我國的民營企業有一個特點，就是喜歡在行業中發展較好之後就逐步轉入多元化發展。但這種所謂的多元化整合讓很多優秀的民營企業吃了大虧。有的元氣大傷，有的瞬間崩塌。這種類似股市“不要把雞蛋放到一個籃子”的規避風險理論，讓民企走進了誤區。結果往往是越整合問題越大。其中最有代表性的，就是德隆係事件。雖說已過去近十年，但德隆係事件非常典型，也非常值得借鑒……
德隆係是曾經創造產業奇跡的企業集團，也曾是股市中擁有最多上市公司的民營企業。在實業界，它是無數企業的奮鬥目標，多元化發展的典範。在股市中，更是圈錢、坐莊者們的偶像。這個曾經資產過千億，涉足數十個行業的龐然大物，隨著2004年的資金斷鏈轟然倒塌。時隔數年，重新審視德隆係發展曆程，可以看出有值得深思的東西。我們來看一下德隆係的發展和失敗曆程，然後分析什麼才是多元化企業發展失敗的致命因素德隆係是剛剛改革開放時積累資金並發展起來的。德隆係的掌門人唐氏兄弟資金積累完成得非常迅速。1986年以後他們開始下海經商，從彩擴。
做起，後來搞發明、專利轉讓、小型科技項目投資，並發展到餐飲、娛樂、房地產和電腦銷售。短短幾年就逐步擁有了第一桶金，到了20世紀90年代初期，他們已經擁有了數千萬資產。而這時候，恰逢中國的股票市場開始在中國的上海和深圳運行。
對唐氏兄弟而言，股市運行意味著無限的商機。他們通過股票認購證、原始股來操作，經手的22支原始股最終全部上市，資產大規模增值。後來他們逐步參與股市二級市場。不過隻靠買賣股票已經滿足不了他們的發展欲望。於是有了親自掌控上市公司坐莊的想法。
首先被看中的，就是湘火炬。他們先是與朋友一起大量持有流通股，後來開始有步驟地進入決策層，並在新疆注冊成立德隆投資公司，也就是後來德隆係的雛形。然後開始接洽收購股權行動。恰好湘火炬本身發展不景氣，加上優厚的收購條件，很快德隆投資公司就掌握了實際控股權。
德隆借此平台開始了其跨越式發展。先是不斷用送股方式推高了湘火炬股價，賺下第一筆。緊接著到銀行融資，獲取大量資金。充足的資金讓德隆又控股了另外兩家上市公司新疆屯河和合金股份。這三家公司後來被稱為德隆係“三駕馬車”。此時德隆係的規模已經初步形成。
為了能夠把各上市公司的資金調配發揮到“極致”，德隆對於一些關於資金調配章程進行了修改。使“董事會”基本上控製了資金使用權，股東大會監督效應也就基本喪失掉了。所以透過這種送、配股及資產擔保等行為，讓德隆係手中資金量大增。
太過一帆風順以及迅速集聚資金的“成功”讓這列“民企快車”再也停不下來。當時隻要是德隆係看中的股票立刻瘋長。德隆係擁有強大的氣場。快速擴張的欲望也膨脹到了極點。一場“產業整合”大戲由此展開。
德隆係發展路徑基本是兩方麵。一是實業領域，涉及產業包括水泥、汽車零配件、番茄醬、電動工具、重型卡車、種子、礦業等諸多方麵；二是金融領域，並購了金新信托、廈門聯合信托、德恒證券、新疆金融租賃、新世紀金融租賃等多家金融公司。
在不斷地收購實業公司時，需要大量融資。很多實業公司到手之後又可以套取大量的資金。這種循環往複的手法，讓德隆係的雪球越滾越大，形成一個金字塔式的資金流向布局。
但是隨著雪球越滾越大，收購公司越來越多。德隆係開始出現資金饑渴症。一些短期融資行為也越來越多。這就意味著所要背負的還款利息越來越重。到後來所融資金利息已經達到了20%以上。
德隆係逐步走向惡性循環，資金鏈開始出現問題。2001年，經濟學家郎鹹平教授對德隆係問題首先發出質疑。他研究發現德隆股權結構的複雜程度簡直令人無法想象，資金流向非常不透明。而且低價收購而來的三家上市公司在幾年間通過信息炒作，股價都上升1000%以上。他的一句：“德隆的複雜程度連他們自己也搞不清楚！”一語說中了德隆係資金鏈危機要害。
但此時，中國股市強力監管尚未啟動，上市公司和炒家們依然享受著炒作的盛宴。也是他們並不知道這是那個階段的最後一場盛宴。大家都對德隆係的成功頂禮膜拜，沒有人在意郎鹹平的話。
隨著市場的監管開始加劇，股市進入了長達四年的低迷期。德隆係也受到股市大跌的影響，進入惡性循環。2003年開始出現資金鏈危機。這時候，雖然唐氏兄弟的德隆國際戰略投資公司已控製了5家國內上市公司（它們是：湘火炬A、新疆屯河、合金投資、天山股份、ST中燕），但大量高息債務纏身，讓他們不斷用旗下公司進行擔保質押。恰逢這時候，國家對德隆係不斷擴大的資金黑洞問題開始低調調查。旗下一些有前途的實業公司也開始尋求擺脫德隆係的影響以免被連累而垮掉（其中就包括後來的國內著名品牌“彙源果汁”，德隆係出問題前一年離開，讓彙源擺脫了危機走出了自己的品牌之路，當然，這是後話）。這時候德隆係已經搖搖欲墜。