買賣的場所
股票市場並不是投資顧問，它的存在隻是為了幫助你買進或賣出股票罷了。如果你相信股票市場比你更聰明，你可以照著股價指數的引導來投資你的金錢。但是如果你已經做好了準備，並徹底了解所投資的企業，同時堅信自己比股票市場更了解企業，那就拒絕市場的誘惑吧！
市場：市場不是向導，是權益買賣的場所
請記住股票市場是狂癲與抑鬱症交替發作的場所。有的時候它對未來的期望感到興奮，而在其他時候又顯出不合理的沮喪。當然，這樣的行為創造出了投資機會，特別是傑出企業的股價跌到不合理的低價時。
——巴菲特
格雷厄姆教導巴菲特，投資者與投機客相比，他們之間最根本的差異在於對市場的態度。格雷厄姆指出，投機客試圖在市場的起伏之間獲益；相反，投資者隻尋求在合理的價位購買公司股票。格雷厄姆還教導巴菲特，成功的投資者經常有某種特殊的氣質。格雷厄姆告訴巴菲特，投資者最大的敵人不是股票市場，而是自己。即使投資者具有數學、財務、會計方麵的高超能力，若不能夠掌握自己的情緒，還是無法從投資過程中獲利。
巴菲特相信，如果投資者們能對金融市場形成這樣一種簡單的認識：“它們的存在是為你服務，而不是指導你。”那麼他們的股票選擇水平就會大大提高。
巴菲特說：“請記住股票市場是狂癲與抑鬱症交替發作的場所。有的時候它對未來的期望感到興奮，而在其他時候又顯出不合理的沮喪。
當然，這樣的行為創造出了投資機會，特別是傑出企業的股價跌到不合理的低價時。但是，正如你不會采取情緒起伏不定的顧問的建議一樣，你也不應該允許股市操縱你的投資行動。股票市場並不是投資顧問，它的存在隻是為了幫助你買進或賣出股票罷了。如果你相信股票市場比你更聰明，你可以照著股價指數的引導來投資你的金錢。但是如果你已經做好了準備，並徹底了解所投資的企業，同時堅信自己比股票市場更了解企業，那就拒絕市場的誘惑吧！”
“無論何時，查理和我為伯克夏的保險公司買入普通股。我們就像正在買入一家私營企業那樣來麵對這筆交易。我們要考察公司業務的經濟前景，主管運營的人員以及我們必須支付的價格。我們沒有考慮出手的時間或者價格。”
“實際上，我們願意無限期地持有股票，隻要我們能夠預期資產的真實價值將會以令人滿意的速度增長。當我們進行投資時，我們把自己看做商業分析師。我們的方法使一個活躍的交易市場變得更為有利，因為它經常為我們提供充分的機會。但是，無論如何這不是最基本的：一次被延長的證券交易的中止與WorldBook或者Fecheiner（伯克希爾擁有的兩家公司）缺少每日報價相比，不會使我們感到更加煩惱。最後，我們的經濟命運將取決於我們所擁有的資產的經濟命運，無論我們是部分所有還是全部所有。”
“不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，隻注意兩點：A買什麼股票；B買入價格。”
為了更好的理解市場，格雷厄姆講述了一個他稱之為“市場先生”
的比喻。巴菲特覺得這對於成功的投資具有極高的指導性。
格雷厄姆說：“你必須想象市場報價來自於一位特別樂於助人的名叫市場先生的朋友，他是你私人企業的合夥人。市場先生每天都會出現，提出一個他樂意購買你的股票，或將他的股票賣給你的價格，從未失靈。”
盡管你們合夥的企業經濟特性和經營狀況穩定，但“市場先生”的情緒和報價卻並非如此。由於“市場先生”有易動感情的不治之症，所以你可以發現，有些日子“市場先生”會因情緒高漲而隻看到影響企業的有利因素，在這些天中，它會給你們的合夥企業股份報出非常高的價格，因為他害怕你會盯上他的股權，搶劫他即將獲得的利潤。而在另外一些時間裏，“市場先生”可能會表現得非常沮喪，未來在它眼中除了荊棘密布以外不再有任何希望。此時，它會給你們的合夥企業股份報出非常低的價格，因為他害怕你會將你的股權脫手給他。
格雷厄姆說，“市場先生”還有另外一個惹人喜愛的特點：他從不介意無人理會。如果它今天的報價被你忽略了，明天它還會繼續報出一個新的價格，交易嚴格按照你的選擇。格雷厄姆告誡他的學生，市場先生就像舞會上的灰姑娘，你必須時刻保持警覺，否則任何事情都可能變成南瓜與老鼠：市場先生在那裏是為你服務，並不是去指導你，市場先生對我們有用的是他口袋中的報價單，而不是他的智慧。如果“市場先生”的表現很愚蠢，你就可以輕易地忽視或利用他，但是如果你接受他的擺布，那將會導致災難性的後果。由此，巴菲特提醒廣大投資者，要想獲得投資成功，就必須對企業具有良好的判斷並使自己免受“市場先生”的情緒旋風之害，如果你不能肯定你會比市場先生更好地理解以及定價你的資產，那麼，你就不要加入這場遊戲。巴菲特說：“這和打牌是一樣的，如果你不能玩上30分鍾，而且不知道誰是替死鬼，那麼你就是替死鬼。”