8.3.1 權證市場的高風險
伴隨著我國內地證券市場的股權分置改革，權證市場逐漸發展起來，截至2006年5月已有26隻權證，成交金額屢創新高，但是與香港權證市場相比，內地這個新興的權證市場開始表現出強烈的投機性和高風險性。從深滬權證市場最近的交易數據以及對比香港權證市場來看，深滬權證市場已經累積了太多的風險，具體表現為：權證過高的溢價水平、交易價格與理論價格偏離較大、理應衰減的時間價值不衰減，以及權證與正股關聯性弱的特征。
（1）權證的溢價水平過高。我國內地證券市場最近權證交易價格反映了投資者對正股股價較高漲跌幅的強烈預期，一些權證溢價率已經高於90%，而在香港地區，同期溢價率基本位於20%以下，與香港權證進行類比，我國內地權證溢價率明顯偏高，風險極大。
（2）交易價格與理論價格出現較大偏離。從最近權證交易價格來看，權證成交價普遍高於理論價格，反映出投資者強烈預期正股未來波動率會增強。權證作為一種衍生品，其價格依賴於正股的股價、行權價，正股的波動率和無風險收益率，從BS模型可推知其理論價格，此價格是權證交易的基礎。理性的權證投資者應該以理論價格為依據，對未來正股股價的波動率做出判斷，從而製定出交易策略。如果把權證交易價格中偏離理論價格程度作為權證價格泡沫的話，那麼目前權證市場中的權證價格具有較大的泡沫，並且認沽權證的泡沫要大於認購權證，幾乎所有認沽權證泡沫均在90%以上，如此高的泡沫已經顯示出認沽權證的投資價值非常低下，隨著存續期的縮短，泡沫會加速破滅。
（3）理應衰減的時間價值不衰減。權證的價格可分解成兩個部分，一是權證的內在價值，二是權證的時間價值。權證的時間價值隨著存續期的縮短會逐漸消逝，從香港市場的觀察可知道，權證的時間價值在存續期前期會加速消耗，到末期基本消失殆盡。但就深滬權證市場而言，以寶鋼權證為例，寶鋼認購權證在過去的74%的存續期內時間價值幾乎沒有發生損耗，6月5日寶鋼認購權證的時間價值部分為1.088元，還比期初增加了30.73%，隨著到期日的臨近，時間價值將最終不可避免地消失，所以至少這1.088元的時間價值會在將來的26%存續期內完全消失，從而帶來很強的權證下行壓力。
（4）權證價格與正股股價相關性弱。大部分的認沽權證和正股卻非負向聯動，也就是說正股股價的上揚能帶來相應認沽權證價格的走高。這一點顯然有悖於認沽權證衍生品的本質，投機氣氛在認沽權證中表現得更為突出。
8.3.2 高風險不利於權證投、融資的發展
權證市場的高風險既影響權證市場的健康發展，更影響公司權證融資活動的展開。首先，權證市場的高風險可能阻礙上市公司發行權證的積極性；其次，影響投資者對權證的需求意願，從而減少向權證產品投資；最後，導致對市場秩序的破壞。由於上市公司、投資者、權證市場三者間的依存關係是不言而喻的，因此權證市場的高風險必然影響權證融資的發展。
進一步分析我國權證市場上的高風險問題，可以看出，權證融資需求不足是導致權證市場高風險的主要原因之一。首先，到目前為止我國境內市場上隻有55隻權證產品可供投資者買賣，在供求失衡的情況下，爆炒的情況自然就會發生；其次，從投資者（購買者）的角度，在權證投資的過程中缺少實力強大的銀行中介機構參與，盲目炒作就不可避免；再次，從市場的角度，中國權證市場還沒有做市商維持市場的供求平衡。總之權證市場的高風險受權證需求不足、融資的外部製度、市場環境以及公司內部的製約機製、激勵機製等因素的影響。