時間價值在企業融資決策中的分析運用
金融天地
作者：張建軍
摘要：本傑明·弗蘭克說：“錢生錢，並且所生之錢會生出更多的錢”。這就是貨幣時間價值的本質。時間價值在企業融資活動中被稱為貨幣時間價值或資金時間價值。對貨幣時間價值的有效運用是保障企業正確決策的基本要素。本文主要分析時間價值在企業融資決策過程中的運用、產生的問題以及對策。促使企業能對貨幣時間價值有更深刻的了解和更充分的運用。
關鍵詞：時間價值；融資；決策
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）09-0-01
我國企業市場化融資活動是從1984年開始的，隨著經濟的發展，我國企業的融資渠道開始逐漸呈現出多元化的特點，決策方式也日趨規範。貨幣時間價值是企業進行融資活動的基礎，樹立資金時間價值觀念對於企業資金的合理使用和融資效率的提高都具有十分重要的意義。
一、貨幣時間價值的基本知識
經濟學理論認為，貨幣本身的目的就是就是使用和流通。也就是說，貨幣隻有被當做資本投入流通和生產之後才會增值。對貨幣時間價值在經濟方麵的涵義可以從兩方麵理解：一是對當前擁有的貨幣進行投資，收獲更多的貨幣，即資金增值。貨幣在這段時間所產生的價值就是通常所說的“貨幣時間價值”。比如，現在的十元錢要比若幹年後的十元錢更值錢，除去通貨膨脹的因素，產生差額的原因是放棄現在使用者十元錢的機會，換取用這十元錢按照時間長短進行投資的報酬，這種報酬就是貨幣時間價值。二是，由於放棄了現在使用資金的權利，也會付出一定的代價，這種代價就是貨幣時間價值的另一種體現。
忽視貨幣的時間價值，不僅會對資金的使用效率和周轉速度造成影響，還會直接影響到企業的融資決策。目前我國許多企業的資金鏈都十分脆弱，有的企業甚至已經難以維持正常的生產。從宏觀角度看，我國現在國民生產總值遠遠低於社會資金總量。舉個例子來說，這就好像拿十元錢去做十元錢的生意，怎麼會出現資金短缺的現象呢？通過調查可以發現，我國企業的平均資金周轉次數要遠低於西方國家的企業，這會導致企業的大量資金閑置、流失、停滯於基本建設領域或生產領域，於是導致企業的資金鏈條不堪一擊。這就充分說明了我國很多企業對貨幣的時間價值還沒有足夠的認識。
二、貨幣時間價值在企業融資活動中的應用
要進行有效的生產經營活動，企業必須有計劃的對資金進行籌集和應用。現在企業籌集資金有多種渠道，如，發行債券、發行股票、融資租賃等等。本文對貨幣時間價值作用的說明主要以發行債券和融資租賃為例。
1.發行債券
作為企業融資的一個重要渠道，發行債券之前必須先對發行債券的成本進行分析。債券發行成本是指企業為取得和使用債券資金而對債券持有人支付的各種費用的總和。這種費用主要包括企業在印刷、籌措和發行債權中支出的各種費用以及支付給債券持有者的利息等。在計算發行債券的成本時，由於利息是年金支出成本，而債券發行的印製發行費等為現金支出，所以，不能將上述各種成本簡單相加，還要考慮各種成本的支出時間。