“中國奇跡”沒有終結
投資縱橫
作者：梅新育
“中國奇跡”終結了嗎？隨著其它幾乎所有新興市場經濟體相繼發生大規模經濟震蕩，隨著中國經濟第一、二季度增長率下降到1990年以來的最低點，隨著這些時候中國股市的震蕩波及全球市場，隨著人民幣對美元彙率下調與中國股市震蕩成為8月下旬全球彙市、股市、初級產品市場大震蕩的由頭，……國際市場“唱空中國”的聲浪似乎比十年來任何一年都要強烈，西方主流谘詢機構聲稱俄羅斯投資環境超過中國，波士頓谘詢公司報告聲稱中國製造成本直逼美國，《紐約時報》重頭報道中國棉紡企業登陸美國，印度政府和機構不斷放言將借助廉價勞動力優勢趕超中國製造，……甚至估計將出現人民幣彙率崩盤、資本外逃失控。
然而，隻要全麵冷靜客觀審視，就不難發現，從當前來看，中國經濟基本麵仍然比其它經濟大國和新興市場要好，中國經濟麵臨的困難程度被大大誇大了，中國經濟“保增長”的空間比其它國家要大得多；從中長期來看，中國商業環境和競爭力的基礎優於其它主要經濟大國和新興市場；從穩定市場來看，中國沒有動機挑起一場競相貶值的“貨幣戰爭”，更有能力保證人民幣彙率站穩。
“保增長”空間廣大
當前中國經濟基本麵相對仍然較好，而且中國政府宏觀調控“保增長”的空間要比其它大多數國家大得多。
一般說來，一國央行意欲放鬆貨幣政策以求“保增長”時，最大的約束條件在於“保增長”和“抑通脹”兩項目標之間可能發生衝突，因為旨在“保增長”而放鬆貨幣政策、財政政策，將加大通貨膨脹壓力，隻有在通貨膨脹壓力較小或正在趨向減輕之時，放鬆貨幣政策方才不至於引發通貨膨脹大幅度上升的後果。可以確定，中國經濟基本麵給央行放鬆貨幣政策創造了較為寬鬆的空間，央行此時如此操作，無須擔憂通貨膨脹急劇上升。
如此判斷不僅僅因為此前相當長一段時期以來中國通貨膨脹一直在低位運行，而且作為世界第一貿易大國和外貿依存度僅次於德國的經濟大國，中國通貨膨脹壓力很大程度上源於外部輸入，特別是通過進口原料、能源、糧食等大宗初級產品和製成品價格變動而輸入，全球初級產品市場已經陷入深度熊市並將持續相當一段時間，決定了我們當前和未來相當一段時間裏麵臨的不是通貨膨脹壓力，而是通貨緊縮壓力，豬肉等少數商品價格上漲雖然引人注目，但並不能全麵扭轉這一點。
倘若本幣對美元彙率暴跌，以本幣計價的初級產品價格仍然可能上漲，但這種情況可以出現在巴西等新興市場國家，卻不能出現在中國。因為中國存在持續的貿易順差和經常項目收支順差，這一點對人民幣彙率構成了最強有力的支持，決定了人民幣彙率即使對美元有所貶值，貶值幅度也較小。
相比之下，巴西等存在持續貿易逆差和經常項目收支逆差的新興市場經濟體此時深陷窘境：虛弱的貿易收支和經常項目收支給市場參與者創造看空其本幣彙率的理由，從而抽逃資本，進而形成“資本外逃——本幣對美元彙率貶值——資本加劇外逃”的預期自我實現的惡性循環。
正因如此，我們看到了央行於8月25日再度放鬆了貨幣政策，速度、力度均超過預期，不是僅僅降低利率，而是利率、準備率“雙降”。
中國優勢長在
從中長期來看，決定中國經濟、製造業和外貿發展前景的基本麵仍然有著鞏固的優勢，這一點不因西方和其它一些國家的某些輿論、不因某些個案而改變。
以成本優勢衰減為例。不錯，中國國民收入已經大幅度提升並將繼續提升，昔日的廉價勞動力優勢已經一去不複返，這是中國經濟社會發展的必然結果，而且中國政府也要努力讓最廣大的國民分享發展的成果，不會長久將勞動者低收入作為國際競爭中的一項“優勢”。但在這個昔日優勢衰減消失的同時，新的優勢正在應運而生：
隨著中國國民收入的大幅度增長，中國國內市場規模空前擴大。對於麵向中國國內銷售市場的投資者而言，他們的機會空前廣大。
隨著中國國民收入增長，中國經濟規模已經躍居世界第二，而且有望未來趕超美國，而按國際貨幣基金組織的購買力平價方法計算，中國實際GDP規模去年就已經超過了美國。較大的經濟規模意味著更高的宏觀經濟穩定性，意味著中國政府在實施宏觀調控、穩定經濟增長時有著更廣闊的空間。