（一）指標體係的構成
業績評價指標體係是指一套用來衡量企業績效的指標，純粹依靠財務指標的業績指標體係已無法滿足企業管理戰略和增加價值的需求，一般來說業績評價指標係統應具備以下主要設計原則：
第一，支持企業戰略目標：指標體係應該依據組織的戰略來建立，另外組織戰略經常會有階段性調整，屆時，業績指標也應進行相應調整。
第二，各類指標適當平衡：不能僅僅從財務角度去評價業績，業績指標體係應包括反映組織成功所有重要方麵的各種不同類型的指標，也就是說應該保持各種類型指標的平衡，如長期指標與短期指標的平衡、不同類型指標的平衡（如成本、質量、運貨、靈活性和可靠性等）、不同角度指標的平衡（如顧客角度、股東角度、競爭對手角度、社會公眾角度、內部流程角度等）、不同組織層級指標的平衡。
第三，強調體現價值和驅動價值的關鍵指標：現金指標、風險指標等企業價值的指示器都將成為VBM框架中不可或缺的業績評價指標。
第四，使用具有詳細說明的指標：包括指標計算、使用的一些細節，如指標設計的目的、使用的頻率、指標的責任人，以及指標的目標值等。
根據上述業績評價指標體係的設計原則，作者認為我國國有企業經營者業績評價指標體係應該由三部分構成，即核心指標、財務輔助指標（財務價值驅動因素）和非財務輔助指標（非財務價值驅動因素），其中核心指標處於統領地位，它應該是反映股東價值增值、企業存在目標的經濟利潤，即EVA；財務輔助指標反映EVA的財務價值驅動因素；非財務輔助指標則反映了非財務價值驅動因素。
（二）核心指標的選擇
1. EVA與其他備選指標的分析與比較
從目前的理論與實務來看，作為經營者業績評價的核心指標，比較常見的備選指標主要有會計利潤型指標、市場指標和價值創造型指標三類。
以會計利潤型指標為經營者績效評價的核心指標，較為典型的是各種利潤和投資報酬率等，比如《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》是以利潤總額和淨資產收益率為基本指標，《企業效績評價操作細則》中淨資產收益率和總資產報酬率占優勢權重等等。對於以會計利潤為導向的傳統財務指標優缺點的分析，概括說來，會計利潤類指標盡管有著取數方便、易於理解、應用基礎深厚的優勢，但是它們易被人為操縱、可能導致短期行為和忽視股權資本成本等劣勢，使得這類指標繼續作為經營者業績評價核心指標的爭議聲越來越大，存在的缺陷已經不容忽視。
市場指標是由市場直接反映的公司業績，最具代表性的如股票價格。采用股價等市場指標作為經營者業績衡量的核心指標最主要的優點在於股價的取數完全來自於外部市場，具有客觀性，不易受到人為的左右。同時，在資本市場有效的前提下，股票的價格反映了股東的利益，進而反映了企業的價值；更值得稱讚的是股價不但反映了企業當前的價值，而且是企業未來發展能力與前景的體現。但是這些優勢都是以資本市場有效為前提的，而對於我國的證券市場，已有眾多研究表明它的效率是偏弱的，因此上述優勢都不複存在，采用以股票價格為代表的市場指標作為經營者業績評價的核心指標是不符合我國國情的。除此之外，市場指標的適用範圍比較窄，對於在我國數量占多數的非上市公司來說無法利用股價等市場指標。
價值創造型指標是西方資本市場對傳統財務指標改良的產物，以股東價值最大化為導向，更好地從價值創造能力的角度衡量企業以及經營者的業績。代表性的指標有市場增加值（MARKET VALUE ADDED，簡稱MVA ），經濟增加值（EVA），修正的經濟增加值（REFINED ECONOMIC VALUE ADDED，簡稱REVA）和未來增長價值（FUTURE GROWTH VALUE，簡稱FGV）。
市場增加值MVA等於公司的市場價值與公司總資本投入之差，也就是證券市場對一個企業總體淨現值總和的估計。從原理上講，這個指標最能夠反映股東財富的增加，是衡量企業價值創造能力的最好指標。但是，MVA取值部分地來源於資本市場，如上所述，其評價的效果在很大程度上取決於市場的有效程度，同時MVA的適用範圍僅限於上市公司，因此MVA在我國國企經營者業績評價中的應用受到了較大的限製。
