經過分析，本書認為現有的非效率投資度量模型存在以下幾個主要問題：（1）托賓Q的衡量偏誤問題，這一問題因中國資本市場發展階段以及特殊的上市公司股權結構而越發嚴重；（2）僅進行投資—現金流敏感性的動因檢驗，而不能對非效率投資程度進行量化，或者用於量化的投資模型存在設定偏誤，影響了度量結果的準確性；（3）分組標準和閾值確定的主觀性，放大了托賓Q衡量偏誤對檢驗結果的負麵影響。
本章針對上述問題首先采用VAR模型構造了一個不依賴於公司任何市場信息的邊際Q的代理變量——基準Q，然後在分析非效率投資與信息不對稱、公司內部代理問題關係的基礎上確定以經典Q投資模型殘差作為非效率投資的度量，最後以殘差符號分組，采用沃格特（1994）模型分組進行動因檢驗，並以公司管理層對融資約束的判斷結果進行再檢驗。多個角度的檢驗結果是一致的，說明本書的非效率投資度量結果較為可靠。
本章的研究發現，2001～2006年間，從非效率投資程度看，整體呈現過度投資傾向；但從非效率投資的公司—年度分布看，投資不足的觀測值個數占全部觀測值的60.74%。在控製了托賓Q的衡量偏誤後，上市公司的投資支出對現金流波動依然敏感，且動因檢驗結果表明過度投資組符合自由現金流假說，而投資不足組符合融資順序假說。公司管理層認為其存在融資約束的公司的投資殘差均值為負，顯著低於其他公司的投資殘差。