本章以第4章實證度量的投資不足觀測值作為研究樣本，對理論框架中“產品市場競爭→信息不對稱→投資不足”的路徑進行了理論分析和實證檢驗。通過理論分析，揭示了競爭、信息不對稱與投資不足三者之間可能的內在聯係。通過實證研究，發現了競爭、信息不對稱與投資不足之間的遞歸關係。本章的主要實證發現總結如下：
（1）經營者與投資者之間的信息不對稱加劇了企業的投資不足程度。盈餘管理行為惡化了二者之間的信息不對稱，因而導致企業更嚴重的投資不足。增加自願披露水平可以有效地降低企業的信息不對稱，進而緩解其投資不足程度。
（2）產品市場競爭被證明可以有效地改善企業的信息不對稱程度，使得競爭行業的企業信息更加透明。信息透明度的提高，降低了企業外部融資的成本，從而緩解了企業投資不足。激烈的市場競爭使得企業更可能進行正向的盈餘管理，以獲得再融資資格或為避免虧損或被ST，但競爭使得同行業不同企業間的利潤更具有可比性，從而大大地縮小了企業的可盈餘管理空間。激烈的市場競爭減少了企業內部資金，為避免因投資不足導致投資機會被競爭對手“掠奪”，企業願意增加自願披露水平以降低外部籌資成本。
競爭一方麵通過縮小企業可盈餘管理空間，另一方麵通過促使企業增加自願披露水平，共同降低企業信息不對稱，進而緩解企業投資不足。
本章所做的穩健性檢驗結果表明，上述結論在多種設定下都是穩健的。