經濟增加值EVA是指從稅後淨營業利潤中扣除全部投入資本（包括股權和債務）的機會成本後的所得，即經濟增加值（EVA）＝稅後淨營業利潤（NOPAT）－資本占用（NA）×加權平均資本成本率（KW），本質是經濟利潤而不是傳統的會計利潤。其核心思想是：一個企業隻有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本的全部成本時，才能為股東帶來價值；反之，則表示企業發生價值損失；如果差額為零，說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資者預期獲得的收入。
修正的經濟增加值REVA是在EVA的基礎上以資本的市場價值取代經濟價值對企業的業績進行衡量，其核心思想是企業用於創造財富的資本價值總額既不是公司資產的賬麵價值也不是經濟價值，而是其市場價值。盡管有的研究表明，REVA與股票價格有更高的相關性，但是由於其資本占用是以市場價值衡量的，因此其與MVA一樣，在我國國有企業經營者業績評價中存在較大的局限性。
未來增加值FGV是企業市場價值與當前營運價值之差，它代表市場預期公司EVA未來增長部分的折現。思騰思特公司實證研究發現，1998～2000年中國上市公司的 FGV不斷增加，2000年FGV占市值的比例高達75%，這意味著在這一年股市的價值有25%由當前的盈利能力決定，而75%的價值是基於對企業未來盈利能力的預測。無論與成熟的資本市場相比還是與發展中的資本市場相比這都屬於過度預期，因為要保持當年的市值，上市公司必須保持35%的回報才可以，但是2000年我國股市平均資本回報率隻有9.3%。
從目前的實踐情況來看，價值創造型指標中最適合我國國情、理論發展的最為成熟並且應用也最為廣泛的是經濟增加值指標。經濟增加值作為我國國有企業經營者業績評價的核心指標具有以下優勢：
一方麵，EVA符合經營者業績評價指標的選擇原則。經濟增加值所體現的價值管理的思想符合我國國有企業“保值增值”的最基本經營目標，以此為出發點考核經營者業績能夠促使經營者致力於不斷努力以增加企業價值；經濟增加值分解的各項價值驅動因素都是經營者應該關注的工作重點，而且都在經營者能夠行使的權限範圍之內；經濟增加值是定量指標，結果性強，適合對高層經營者進行業績評價；經濟增加值的計算以傳統的財務會計為基礎，可以直接從會計報表中取數；經濟增加值應用範圍廣闊，適合應用於各種類型的企業，不受上市與否的限製。
另一方麵，EVA指標自身的特點又使其在業績評價中具有天然的優越性，具體表現在：
第一，EVA計算中的各項調整把利潤還原至經濟活動本質，鼓勵經營者著眼於長遠利益。以利潤為導向的會計指標有一定的片麵性、缺陷性，會導致被衡量者產生短期行為，並可能導致會計操縱，如改變折舊、攤銷的方法或期限，為減少對當期利潤的影響而削減關係到公司長遠利益的研發費用、人員培訓費用，等等。經濟增加值通過在計算過程中對長期費用資本化處理、把各項計提準備調整為現金標準、剔除營業外收支和非經常性項目對經營業績的影響等等，在很大程度上改進了傳統利潤指標的缺陷，較為客觀地反映經營者對企業價值創造實際做出的貢獻，並促使經營者更加重視企業的主營業務和長期效益，使他們消除顧慮能夠在任職期間加大長期投入以換取企業的持續發展，建立起正確的決策導向思路。
第二，關注股權資本成本，使成本的概念更加完整。目前，資本經營粗放、效率低下仍是我國國有企業經營的一個主要問題，其中很重要的一個原因是長期以來經營者業績評價活動對股權資本成本考核仍是空白，這導致了許多經營者並未意識到股權資本也有機會成本。傳統會計利潤的增加不等於企業價值的增值，因為企業可以用所謂的“免費”資本購買利潤。例如，企業用股東的資金購買盈利的公司和項目，通過擁有該公司或項目的控製權把企業利潤劃歸自己賬下，在會計報表上反映了利潤的增加，但實質上未產生實質性的效益變化；相反，當購置該項目所產生的利潤低於購置成本將會產生的收益時，該買賣行為實質上是損耗了企業的價值，減少了股東財富。EVA指標考慮了完整的成本概念，除了債務成本還包括股權成本，提醒經營者：國家投入的資本也是有成本並且需要回報的，更加完整客觀地衡量經營者的業績。
