經濟研究
作者：劉軼
【摘要】金融海嘯後，美國將其巨額的貿易赤字歸罪於其最大的貿易順差國——中國，在人民幣彙率問題上向中國施壓。但美國逆差更多是因為其低儲蓄率：美國人向全世界借貸以支撐其消費，個人儲蓄率甚至降到了負值，儲蓄投資的缺口必將帶來進出口的缺口。本文首先從理論上分析了儲蓄投資的失衡會帶來貿易的失衡（以美國為例），然後建立模型證明貿易及投資的變動同樣對儲蓄有影響，最後結合我國高額的外彙儲備以及高居民儲蓄率談談我國應對金融危機的對策。
【關鍵詞】儲蓄國民收入進出口 順差
一、引言
2002年，美國的資本流入淨額約為4889億美元，它抵消了美國4880億美元的經常賬戶赤字。經常賬戶赤字同外國資本淨流入之間的關係（不考慮統計誤差）可用這樣一個等式來表示：經常賬戶赤字=外國資本淨流入額。經常賬戶與資本賬戶之間的平衡，意味著在貿易平衡與儲蓄和投資平衡之間存在著必然聯係。因此，將儲蓄投資賬戶和國際收支賬戶結合起來，就形成一個恒等式：經常賬戶赤字=外國資本淨流人一總儲蓄一國內總投資（CA=S－I）。
因此，我們認為美國經常賬戶逆差與中國對其貿易順差沒有必然聯係，其根木原因是美國過低的儲蓄率。同樣，中國經常賬戶巨額順差的根木原因也是其過高的儲蓄率，由此讓自己成為美國最大私人的銀行，在這次危機中遭受了慘重的損失。
我們知道，經濟學中的變量都是互為因果的。不否認儲蓄會影響貿易，但是貿易反過來是否會影響儲蓄呢？如果是，那麼我們就不能僅僅看到儲蓄對貿易的決定性影響了。下麵我們就從反方向來對儲蓄的影響因素進行計量分析。
二、模型的建立
2.1指標的選取。由於影響儲蓄的因素複雜而多變，把所有因素都納入研究分析不太現實，難度也較大，所以隻考慮影響我國居民儲蓄的宏觀因素。筆者選取了1985—2008年間共24組數據，從國民收入、進出口總額方麵進行分析。
2.2數據處理分析。本文通過運用Eviews 3.1通過對中國1985-2008年國民收入，進口總額以及出口總額的數據進行回歸得到了如下結果：
這表明國民收入對居民儲蓄統計不顯著，而進出口總額對居民儲蓄統計顯著，且出口總額與居民儲蓄成負相關；進口總額與居民儲蓄成正相關。
三、對計量結果的解釋
從最終擬合得到的回歸方程來看，儲蓄與國民收入負相關、與出口負相關、與進口正相關，說明國民收入與進出口貿易對儲蓄有著顯著性的影響。由此，我們可以從這個模型中得出貿易缺口又反過來對儲蓄產生影響。但是，我國的高額的儲蓄率絕非僅僅因為大量的貿易順差這麼簡單，除此之外，主要有兩個原因：1.金融體製相對落後。2.社會保障製度不完善——這是根本原因。
四、對策建議
現在我國不僅儲蓄高，由於大量順差帶來的外彙儲備的存量也高得驚人，這兩者之間有其必然的聯係。
我國擁有如此驚人的外彙儲備的原因有三個：1.經常賬戶下的持續順差；2.大力吸引外資的政策；3.對人民幣升值的預期導致大量國際遊資湧人。但是高額的外彙儲備也給我國帶來了一些負麵影響：1.外彙市場上供大於求，人民幣被迫升值；國內市場為對衝一部分外彙不得不發行基礎貨幣。這就形成了獨特的對外升值對內貶值的現象。2.我國的外彙儲備絕大部分為美元，美國政府債券的收益率低，美元的走低又使外彙儲備嚴重縮水，高額外彙儲備麵臨著資金損失的風險。
那麼，我們要如何來應對我國過多的外彙儲備所帶來的風險呢？我們是否可以既降低外彙儲備又同時降低國內的儲蓄率？
首先，要從來源上抑製外彙儲備的過快增長。在外彙市場上增加需求和減少供給兩方麵來緩解：在減少供給方麵，加快轉變外貿增長方式，提高我國出口產品的國際地位；在增加需求方麵，適當地減稅加薪，擴大內需，有力提高我們的大眾消費購買力。
其次，加大基礎設施建設的投入。把更多的國家盈餘用於長遠的基礎設施建設，不僅可以規避金融風險，對長期發展來講是一個巨大的動力和後勁儲備。但是我們需要注意的是：所謂的“擴大內需”，不是僅僅發放消費券，必須讓這些錢進入企業的生產函數，增加就業，從根本上提高人們的收入，才是長遠之計。
當然最重要的莫過於完善社會保障製度體係，解決人民的切身利益，有效地提高人民衣、食、住、行、學、醫的質量，從而提高全國人民的福利水平，就能有效地刺激消費，並且進一步降低居民的預防性存款。