公司債券。我國的公司債券具體包括重點企業債券、地方企業債券、企業短期融資券等。這些債務已從單一的固定期限、固定利率債券發展到貼水債券、浮動利率債券和浮動期限債券等,國家的額度計劃也年年增大。
可轉換債券。可轉換債券具有以下優勢:發行可轉換債券的收購公司能以比普通債券更低的利率和更寬鬆的條件出售債券;提供了一種能以比現行價格更高的價格發售股票的方式;當公司正在開發新業務時,如果預期獲得的額外利潤與轉換期正好相同,可轉換債券將是最佳選擇;在股票價格較低時,可以將其轉換期延遲到預期股票價格上漲時,這對持券人更有利。
認股權證。對發行認股權證的企業來講,認股權證的形勢會影響企業未來控股權的改變。所以為保障現行股東權益,收購方在發行認股權證時,一般要按控股比例派送給老股東。老股東既可用它行使低價認購企業新股的權利,也可將其出售。
高風險高收益債券。也叫垃圾債券,發行這種債券需要投資銀行承擔承銷工作。擔任承銷商的投資銀行通常就是策劃杠杆收購、身兼發行人的投資銀行。投資銀行在收取大約發行總金額3.5%的承銷毛利時還必須承諾充當債券上市後的做市商,以保證該種債券的市場流通性。
(3)股本資本
股本資本即公司自有資本,股權資本證券是在杠杆收購融資體係中處於最下層的融資工具。包括優先股和普通股,風險最大。隻有在企業並購後經營有方,業績優良,還清債務,利潤有剩餘時,股本資本才能給投資者帶來收益。普通股是整個體係中風險最高,潛在收益最大的證券。
股本資本的供應者多為杠杆收購股權基金、經理人員、一級貸款和夾層債務的貸款者。杠杆收購股權資本證券一般不向其他投資者直接出售,隻供應給在杠杆收購交易中發揮重要作用的金融機構或個人。在很多情況下,杠杆收購後形成的企業控製權會落在擔任發起人的投資銀行或專門從事杠杆收購的投資公司手裏。
六、私募股權基金與並購重組
1.高盛之意不在豬
2005年,漯河市國資委向漯河市政府上報擬轉讓其持有的雙彙集團100%的股權,獲得漯河市政府批準。2006年3月2日,漯河市國資委與北京產權交易所簽署《委托協議書》,雙彙股權被掛牌交易,公開競價尋找戰略投資者,掛牌底價為人民幣10億元。雙彙集團持有上市公司雙彙發展35.72%的股權。
雙彙股份掛牌後,淡馬錫、高盛集團、鼎暉投資、花旗集團、中糧集團等都表示出了極大的興趣,並派人前往北交所洽談。至掛牌結束,高盛集團實際控製的香港羅特克斯公司、香港新世界和摩根亞洲投資基金控製的雙彙食品國際(毛裏求斯)有限公司提交了參與競標的報名材料。
2006年4月26日,漯河市國資委宣布,美國高盛集團和鼎暉中國成長基金II授權並代表兩家公司參與投標的香港羅特克斯公司中標,中標價格為20.1億元人民幣。香港羅特克斯公司與漯河市國資委簽署了《股權轉讓協議書》。此前,雙彙的第二大股東漯河海宇投資有限公司已經將自己持有的雙彙發展25%的股份以5.6億元人民幣轉讓香港羅特克斯公司。兩項轉讓合並以後,香港羅特克斯公司直接、間接持股雙彙發展60.715%股份,高盛在香港羅特克斯公司持股51%,因此高盛通過香港羅特克斯公司已經絕對控股雙彙發展。
2006年8月11日,國務院國資委批準了雙彙集團的股權轉讓,2006年12月6日,商務部批準了這次收購,2007年2月9日,雙彙發展公告稱中國證監會對香港羅特克斯公司收購報告書全文無異議。高盛完成了對雙彙集團的完全持股和對雙彙發展的絕對控股。2008年,高盛又斥資數億美元在湖南等地收購了數家專業養豬場。