為了發行“自由公債”，美國財政部於1917年發表了一則廣受歡迎的長篇聲明，闡明我們為什麼要把“自由公債”的籌款所得借給外國政府以及這些貸款所具有的意義：這筆錢不是要饋贈給我們的盟友協約國。我們是借錢給他們，他們最後會如數償還這筆貸款。這一點是明白無誤的，協約國的償付能力也是毋庸置疑的，唯一的問題是協約國急需一筆現款。假如這些貸款能起到促進協約國的貿易和商業的作用，那將會更好。對我們來說，幫助協約國恢複他們的工業活力和商業繁榮是一個明智的經濟政策，這使得他們作為參戰國和債務國變得更加強大。
外國代表團十分認同這些觀點和表述。他們無疑是非常有誠意的，所有人均是如此，這些都被一一記錄下來了。
“財政部要求外國（協約國）政府說明貸款的用途，他才能夠判斷這些用途是否與《自由貸款第一法案》所規定的相吻合，是否該提供這筆貸款以及該提供多少。當然，財政部並沒有為外國政府的這些支出埋單。他隻是把債券的購買價款借給他們，這些貸款的後續開支由他們自己負擔。”（——摘自1920年美國財政部長報告，第69頁。）
然而，美國財政部在那時認為，幾乎所有能夠提振協約國士氣和繁榮的，哪怕是他們工商業上的繁榮，也被認定為相關用途。這就會涉及協約國使用這筆錢到底做了什麼——好像就因為協約國打算在將來還本付息，就可以擁有完全的自由支配權似的。
下表出自1920年美國財政部長報告第340頁，表中對他們的貸款使用情況做了概述。
外國政府確實拿美國財政部的錢來償還欠華爾街的貸款。這些貸款是他們在美國參戰前從華爾街私人銀行家手中借來的。這就是對上表中“債務到期還款，648 246 317美元”這一項的解釋。
“付息，730 504 177美元”這一項表示他們用新期票所得支付美國財政部持有的期票利息。也就是他們支付先前貸款利息的錢是剛借來的，然後毫不怠慢地繼續以這種方式支付利息，隻要繼續向他們提供貸款。
當財政部停止提供貸款時，他們也就不再支付利息了。在某些臨時的情況下，用借來的錢來支付貸款利息，這在金融領域是可以理解的。提及這一點是為了進一步表明借款人當時的態度。嚴格意義上講，這些交易是屬於金融範疇的，大家都是這麼認為的。
“還款，1 872 914 604美元”這一項表示某一外國政府將從美國財政部得到的貸款還給所欠的另外一個外國政府。白銀是提供給印度的，其他一些開支項就不用多解釋了，隻有其中最大的一項例外，即“彙兌以及棉花的購買，2 644 783 870美元”。
在解釋這一項時，美國財政部長在其1920年年度報告第71頁中寫道：“在戰爭初期，除了軍用品和食糖的購買外，英國所有的商品購買均與外彙掛鉤。因此，英國開支表中的外彙項反映了由（英國）政府采購小麥、食品、棉花、皮革、石油，以及私人購買者在美國的全部交易。”
任何涉及外彙事項的美國財政部報告或銀行家報告難免會使用專業術語。這不是因為金融人士喜歡用術語，隻是因為他們可以通過行話來加深彼此間的了解，其實這些術語隻是表示了很簡單的意思。當貝爾福勳爵對佩奇大使說當前急需要用足夠的美國信貸來維持英鎊的外彙價格時，他是指維持英鎊的購買力。
請記住，自開戰以來，英國就一直充當著協約國銀行家的角色。就英國的這一角色對協約國所發揮的作用來說，英國除了擁有巨大的財力資源外，英鎊還是世界上最重要的貨幣。除此之外，經驗十足的英國銀行家也是世界上最精通外彙行業的專業人士。
的確，英國銀行家們所做的，尤其在美國財政部長提到的“戰爭初期階段”，即美國參戰初期所做的是：他們並沒有用從美國財政部借來的美元貸款直接從美國購買商品，而是用這些美元在紐約交易市場換購英鎊（或者用銀行家們的行話來說就是英鎊彙兌，其實都是一個意思）。一方麵，他們用這些美元貸款來創造英國信貸；另一方麵，他們用這些英鎊信貸來購買美國商品，但是他們為什麼要這樣做呢？為什麼他們要把借來的美元換成英鎊，用以此創造出的英國信貸來支付商品價款，而不是直接用美元去購買美國商品呢？答案是，因為通過這種方式他們就能繼續對英鎊外彙市場進行管製，維穩英鎊的外彙價格。這種方式有著非常重要的優勢。在戰爭的餘下階段，英鎊在美國以及其他國家的兌換價格和購買力至少超過自身實際價值的1／4。有了不限量的美國財政部的美元貸款支持後，他們把英鎊與一個人為價值“掛鉤”，或者說是穩定在這一價值上。
如此一來，在世界各地，如果英國人需要用英鎊進行支付，那麼他們用英鎊兌換來的錢會高於英鎊本身價值。當美國政府在倫敦購入英鎊來支付他在英國的戰爭花銷時，或者支付英國把美國士兵運送到法國的運輸費時，他要支付的費用要大大高出真實費用，而美國自己收回來的錢卻又大打折扣。最後，通過把這些交易歸入彙兌項目下，他們向美國財政部報告時，隻需說有這麼多的錢被用於“彙兌”就行了，這樣，他們就可以更加自由地使用這些彙兌後的錢了。