基於價值管理的EVA財務業績評價研究
管理會計
作者：費騰
摘要：由於經濟全球化的深入發展，我國的市場經濟由單一性向競爭性過渡，隨之給我國企業的經營帶來了新問題，即在當今競爭性的環境中應該如何使用管理方法以及使用何種管理方法才能取得真正意義上的成功。本文所討論的EVA價值管理財務業績評價體係，將股東與企業管理層的利益直接掛鉤，其計算方法簡單易懂、可以真正度量企業績效，比較適合我國目前經濟快速發展的形勢。本文的目的是討論基於價值管理的EVA在我國企業實施的可行性，為國內處於變革體製的企業提供有效參考。
關鍵詞：價值管理 經濟增加值（EVA） 財務業績評價
一、EVA價值管理的理論分析
（一）EVA治理體係概述
隻有企業投資能給企業帶來高於投資成本的收益，才可以說企業是盈利的，而真正盈利的部分就叫做“經濟附加值”，英文簡稱EVA。使用EVA作為企業的業績衡量標準、激勵薪酬製度以及投資反映機製，可以幫助企業管理者更加謹慎地做出投資決定。EVA治理體係包括以下五方麵內容：1.業績評估；2.目標設置和薪酬激勵；3.業績的資源配置與規則；4.EVA平衡計分卡；5.與投資者的聯絡。在EVA的管理下，管理層將盡職盡責地為企業創造更多股東價值，從而吸納更多的社會閑散資金，增加企業的資金規模。管理層薪酬回報增加與EVA的增長直接正關聯，不僅可以督促管理層增加企業經營額，同時公開數據信息也可以使投資者更便捷、有效地了解企業的經營情況。
（二）傳統的價值評估方法
確定資本的內在價值與如何給資本定價是價值評估的首要因素，以下方法主要是企業在某一時間點上的價值反映。
1.現金流貼現法。現金流貼現率是將未來的現金收支情況按照一定的貼現率轉化為現值。
企業的淨資產包括企業的預期現金流的貼現價值與原始投入資本，即：NPV=TV-PV；NPV為企業淨資產；PV：企業原始投入資本。
根據以上計算結果，在實際計算出NPV結果後，可以通過NPV來判斷企業是否值得投資者投資。
當NPV>0時，表示投資成本小於所有預期的現金流的現值之和，即該企業或者企業的該項目有投資的意義與價值。
當NPV
（三）EVA的理論與計算方法
在嚴謹的EVA體係下，投資者與管理者更能客觀公正地了解企業全方位、立體的信息。
1.經濟增加值公式。EVA又叫剩餘價值或經濟利潤，主要用於計算企業在一定時期內的業績經營情況。具體公式如下：
經濟增加值=稅後淨營業利潤-資本成本=稅後淨營業利潤-資本×資本成本率；
EVA=NOPAT-WACC×PV
其中：NOPAT：稅後淨營業利潤。稅後淨營業利潤為財務報表的損益表部分，即收入-成本EVA調整-所得稅=稅後營業淨收入；而資產成本為財務報表中的資產負債表部分，即調整後的收入加權平均資本成本率=資本成本。
2.市場增加值的計算。市場增加值，市場價值與資本投入之間的差值，MVA=MV-TC。其中：MV為市場價值；MVA為市場增加值；TC為資本的全部投入。假設企業的賬麵價值與市場價值相同，則上述公式為：MVA=權益的市場價值-權益的賬麵價值；同時根據現金流折算方法市場價值公式可以表示為：市場價值=資本投入+未來EVA的現值。
從公式中可以得出，企業的市場價值主要取決於資本市場對未來EVA的估計值。未來EVA估計值主要取決於兩個方麵：一是持續不變時EVA的業績水平，記為EVA；二是EVA隨著時間變化產生變化，記為△EVA，△EVA=EVAt+EVA0。其中：EVAt：在t時間段內的EVA值；EVA0：預期沒有變動的EVA值。