而且，金融理論的最新發展已經表明，過去我們信奉的“有效市場”假說是有缺陷的。資產價格並不是在超過基本麵支撐的內在價值之後就會馬上下跌，在低於基本麵支撐的內在價值之後就會馬上上漲。投資者往往是非理性的，金融市場上的“羊群效應”會經常發生。當房價走高的時候，會帶動更多的人買房，導致房價繼續增高，房價增高，會導致更多的人買房，又會推動房價繼續增高，這是一個“自我實現的預言”。所以，我們往往會看到，當牛市剛剛出現的時候，資產價格的上漲會比較緩慢，但是到牛市快要崩潰的時候，恰恰是資產價格上漲最為瘋狂的時候。
中國的房地產市場已經變成了一個擊鼓傳花的遊戲。你如果現在再去買房，唯一能夠從中賺錢的辦法就是，找到一個比你膽子更大的人，讓他接你的下一棒。但你怎麼知道自己不是那個接最後一棒的人呢？照理說，城市居民買房者，一定不是中國城市化賽跑中跑最後一棒的，接最後一棒的應該是農民工。農民工變成城市新市民的時候，才是中國城市化最後成功的時候。遺憾的是，中國的農民工太窮了，太累了，看來這次他們是沒有辦法接上最後一棒了。所以，在中國的房地產市場上，最悲慘的人是那些接倒數第二棒的人。
他們是誰呢？
全球化列車晚點城市化列車超員
過去20年，有兩個火車頭拉動了中國的經濟增長。一個是全球化，另外一個是城市化。
進入20世紀90年代之後，中國進入了對外開放加速的新時期。外國資本大量湧入中國，農村的剩餘勞動力滾滾流向東部沿海。在這一時期，國際分工和國際貿易也發生了巨大的變化。過去的國際貿易是產業間的貿易，比如中國生產勞動力密集型的產品，美國生產資本密集型和技術密集型的產品，再互相交換，因此令中國人有了“一億雙鞋子換一架飛機”的感慨。20世紀90年代之後，出現了產業內的分工，任何一個產業，都會有勞動密集型的生產環節，這些生產環節大多可以被轉移到中國，於是，中國加入國際貿易的機會一下子大大增加。
2008年，美國金融危機的海嘯衝擊了中國的出口部門。中國的出口在2008年第四季度經曆了急劇下滑。2009年以來，出口形勢略有好轉，但是，考慮到美國經濟仍然沒有出現持續複蘇的信號，而且美國居民的儲蓄率在短期內增長較快，預計美國貿易逆差的減少也會加速，這意味著中國的出口將進入一個漫長而漆黑的隧道。全球化的列車晚點了，很多坐車的人等不及下一班車到站，紛紛要求退票換車了。
除了全球化，中國還有城市化的列車。中國的城市化率從1978年的17.9%一路上升到2008年的45.7%。在未來10年，中國的城市化率仍然將以年均1％～2％的速度提高。城市化帶來的不僅僅是樓房和道路的建設，而且還意味著生產要素在地域上的重新配置和優化。城市的空氣是自由的。在這裏，創新將集聚，創業將擴散。
當全球化的列車晚點之後，從這趟車上下來的乘客爭先恐後地要擠上城市化的列車。2009年，中國的房地產幾乎是在一夜之間，從冬天邁入了夏天。房價不停地上漲，地價不斷創出新高。極度擴張的貨幣政策對助長房地產的“繁榮”負有直接的責任，另外，上車的人多，車上的座位少，也是導致房地產業異常火暴的一個原因。
全國房價上漲速度最快的地方，不是上海和北京，也不是杭州和深圳，而是溫州一個不起眼的縣級市：瑞安。在這個小小的縣城，房價甚至超過了北京和上海的水平。溫州以炒房著稱，而這其中的一個原因，就是過去的溫州商人主要從事製造業，靠出口賺錢，但製造業已經是千軍萬馬過獨木橋，賺了錢的溫州商人，不願也不敢再對出口投資，就轉而搭上了城市化這趟列車，他們的真實意圖不是為了坐車，而是為了炒作車票。這些投機者看準的，就是想上城市化這趟列車的人會越來越多。
在黃牛黨的隊伍中，陡然又增加了國有企業的身影。近幾年拍賣出來的天價地王，幾乎都有國有企業的身影。這些國有企業並非都是專門做房地產開發的，它們之所以涉及這一領域，無非是看中了房地產的豐厚利潤，而且憑借其融資成本低的優勢，先圈錢，後圈地。上車之後，先占座，占好座。