市值管理：股市新生態內核
金融
作者：劉國芳
Management of Market Value： New Eco-core of Stock Market
中國證監會2014年12月19日披露信息表示，依托大數據係統，強化針對市場操縱線索篩查和調查工作，已對18支股票的涉案機構和個人立案調查。自此，“市值管理”爭議再起。
中國宏觀經濟趨勢的變化，令A股市場生態結構也在隨之變化。共生共贏是股市新生態最顯著的特點，其核心正是上市公司市值的增長。市值不增長，市場就失去了活力。因此，在股市新生態下，加強市值管理，追求市值成長，成為上市公司、投資者、證券機構、政府等市場各主體追求共生共贏的核心。
然而，各利益主體對市值管理內涵的理解五花八門，市場上出現了各種類型的市值管理模式。從合規性和科學性來看，大致可以歸納為3類：一是邪道，將市值管理搞成內幕交易、操縱股價等違法違規行為，如拉升股價的大宗交易商模式和聯合坐莊的私募證券投資模式；二是偏道，雖然不違規，但隻是將市值管理的某一手段視作是市值管理的全部，以偏概全，如側重盤活存量市值的券商模式、價值營銷的財經公關模式、產業發展戰略整合的管理谘詢公司模式以及成立並購基金的PE模式；三是正道，將市值管理理解為上市公司的戰略管理工程和係統工程，從價值創造、價值經營、價值實現三個方麵實現公司市值可持續增長。
中國上市公司市值管理研究中心的研究結果表明，上市公司市值管理是指上市公司基於公司市值信號，采取科學、有效和合規的價值經營手段，達到公司價值創造最大化、價值實現和價值經營最優化的戰略管理行為。其中，價值創造是基礎，價值實現是手段，價值經營是杠杆。具體來看，上市公司市值管理主要有以下九大策略。
策略一：通過並購拚大市值
基於業績成長能力決定市值增長空間的基本原理，一些上市公司將拓寬成長之路、增強上市公司成長性能作為市值管理的重要抓手。它們在繼續抓好內生式成長的同時，積極探索產業並購，走外延式擴張之路。
藍色光標是通過產業並購做強公司做大市值的典型代表。自從2010年上市以來，在短短的四年多時間裏，藍色光標先後實施並購行動十餘起，帶來營業收入和淨利潤的迅猛增長，分別從上市當年的4.96億元和0.6億元增長到2013年底的35.84億元和4.39億元。與此同時，其市值規模也從上市首日的32億元增加到了2014年6月底的250億元。
策略二：通過轉型提升估值
基於資本市場估值愛看產業的臉色，一些上市公司、特別是傳統產業的上市公司，紛紛做起了產業轉型升級的大文章，以提升估值水平，做大市值規模。例如，中源協和剝離紡織資產後，加速培育幹細胞業務，努力向幹細胞生物工程企業挺進。截至2014年7月底，其市值已突破100億元，達到109億元，而七年前在傳統紡織企業時代這一數字僅區區11億元；又如，梅花傘通過資本市場平台，一邊購買遊族信息，一邊剝離傳統資產，成功實現從製傘商到TMT的華麗轉向，其市值因此而告別了持續多年的“十億陷阱”，躍增到2013年底的41億元。
策略三：通過創新商業模式創造市值
商業模式決定公司估值水平，這是資本市場的鐵律。因此，一些上市公司日益重視商業模式的優化，樂視網就是一個速成案例。2010年8月上市以來，為了實現競爭能力和估值水平雙提升，樂視網高度重視產業鏈打造，經過四年努力，從一個互聯網發布平台發展成為一家集影視作品製作、互聯網發布平台和終端器械製造於一體的、具有完整產業鏈的新型互聯網公司，市值從上市時的64億元擴張到2014年6月底的368億元。