因此，綜合考慮，作者確定以經濟增加值作為國企經營者業績評價的核心指標。
2.經濟增加值及其所倡導的價值管理理念
經濟增加值從本質上說是經濟學中所講的經濟利潤而並非會計利潤，它是在剩餘收益（RI ）的基礎上發展形成的。一方麵經濟增加值繼承了剩餘收益對資本成本全麵考核的優點，另一方麵經濟增加值通過項目調整使業績的反映更符合經濟現實。經濟增加值在1982年由美國思騰思特公司最早提出時，隻是作為業績評價的一種新衡量指標，然而隨著經濟增加值理論與實踐的不斷發展，經濟增加值已不僅僅是一個業績評價指標，它逐漸成為一種以經濟增加值為分析指標的包含了企業戰略製定、組織架構和管理流程的完整的價值管理體係。經濟增加值價值管理體係從業績考核（MEASURE）、管理體係（MANAGEMENT SYSTEM）、激勵製度（MOTIVATION）和理念體係（MINDSET）四個方麵提出如何建立使公司各個層級的管理理念、管理方法和管理行為都致力於股東價值最大化的管理機製，最終目標是協助提升企業的價值創造能力和核心競爭力。因此，確切地說，經濟增加值是一種以價值創造為導向的管理體係，本書的研究隻是選取了經濟增加值價值管理體係的一個功能，即4M管理體係中的1M———經濟增加值作為評價指標在業績考核中的作用。
3.經濟增加值（EVA）的計算說明
經濟增加值不是對傳統會計的否定，但卻與會計利潤型指標有著本質區別；經濟增加值是對企業資產負債表和利潤表的綜合考量，在計算的時候，需要通過一定的調整，消除傳統的會計處理方法在某些方麵對企業經營業績的消極影響，並引入包含債務成本和股權成本的完整的資本成本概念，反映了企業真實的經營業績。下麵就對經濟增加值（EVA）計算公式中稅後淨營業利潤（NOPAT）、資本占用（NA）和加權平均資本成本率（KW）三個要素作簡要說明。
（1）稅後淨營業利潤（NOPAT）與資本占用（NA）
對於稅後淨營業利潤和資本占用的計算可以用兩個字來概括，就是“調整”，即分別以利潤表上的淨利潤和資產負債表上的資產為起點，根據一定的原則對特定項目進行調整，得到稅後淨營業利潤和資本占用。
目前關於經濟增加值的相關研究資料中，已經確認的調整多達160多種，所有的這些調整都有利於經濟增加值的改進，使之更加準確地反映企業價值創造的情況。但是過多的調整使得經濟增加值的計算變得非常複雜，費時費力，不利於理解和掌握，因此，在確定調整項目時要考慮重要性、可改善性、易操作性等原則來確定影響重大的幾個調整項目即可。
下麵具體對稅後淨營業利潤和資本占用的調整作出說明。
第一，從淨利潤到稅後淨營業利潤的調整，主要包括以下幾個項目：
①一次性支出但受益期較長的費用———資本化處理。這類費用主要包括研發費用、廣告費用、數額較大的培訓費用等。根據我國會計製度（2001年企業會計製度）的規定，企業發生的研發費用、廣告費用等支出要求於發生的時候費用化計入當期損益。從經濟活動的實質上考慮，這些費用的支出不但對企業當期產生影響，而且從長期來看這些費用的效用會不斷地發揮出來，使企業在很長時間內陸續受益。如果將這些數額較大的支出一次性計入當期損益容易影響管理者對此類投資的積極性，不利於企業的長期發展。因此，計算EVA時就要將此類費用從淨利潤中剔除，做資本化處理，並按照一定的受益期攤銷。
②反映負息債務成本的財務費用———不作為期間費用扣除。由於在資本成本的計算中就已經包括了債務部分的成本，因此在計算稅後淨營業利潤時就要扣除以財務費用形式存在的債務利息，避免重複計算。另外彙兌損益和作為財務費用減項的利息收入不屬於經營收益，也不應納入稅後淨營業利潤。因此，整個財務費用科目都不應該作為期間費用扣除。
