3.必須要有穩定的經營史
經營史雖然不能決定未來，但可以預見未來，是很有價值的參考之一，巴菲特對穩定的經營史很重視。
他認為，成功的過去往往意味著一個美好的未來。如果投資者打算購買一家上市公司的股票，就必須弄清該企業是否能夠經得起時間的考驗。如果一家企業在過去的成長中，始終保持良好的經營作風和穩定的經營業績，那麼這樣的企業常常也能承受住未來市場嚴酷的考驗，並給投資者帶來可觀的收益。巴菲特認為，那些多年來生產同樣的產品、提供同樣的服務的企業，往往會有較好的投資回報。
他在選擇吉列公司的股票時，其中的一條原因就是看中了其穩定的經營史。吉列領導本行業如此之久，很少有公司能與之匹敵。從1923年至今，吉列公司一直是世界刮胡刀和刀片市場的領先品牌。多年來，吉列公司為延續此領先地位，投入了上億美元於研究開發中。雖然其中遇到了許多困難，也走過彎路，但吉列還是披荊斬棘，保持住了優勢。1962年，威金森發明了鍍膜不鏽鋼刀片，吉列公司沉著應付挑戰，迅速做出了反應。1972年，吉列向市場推出了雙麵刀片，大受消費者青睞。1977年，公司推出了可旋轉刮胡刀。1989年，公司又推出了感應刮胡刀，這種刮胡刀造型新穎，附加了一個獨立刀片，很受市場歡迎。吉列公司曾在20世紀80年代初期陷入艱難的財務拮據境地，但公司當時的總裁高曼·莫克爾迅速采取了解決方案。他精簡人員，降低生產成本，停止經營不善的業務，削減開支，終又走出了困境。在莫克爾領導下，吉列的生產率每年提高6%。
從這一條選股標準的角度來說，巴菲特通常拒絕投資下麵幾類公司的股票：
（1）剛剛成立的企業。
（2）正在解決某些難題的企業。
（3）由於以前的計劃不周而打算改變經營方向的企業。
剛剛成立的企業運營時間短，很難根據它的短暫過去推測其未來。麵臨某些重大難題需要解決的企業，如正在進行資產重組的公司，其未來的發展也具有很大的不確定性。而因過去的計劃不周而改變經營方向，本身就反映出了企業決策的草率和隨意，將來有可能出現更大的經營失誤。對此，巴菲特解釋說：“我們並不知道如何解決有困難的企業所麵臨的問題，隻是盡量避免投資這些有問題的企業。我們之所以能取得目前的成就，就是因為我們關心的是尋找那些我們可以跨越的一英尺障礙，而不是去擁有什麼飛越七英尺障礙的能力。”
4.高股權收益率
巴菲特投資的企業均有較高的股權收益率。他喜歡使用股權收益率這一衡量公司盈利能力最為常見的指標，傾向於挑選那些可以掌握未來10年以上股權收益率變動的公司，更加中意那些不需要股東不斷注入資本金來擴大生產，就可以提升業績和股權收益率的公司。比如巴菲特在上世紀90年代買入的《華盛頓郵報》，該公司多年以來股權收益率都保持在15%以上，是報業同行平均水平的2倍。《華盛頓郵報》之所以能實現出眾的股權收益率，除了經營有方外，很大程度上是因為報業盈利模式的特性，即多印報紙不需要新增許多投資，而帶來的廣告銷售卻能大幅增長。針對這一條，投資者需要注意的是，高股權收益率的公司雖然容易受人寵愛，但由於股權收益率來自於淨利潤除以淨資產，而淨利潤可能包含許多非主營業務帶來的利潤或一次性收益，尤其是在目前A股公司中較為普遍，所以股權收益率並不是一個衡量公司盈利能力很可靠的指標。投資者需要觀察上市公司及其同行業公司多年的股權收益率變動，這些股權收益率還需剔除非經常損益，才可以得到公司真實的盈利水平及孰優孰劣。這還不夠，更重要的是未來股權收益率會保持在什麼水平。仍以《華盛頓郵報》為例，由於互聯網的普及，在線報紙和新聞以更低的成本對傳統報紙出版構成衝擊，這是未來的趨勢。現在《華爾街日報》網站就做得很成功，訂戶數和廣告額都在大幅增長。如果《華盛頓郵報》還堅守傳統的模式，無法成功轉型，其未來的股權收益率相對於競爭對手的優勢就很難保持。所以，高股權收益率還得有高質量，並且未來可以持續，不應把股權收益率看作一個靜態的指標。
5.價格要合理
是不是投資世界上最好的企業就一定會有最好的回報呢？巴菲特給了否定的回答，因為投資成功的一個必要前提是要在有吸引力的價位買入。何謂有吸引力？就是股票的價格與我們計算的價值相比有足夠大的安全空間。也就是說我們應當在企業的價值被市場低估的時候買入。這道理簡單得看似小孩子都會明白，但在貪婪和恐慌麵前，一切都會變得很複雜。巴菲特之所以能成為股神，正是源於他無比堅定的執行力，永遠把安全空間放在第一位。
當一家公司不增加資本就可以增加其淨現金流時，貼現率就可以取無風險收益率與淨現金流的預期增長率之差。我們可以發現，1981～1988年，可口可樂的淨現金率以年均17.8%的速度增長，比無風險收益率要高。這時，可用兩階段估價模型來估算可口可樂公司股票的內在價值。
我們用兩階段估價模型計算可口可樂公司今後的預期現金流在1988年的現值。1988年，淨現金流為828億美元，假設以後10年中，淨現金流的年增長率為15%，到第10年，淨現金流就是3349億美元。再假設從第11年起，淨現金流的年增長率降低為5%，以9%貼現，可以算出1988年可口可樂公司的內在價值為48377億美元。
可見巴菲特是在很合理的價位買入了可口可樂公司的股票。
6.要有持續充沛的自由現金流
巴菲特非常在意公司產生自由現金流的能力。自由現金流是公司的經營性現金流——公司對營運資金與資本性開支投資的總和。巴菲特喜歡自由現金流和喜歡股權收益率本質上是一回事，都是希望能找到不必通過股東的後續投入或舉債就能實現業績和現金流的增長或至少保持穩定，這當然在投資者眼裏是好公司了。比如在巴菲特投資記錄裏的一次罕見投資——“TCA電信”，這家公司在1999年巴菲特買入時估值已高高在上，本不符合巴菲特買便宜股的思路，但是它每年1億美元以上的自由現金流還是構成極大誘惑，雖然買的時候很貴，但還是一次成功的投資，後來“COX電信”巨資收購了“TCA”，巴菲特成功退出。如果說股權收益率是反映公司為股東創造的賬麵利潤，自由現金流就是給股東帶來的真金白銀。但是，對於當前A股市場上的上市公司，都有很強的業務擴張衝動和機遇，每年對營運資金和固定資產的支出都在增長，自由現金流這個指標勢必看上去不會太漂亮，如果僅因為公司的自由現金流由於資本性開支巨大表現不佳而失去投資者青睞，恐怕很難找到滿意的A股公司，會失去很多機會。在A股這個新興市場裏，成長性更為主要，即便是那些在成熟市場裏被視為防守型和收益型的股票，在中國也麵臨有很多業務擴張機會，這是由整體經濟都處在投入期決定的。所以，對經營性現金流是要重點關注，來判定其盈利質量，但對自由現金流則不必太苛刻，隻要公司把錢花在刀刃上就好。