從財務管理的角度看，理性的投資決策是以淨現值為衡量標準，選擇收益大於支出、淨現值為正的項目。但實踐表明，人並不是完全理性的，非理性行為比比皆是。在這一節中，我們將要討論從傳統的理性假設到有限理性人假設的轉變，繼而探討人們的心理偏差是如何影響公司的財務決策的。
7.1.1 傳統的理性人假設與有限理性人假設
1.傳統經濟學中的理性人
假設理性人的定義包括兩層含義：一是投資者在決策時都以效用最大化為目標；二是投資者能夠對已知信息做出正確的加工處理，從而對市場做出無偏估計。
最大化行為是從經濟學角度，對人類天性的抽象和概括，天性即是公理，公理無需證明。數理經濟學的發展，使古典經濟學中的理性人假設具體化為一套以最大化為原則的經濟理論體係，完全理性的經濟人幾乎成為標準的經濟分析基礎。最大化原則構成了西方經濟學中最基礎、最重要的前提假設，是微觀經濟中各種經濟主體的目標函數，其數學表述是無條件極值和條件極值的一階偏導等於零。從經濟學中的理性人定義到標準金融學的各個理論，理性一詞又有了特定的內涵。
套利理論中的套利者根據資產的期望收益來估價每種資產，而期望收益率是未來可能收益率的加權平均，在套利過程中，套利者是以客觀和無偏的方式設定其主觀概率的，即按貝葉斯定理不斷修正自己的預測概率以使之接近實際。除此之外，套利者還是最大效用追逐者，他們會充分利用每一個套利機會獲取收益。
現代投資組合理論中的投資者是回避風險型的理性人，他們在理性預期的基礎上，以期望收益率和方差度量資產未來收益與風險，並根據收益一定、風險最小或風險一定、收益最大的原則尋求均值方差的有效性。
資本資產定價模型中的投資者除了具有現代投資組合理論中理性人的所有特點外，還強調了投資者具有同質期望性，即所有的投資者對資產和未來的經濟趨勢具有相同的客觀評價。
有效市場假說則假定投資者除能對各種可獲取的信息做出無偏估計外，還能迅速地做出反應。
綜合來看，標準財務學中投資者的心理具有理性預期、風險回避和效用最大化這樣三個特點，即投資者是理性人。
2.有限性理性人
假設理性人假設作為一種高度抽象的理性模型，雖然使經濟學理論研究的公理化、體係化、邏輯化成為可能，但是，結合心理學的經濟研究結論不承認這種經濟人理性。
傳統經濟理論認為，人們會理性地自利，因而經濟運行也具有自身的理性。而行為經濟學者則認為，人本身就不是那麼理性的，經濟活動因此也不是那麼理性的。例如，股票市場的價格常常並不是對公司的現實做出反應，而是對投資者的情緒做出反應，而投資者的表象思維、心理定勢、環境影響往往導致並不理性的錯誤。但是，所謂的非理性是指非經濟人理性，而不是否定理性。經濟人理性與非經濟人理性還是互相調和的。實際上，市場信息的獲取加工，要具備如下條件：一要有感覺材料，它由大量雜亂的聽覺、視覺材料所組成；二要有理性分析的框架，對信息進行有價值的篩選和提煉；三要有”約定俗成的知識加以補充和整合。在市場行為者的決策機製中，由於認識和思維過程是一種複雜的多層係統，而行為本身又是根據不同思維層次發生的，有時是經過深思熟慮後的行為，有時則是無意識、潛意識狀態所激發的非理性行為，因此經濟行為人的決策並非像古典經濟學家所主張的那樣是完全理性的。
出於對經濟人所作的嚴格限定的質疑，Simon（1989）提出決策研究應該以現實生活中的人為研究對象，以心理學中的“適應性行為模型取代經濟學中的理性行為模型，由於決策的環境具有絕對的複雜性與不確定性，人的決策與完全理性意義上的決策相距甚遠。Simon（1990）認為，人的理性屬於“有限理性”。
人類的行為是由決策的環境與主體本身的認知能力決定的，即人類行為的一邊是主體的計算、認知能力，另一邊是決策環境的結構。所以，由於信息成本和信息不對稱的存在，人往往追求的是滿意解，而滿意解往往不是最優的。許多學者通過大量實驗和調查研究影響投資者行為的認知、情感和價格特征等因素。研究發現，想象和情感是評估證券等級的心理框架之一，學者預測並發現了恐懼和憤怒對風險認知的影響截然相反。