一、樣本選擇
中國證監會於2001年12月頒布了《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號 〈年度報告的內容與格式〉（2001年修訂稿）》，要求上市公司要在年報中披露其控股股東及其實際控製人的情況，從而使得我們可以收集到近幾年上市公司最終控製人的數據。我們以2002～2004年所有上市公司作為初選樣本。對樣本選擇的要求是：（1）必須同時具有2002～2004年的數據，即樣本公司在2002年前上市；（2）樣本期間公司最終控製人未發生變更；（3）國有控製的上市公司指的是上市公司年度報告中披露的最終控製人為政府行政機構、高校或者政府直屬企業，集體控製的上市公司是指上市公司年度報告中披露的最終控製人為鄉鎮政府集體資產管理委員會或集體企業，民營控製的上市公司是指上市公司年度報告中披露的最終控製人為自然人或家族。（4）為了研究的目的，金融類公司、數據有缺失和最終控製人不詳的公司被剔除在外。因為樣本量太小，並且為了集中研究主要的所有製形態最終控製人類型對公司價值的影響，職工持股會等社團法人控製與外資控製公司也被剔除在外。
上市公司的最終控製人數據由我們根據上市公司年度報告中“股本變動及股東情況”手工整理收集，上市公司年度報告來自於中國證監會指定信息披露網站———巨潮資訊網（WWW。CNINFO。COM。CN）；對於民營上市公司樣本，我們根據《新財富》、《新財經》、《21世紀經濟報道》和《經濟觀察報》等媒體披露的民營上市公司及其實際控製人情況對數據進行了相互核驗；其他變量數據則來源於由深圳國泰安信息技術有限公司開發的CSMAR數據庫。
在經過上述篩選過程後，共得到2310個公司樣本。從托賓Q均值的直方圖和正態分布圖可知，樣本呈右偏態；從箱位圖可知，托賓Q均值的異常值主要出現在樣本的上端。從變量的描述性統計中我們發現，樣本公司托賓Q的均值為1.312，標準差為0.443，中位數為1.209，最小值為0.898，而95%分位數和最大值分別為1.905和11.483.為此，在下文的分析中，我們剔除托賓Q值距其均值3倍標準差以外的異常值樣本，即剔除托賓Q處於（1.312＋3×0.443，1.312－3×0.443）以外的觀測值，這樣，共有32個觀測值被剔除，最終樣本數為2278.其中，國有控製的上市公司樣本為1917個，集體控製的上市公司樣本為40個，民營控製的上市公司樣本為321個。
二、研究設計
本部分研究主要擬解決以下幾個問題。第一，股權集中度與公司價值之間的關係；第二，不同所有製形態的最終控製人所控製的上市公司其公司價值是否有顯著不同；第三，不同的國有控製形態上市公司其公司價值是否有顯著不同；第四，民營控股的金字塔結構對上市公司價值有何影響。
根據所要研究的問題，我們構建了如下多元回歸模型：
其中，模型1（式4.1）主要檢驗全樣本情況下不同所有製形態的最終控製人所控製上市公司其公司價值是否有顯著不同，同時我們也考察了股權集中度與公司價值之間的關係；模型2（式4.2）主要檢驗國有控製上市公司不同控製形態其公司價值是否有顯著不同以及股權集中度與公司價值之間的關係；模型3（式4.3）主要檢驗民營金字塔控製上市公司的所有權比例以及控製權與所有權的分離程度對公司價值的影響。β0為截距，β1～β30為係數，ε為殘差。模型中各變量的含義如下：