戰爭這裏指第一次世界大戰。——譯者注沒有摧毀華爾街人的樂觀精神和華爾街的無窮活力，這裏仍舊每天交易著海量的各式各樣的股票、債券及商業票據，連鞋匠都能從證券交易中賺到錢。事實上，我們可以說華爾街在戰爭中變得更加繁榮了——在1914年，華爾街尚有超過30億美元的負債，但是到了1917年，它已經向世界各地（主要是歐洲）放貸50億美元。華爾街之外的美國人生活也越來越富足，美國似乎走上了一條持久繁榮的大路。但是當我們翻開美國的債務賬簿，或許就會發現，情況遠沒有眼前所見那般樂觀。
一、借貸之始
在1917年春天，協約國處在危險之中，德國人似乎正逐步走向勝利。約翰？潘興（General Pershing）約翰？潘興（1860—1948年），美國著名軍事家、陸軍特級上將，又稱“鐵錘將軍”，第一次世界大戰期間曾任歐洲美國遠征軍總司令。——譯者注將軍在他的《最終報告》（Final Report）中寫道：“不能說德國人最後取得戰爭的勝利是不切實際的幻想，因為當時協約國麵臨著嚴重的財政困難，物資正逐漸耗盡，他們的軍隊傷亡慘重。不但他們的人民對戰爭垂頭喪氣，而且整個軍隊也彌漫著這樣的氣氛。”
協約國的財政形勢正在惡化，他們的資金眼看著就要用完了。
在1917年3月，美國還沒有參戰，美國駐英國大使給身在本土的弟弟寄去一封信。信中說：“使館的同事和我都對目前的戰況憂心如焚，我們不停地問身邊的每一個人：美國如何才能為協約國的戰事提供更好的幫助？他們的觀點非常有意思。傑利科（Jellicoe）說：提供更多的艦船、商船，各式各樣的船隻，這些我們都用得到。巴爾福（Balfour）說：為維持現有的彙率提供足夠多的美國信貸。博納？勞（Bonar Law）說：我覺得也是需要美國信貸。軍事人員們說：派遣一支遠征軍，規模不限，隻要能達到美國國旗插在歐洲大陸所產生的效果即可。”
巴爾福所說的用足夠的美國信貸維持彙率的意思是，動用所有信貸資金來支持英鎊的外彙價格，也就是說維持英鎊在國外市場的購買力，尤其維持在美國市場的購買力。美國信貸會帶來更多的物資，更多的武器彈藥，甚至能帶來傑利科想要的船隻。盡管信貸無法帶來人力資源，但協約國現在急需的是信貸。派遣一支小型遠征軍把美國國旗插在歐洲版圖上，哪怕隻是一個團的兵力，也能提高協約國軍隊的士氣——是的，這樣做是非常值得的。但是老實說吧，協約國首先需要的是信貸。
00美國於1917年4月6日加入協約國一方，向同盟國宣戰。“協約國自己也承認，在我們參戰的時候，他們已經絞盡腦汁，不知道該向誰求助以獲取所需的物資。當美國打開錢庫的一刹那，一切都變了，這便有了我們現在看到的這個結果。”摘自哈維？E.費斯克（Harvey E.Fisk）的《盟國間的債務》一書，該書由紐約銀行家信托公司於1924年出版。——原注4天後，籌款委員會在國會第一次提出了《自由公債法案》，在整個世界的曆史上，從未有哪個國家把如此大規模的債券發行法案提交給任何一個立法機構。該法案允許財政部以美國政府信譽做擔保來向民眾借取50億美元資金。在財政部籌集的這筆50億美元中，有3／5的資金用於購買相同麵值的外國政府債券，這些國家都曾與德國交戰。協約國急需這筆信貸資金——戰爭債即由此開始。不到兩周的時間，國會便通過了該法案。
但是“自由公債”的準備階段和銷售階段需要一定的時間，而協約國急需第一筆款項。於是，美國財政部為英國提供的第一筆貸款是用自己的票據籌的錢。這筆貸款對英國意味著什麼呢？從駐英大使佩奇先生於3月4日在倫敦給威爾遜總統的信中可見一斑：“我聽了國會兩院所有關於同意參戰的演說。雖然演說沒有華麗的辭藻，但確實講得很好，講得很到位。他們（指英國人）知道自己急需要我們的幫助，他們確實想要在他們充滿善意的島國所能允許的範圍內友好地對待我們，他們已經變了。我很難用語言描述戰爭給他們帶來了多麼巨大的變化，用不了多久，他們就將變得非常溫順。我們對他們的幫助恰逢其時——這句話一點沒錯。如果我們不去幫助他們，那麼他們的英鎊彙率很快就會開始下跌，他們清楚這一點，我永遠不會忘記和巴爾福先生以及博納？勞一起討論此事的那個下午。”
由於協約國需要貸款，在隨後的法案中，國會又投票決定把“自由公債”籌款中的70多億美元借給外國政府，外國政府暫時用非擔保的期票代替債券，以此作為抵押。後來，這些票據被換成了協約國的債券。那些債券的數量與“自由公債”大致相當。美國政府就是用“自由公債”籌的錢。
算上上次借出的，國會總共批準了100億美元的貸款額，而後來的所有法案都僅僅是增加貸款。大家都知道我們會源源不斷地提供貸款，於是這種處理方式也就形成一種模式了。