在阿裏巴巴的發展過程中，馬雲的股份一次次被稀釋。阿裏巴巴創立不到半年的時候，為了獲得更大的發展，馬雲選擇融資。當時融資規模大概有2500萬美元，分別由軟銀、高盛等5家風險投資公司提供。其中軟銀所占比例最大，以2000萬美元的投資占有了阿裏巴巴30%的股份。雖然馬雲與他的創業團隊的股份被進一步稀釋，但仍處於控股地位。
2005年8月，阿裏巴巴收購雅虎中國。阿裏巴巴因此獲得了雅虎所有新技術的使用權。作為交換，雅虎投入10億美元巨資，持有阿裏巴巴40%的股份，一躍成為阿裏巴巴第一大股東。馬雲創業團隊的股份再一次被稀釋。
馬雲控製阿裏巴巴，是以其過人的智慧、胸懷和眼光來駕馭企業，而不是憑借手中有多少股票。一個優秀的CEO，凝聚人心依靠的絕不是股份上的控製權或者人事上的決定權，而是他的理念思想、戰略戰術能否使眾人服膺。隻有這樣，人心才能牢固地凝聚在一起。
馬雲不控股，從另一方麵來講，是為了把股份分給更多的人，尤其是他手下的員工。2007年11月6日，阿裏巴巴在香港聯合交易所掛牌上市。馬雲持有的股份不到5%。相反，根據公司招股說明書，阿裏巴巴集團4900名也就是70%的員工包括董事在內，持有阿裏巴巴上市公司4.435億股股份，平均每人持股9.05萬股，平均身價已經超過300萬港幣。這將產生近千個百萬富翁。
馬雲就是憑著“不靠控股管理公司”的理論，不管是在創業初期還是後來的發展過程中，留住了當初的“十八羅漢”，也留住了許多陪他一起打拚的精英。他有著寬廣的胸懷，沒有依靠股權來管理，而是靠真誠和共同的使命來帶領大家，取得了一次又一次的飛躍。
阿修羅：三頭六臂，必須找全球的戰略聯盟
天龍八部中的第五部是“阿修羅”，這是梵文音譯，意譯為非天、非同類、不端正。它們是佛國六道眾之一。阿修羅原是印度遠古諸神之一，被視為惡神，屬於凶猛好鬥的鬼神，經常與帝釋天爭鬥不休。如同阿修羅的梵文翻譯所意指的“非天”，他能生活得如天人般幸福，卻沒有天人的德行，喜好爭鬥。
由於阿修羅王眾多，其形不一，阿修羅王的形象，也有多種說法，有的九頭千眼，口中出火，九百九十隻手，八足，身形高越須彌山四倍；有的千頭二千隻手，足踩大海，身越須彌山；有的三頭六臂，三麵青黑色，口中吐火，憤怒裸體相。
馬雲經營阿裏巴巴，並非天生就有三頭六臂、千手千足，而是通過並購和合作，來豐富自己的企業架構，完善電子商務平台。
2005年8月11日，阿裏巴巴與雅虎中國召開新聞發布會，阿裏巴巴首席執行官馬雲宣布：阿裏巴巴收購雅虎中國的全部資產，同時得到雅虎10億美元的投資。根據合作協議，雅虎以雅虎中國的全部業務和10億美元現金，交換阿裏巴巴40%的股份。這是我國互聯網業迄今為止最大的一起並購案，被業界稱為互聯網行業的“世紀並購”。
交易發生時，阿裏巴巴是世界上最大的B2B和中國最大的C2C交易服務商，而雅虎則是全球最早的互聯網巨頭，一直在內容門戶、搜索、即時通訊、電子郵件等領域處於全球領先地位。並購完成後，阿裏巴巴一下子得到雅虎中國的資產和雅虎的品牌、資金、技術、海內外渠道。同時，雅虎公司的所有核心技術平台、豐富的內容資訊及其遍布全球的渠道資源在中國的獨家使用權也全部歸阿裏巴巴所有。有了阿裏巴巴運營多年來積累形成的電子商務市場平台、誠信體係和安全支付機製，再加上雅虎的有形、無形資產，馬雲就可以打造涵蓋市場、誠信、支付和搜索等多領域的全球最為完整、功能最為強大的電子商務體係。
在並購時，阿裏巴巴已經實現贏利，其注冊用戶有720萬，全部是企業用戶；而淘寶的流量和交易量已經全麵趕超eBay，擁有注冊會員900萬，登錄商品達800萬件。這個用戶群和業務模式，本身就對搜索業務有比較強烈的需求。同時，馬雲還看到了Google在互聯網掀起的一個新的波瀾。由於Google的崛起，eBay的營業額開始搖動，逐漸下滑，甚至波及了雅虎的業務。馬雲意識到，如果阿裏巴巴不想被未來可能出現的新的競爭格局排除在外，那就必須尋找搜索引擎領域的全球性戰略聯盟。他看中了雅虎。