金融天地
作者：曲福弘
摘要：本文簡介了次貸危機產生的原因，分析了次貸危機中暴露出來的三點缺陷，即美國貨幣政策的失誤、美國金融監管政策的漏洞、美國金融風險控製不力。針對這三點缺陷並結合我國的實際情況提出了相應的應對措施。
關鍵詞：次貸危機；商業銀行；經營管理；應對措施
中圖分類號：F832.33文獻標識碼：A文章編號：1001-828X（2011）08-0168-01
一、次貸危機產生的原因
20世紀80年代，美國為了刺激經濟，允許一些房產信貸機構降低貸款門檻，因此產生了許多信用標準低的購房貸款，此稱為“次貸”。據高盛測算，次貸中的壞賬規模為4000億美元。從2001年到2004年6月，美聯儲連續十幾次調低基準利率，使基準利率降低到1％。如此一個寬鬆的貨幣政策和低利率促使了美國房地產持續繁榮和次級房貸市場規模急速擴大，同時房價也不斷上漲。隨著房價不斷上漲，貸款者拿房產的增值部分作為抵押，繼續向房貸機構貸款。新獲得的貸款用來償還舊的貸款。銀行把向貸款者發放的貸款進行分類打包，做成各種資產抵押債券，再出售給各種基金公司；基金公司再把這些債券分類打包成各類資產抵押憑證出售；購買者再把這些資產抵押憑證做成信譽違約掉期保險合同，這樣就形成了眾多複雜的資金鏈，涉及到幾何級倍數的資金規模。從2004年6月到2006年8月，美聯儲連續十幾次調高基準利率，使基準利率提高到5.25％。貨幣政策緊縮，房市低迷，利率上升，房價不再上漲，眾多貸款者無力償還貸款，造成房地產信貸機構和銀行資金周轉困難，危機由此爆發，並通過此前形成的資金鏈迅速向全球蔓延。
二、次貸危機暴露出來的問題
美國的次貸危機對全世界經濟一個沉重的打擊，像冰島、希臘和西班牙這樣的主權國家都深受其害。因此，深入分析美國次貸危機的成因，吸取教訓是很有必要的。美國次貸危機暴露出以下三點缺陷：
1.美國貨幣政策的失誤。從2001年到2004年6月，美聯儲實行寬鬆的貨幣政策連續十幾次的降息促使了美國房地產市場持續繁榮，同時，房地產泡沫也增大，房價不斷上漲。次級房貸市場規模也隨著迅速擴大。長時間的寬鬆貨幣政策刺激的房地產市場，也帶來了通貨膨脹，從2004年6月開始，美聯儲為了抑製通貨膨脹，實施緊縮的貨幣政策。連續十幾次調高基準利率，使基準利率從1％提高到5.25％。此次連續上調基準利率帶來了兩個負麵影響：一是，基準利率的長時間、大幅度的攀升使貸款購房者人數大幅度下降，造成美國房地產市場疲軟，房地產泡沫趨於破滅，以炒房為主的購房者手中大量的房屋難以出售或者是作為抵押向房市信貸機構、銀行申請貸款，隨著基準利率的上升，這部分購房者的還貸能力嚴重削弱。二是，個人貸款購房者，隨著基準利率的長時間、大幅度的攀升增加了還貸負擔，造成的很多的購房者無力支付本金和高額的利息，大量違約。危機由此產生。因此，美國一鬆一緊的貨幣政策是次貸危機的導火索。
2.美國金融監管政策的漏洞。美國的監管機構眾多且分散，雖然可以有效防止金融監管權力過於集中，但也造成了監管盲點和監管重疊。一些金融機構為了轉移風險，創新出很多金融衍生品，通過金融衍生品將自身的部分風險轉移到其他領域。對於這類金融衍生品的監管歸屬，美聯儲沒有做明確的規定，這就是監管盲點。對於混業經營機構一般有多個監管機構獨立對其進行監管。由於多個監管機構不同的監管標準，造成其監管混亂的局麵，導致監管效率底下，浪費大量的社會資源，這就是監管重疊。西方崇尚自由，在金融業也得到充分體現。信奉市場是“萬能之手”能對金融市場自動進行調節，政府不能幹預金融市場。但是金融市場中經濟體之間不對稱的經濟地位往往會使市場調節手段失效。這導致了大量的監管成為了白紙空文，對金融市場沒有約束力。因此，美國金融監管政策的漏洞也是次貸危機爆發的重要原因。