③營業外收支、補貼收入———不反映主營業務業績，予以扣除。營業外收支淨額和補貼收入都與企業的日常經營活動沒有直接關係，具有偶發性，因此應該把這些非經常性因素剔除在核算經濟增加值之外，確保結果真正反映公司的營業狀況。
④八項會計準備———不反映真實損失，不予扣除。EVA強調實際現金資本變動情況，淡化單純會計衝銷計提事件。八項會計準備的計提是基於會計的謹慎性原則，是將未發生的、但今後很可能發生的一部分費用提前計入損益，很明顯這樣不能真實地反映企業的營業狀況。因此，調整時在扣除所得稅影響後將計提的準備加回到稅後淨利潤中。
概括起來，利潤表中淨利潤與稅後淨營業利潤的關係。
第二，從資產到資本占用的調整，主要包括以下幾個項目：
①無息流動負債———不占用資本，予以扣除。資產來源於負債和所有者權益，在短期負債中除了短期借款和1年內到期的長期負債以外，都是無息債務，如應付賬款、應付工資等。由於這部分無息負債不占用資本，因此在計算資本占用時應將此部分扣除。
②在建工程———收益在未完工前得不到反映，不作為當期資本占用。在建工程是企業對未來持續經營和發展的投入，在建設當期並不能為企業帶來經濟效益。如果將在建工程也計入資本占用中，由於在建工程涉及的金額較大，會導致資本成本有較大的提高，相應的對經濟增加值的結果影響也較大、對經營者業績考核不利，這樣會使經營者對關係到企業未來發展能力的此類投資產生顧慮。因此排除在建工程於資本占用之外，待形成固定資產後再計入其中。
③八項準備———非企業真實損失，不予扣除。前麵已經說過，壞賬準備、存貨跌價準備、投資減值準備等都不是企業實際發生的損失，因此也應該計入資本占用中，調整時應該把計提的各項準備加回。
④非經常性收支———屬於對股東資本的占用。營業外收支淨額和補貼收入等也屬於對資本的占用，例如營業外支出侵占了這筆資金用於投資別的項目的機會，同樣的，企業投資所用的資金也可能是來源於補貼收入，因此計算資本占用時要將非經常性淨支出的稅後數值加入到資本占用中去（如果是淨收入則應該從資本占用中扣除）。
簡單地說，資產負債表中的資產與經濟增加值中的資本占用可以用來說明二者的關係：
（2）加權平均資本成本率（KW）
由公式可見，加權平均資本成本率由債務稅後成本率和股權成本率以及二者分別占有的權數決定。
第一，債務資本成本率。
企業可能有多種債務融資來源，我們可以通過以下幾個方麵獲得債務成本的信息：
①上市公司的整體信用評級；
②非上市公司對公司所發行的債務進行的評級；
③公司近期所發行的中、長期債務成本；
④公司從銀行中、長期貸款的平均債務成本；
⑤行業類似公司的整體信用評級、債務成本。
在實際操作中，比較常用的是第三、四種方法，即以公司的發行中長期債務成本或銀行貸款成本作為債務資本成本。
第二，股權資本成本率。
確定股權資本成本率最常用的模型是資本資產定價模型（CAPM），計算公式為：
股權資本成本率＝無風險報酬率＋β×市場風險溢價
其中，無風險報酬率通常以國債收益率來衡量，市場風險溢價等於股票市場的預期回報與無風險報酬率的差額。β體現的是企業的單體運營風險相對於整個市場風險的一個係數，一般的定義整個市場的β值為1，β值大於1的企業意味著它承擔的風險要大於平均市場水平，反之亦然。
β值的確定是計算股權資本成本率的關鍵，也是一個難點。對於上市公司來說，常用的有兩種方法測算β值。一是自己測算，即根據市場交易數據，將本公司的股價回報與股票市場的整體回報進行序時回歸分析，測算出β值；另外各大投資銀行、證券機構，還有財務信息提供機構都有β值的計算，雖然計算方法因機構而異，但是結果卻沒有很大差異，可以從這些渠道獲得本公司的β值。對於非上市公司而言，由於沒有直接的市場數據可以利用，在估算股權資本成本率時可以選擇模擬方法。通常的做法是選擇對標公司，通過對標公司平均無杠杆的β值模擬其業務風險，再根據自身的資本結構計算出相應的β值。