你將在本章學到：
正確評估目標企業價值
選擇合適的支付方式
反並購要從公司章程做起
關鍵詞：目標企業估值支付手段反並購
企業並購交易有幾個關鍵點要注意，包括企業並購戰略目標的重點是什麼？如何評估目標企業價值？選擇什麼樣的支付方式？如何說服政府批準並購申請？如何說服債權人借錢給你？如何從公司章程開始關注反並購問題？任何一個疏忽都會導致並購交易失敗。
一、明確並購戰略目標的重點
就企業發展而言，並購不是目的，隻是企業實現自身發展戰略的一種手段，並購不是一味求大求全，而是通過並購實現企業更好、更快發展，所以企業時時刻刻要明確並購戰略的目標是什麼？重點在哪裏？如果這些問題搞不清楚，就要問問自己：我為什麼要並購？
1.並購不是為資金找出路
很多企業一旦有錢了，就不知道自己是誰了，特別是以前過窮日子的企業家，一下子手裏攥著數十億的真金白銀，突然就不知道日子該怎麼過了，隻有一個辦法，給錢找出路或者直接燒錢！當年山東某白酒企業，連續幾年成為中央電視台廣告標王。有記者采訪這家企業的老總，問他是怎麼做出最後的報價的？這位老總說他的決策過程是這樣的：我也沒有怎麼想，那個數字就是我的手機號碼。沒過幾年，這家白酒企業就消聲匿跡了。
沒有錢，很難並購，但也並不是絕對做不了並購，畢竟多數並購都是靠融資完成的。但是有了錢，也未必一定能並購成功，錢不是萬能的。
2007年9月29日中投公司成立，其性質為國有獨資公司，注冊資本2000億美元。中投公司還在醞釀的時候就向黑石公司拋出橄欖枝，成立之後立刻投資黑石公司，結果金融危機來了，黑石公司被腰斬，中投公司的投資縮水了不少。為了彌補損失，中投公司趁大摩市價較低，抄底大摩，但卻沒有獲得相應的表決權。然後，中投公司重倉持有Primary貨幣基金，Primary貨幣基金被清盤。於是中投公司改投基礎設施，巨資買入東京電力公司，結果日本地震了，東京電力公司的福島核電站發生泄露，東京電力公司麵臨倒閉。
有錢可以去改善自己的事業，甚至可以放著，畢竟放著也會生利息。但千萬不要抱著為錢找出路的目的，輕易去做並購項目。
2.並購要為企業找活路
企業依靠自己的積累，不停前進，這是大家都能理解的發展道路。古語說：“九層之台，起於壘土，合抱之木，起於毫末。”但是卻不是所有企業都能這麼幸運。企業在成長過程中，會遇到這樣或那樣的坎坷甚至瓶頸，有時企業就是停留在一個狀態，成本不降，贏利一般，想做大一些，力又有所不及，規模小一點，贏利很小，企業看上去忙忙碌碌的，投資者的收入並不見漲。企業好像生長在溫室裏一樣，再長就碰著房頂了，不長又得不到足夠的光熱，似乎已經達到了自身發展的最大狀態，再靠自身積累很難成長了。
但如果不進步，和正在高速發展的其他企業相比，就是倒退。這時，企業要考慮一下自己的出路，比如並購其他企業，或者被其他企業並購。並購和被並購都是為企業找活路。
如果處在產業中遊的企業，前麵受到原材料提供企業的限製，後麵又受下遊銷售企業製約，就會比較尬尷。規模小了，原材料用得少，上遊企業不拿自己當回事兒。規模大了，產品生產多了，必須拿下遊企業當回事兒，求他們幫助出貨。原材料漲價，生產成本提高，自己還得兜著。市場行情不好時，下遊銷售企業壓價，自己得忍著。行情好時，市場的高額回報差不多都讓分銷商拿走了。
自己總是出力，又得不到最大的好處。這樣的企業，如果有能力在上遊和下遊建設自己的渠道當然很好，但是這樣做的成本和難度非常大。一般在上遊建立自己的原材料生產企業比較容易，但是在下遊建立自己的分銷渠道幾乎是不可能完成的任務，成本太大，風險也太大。實踐證明，多少企業在自己的分銷渠道建設上都是從開始的雄心勃勃，到最後的铩羽而歸。
在這種情況下，並購就是走出瓶頸的出路之一。通過股權並購，處在產業中遊的企業可以持股上遊企業和下遊企業，通過成為上下遊企業的股東，甚至控股股東，實現企業間的協同效應，保證企業的上下遊渠道順暢，為企業的發展創造條件。原油開采企業和石油冶煉、銷售企業之間就有這種關係，原油漲跌總有一家企業受不了，但是上下遊兩家企業合並了，原油漲跌後，新企業裏一個部門受傷，另一部門獲利，風險被抵消了，埃克森和美孚合並就是這種情況，市場反響良好。