灰色的私募基金
從本質上說，私募基金也是一種信托。但目前國家尚沒有明確的規定，而民間需求又很旺盛，再加上比較靈活，所以就有存在的必要。其規模據預測，甚至高達萬億元。
私募基金經曆過如下幾個階段：
1993年～1995年：萌芽階段，這期間證券公司與大客戶逐漸形成了不規範的信托關係；
1996年一1998年：形成階段，此期間上市公司將閑置資金委托承銷商進行投資，眾多的谘詢顧問公司成為私募基金操盤手；
1999年～2000年：盲目發展階段，由於投資管理公司太熱，大量證券業的精英跳槽，憑著嫻熟的專業知識、過硬的市場營銷本領，一呼百應；
2001年以後：逐步規範、調整階段，其操作策略由保本業務向集中投資策略轉變，操作手法由跟莊做股到資金推動和價值發現相結合轉變。
2005年以後：隨著股市回暖與牛市興起，受其靈活性和更自由的收入分成方式吸引，許多知名基金經理加盟其中，隊伍得到進一步壯大。
目前，私募基金主要有以下大小兩種形式。
（1）成規模的私募基金
與公募基金操作風格沒有太大差異。公募基金公司的很多理念是很好的，但公募基金的靈活性不夠，各種投資限製較多；而私募基金可以更好地把價值投資理念與中國國情結合起來，投資方式和品種靈活多樣。如果規範到位，則客戶利益也能有保障。
但因國家目前尚沒有明確規範私募基金，還有一些灰色地帶，一旦出現糾紛，客戶的利益有就難以得到保障。凶此，私募基金實現陽光化、正規化，還有很長的路要走。
（2）淩亂的私募基金
不成規模，操作者知名度也不高，多通過網絡等方式來籌集資金。如在一些股票論壇上，就有不少的“民間高手”拉客戶。具體做法是：每天免費推薦幾隻股票，讓人實測其水平，如果覺得合適，可以另上QQ私聊合作。其所做的就是幫人投資，大家將個人的賬戶操作密碼交給他，由其全權代理，然後進行收入分成。由於監管存在空白，一旦發生糾紛，投資者的利益很難得到保障。比如2007年6月號稱開辦“天下第一博客”的“帶頭大哥777”，經偵查就是采取此種手段。
靈活的券商理財品種
在這一部分，我們來討論一下券商集合理財。從本質上講，它也是一種基金，但和由基金管理公司管理的基金有一些不同。
開放式基金券商集合理財管理公司基金管理公司證券公司資產構成都是投資者的錢很多產品中含有券商自有資產做隱性擔保，風險更小。管理者的收入買賣手續費和基金管理費等可采用收入分成方式投資範圍一般，比較僵化更靈活，還可投資其他基金公司的基金，即發行“FOF”品種及選擇範圍品種多，總量大，選擇餘地大品種少，總量小，選擇餘地小存續期不限期限可能限定期限投資門檻及流動性最低投資額低，1000元甚至更低；流動性好，基本上可以每日買賣最低投資額一般在5萬元或10萬元；流動性不好，類似於“半封閉式基金”，封閉期長則1年，短則3個月。封閉期過後，會周期性地開放監管程度嚴一般便利程度銀行、券商等多種渠道買賣主要通過券商渠道，也可經銀行買賣費率大體相當規模可能限定，也可能不限定，視市場冷熱情況而言業績難分高低。
總的來看，券商集合理財在規模限製、自有資金投入和提取業績報酬方麵都體現了監管層保障中小投資者利益的理念。市場上現有的集合理財產品也基本按照監管層的要求開展各項業務，但是其中也存在一些問題。比如，部分公司為了盡早發行新產品，報送材料時有些倉促，在產品的條款細節上缺乏較為細致的考慮，這些將可能導致日後公司與客戶之問的糾紛，從而影響券商集合理財的整體形象和品牌。
除了投資範圍靈活之外，券商集合理財產品還有一個獨特的賣點，就是券商可以有部分自有資金參與，一般自有資金比例在5％～10％不等。這部分資金有兩大作用：一是，彌補投資者損失及調動券商的積極性。如果產品虧損了，投資者還能獲得券商以自有資金部分做出的補償，有一定的“防護墊”作用。二是，產品的投資運作結果也關乎券商自有資金的安全與收益，這與基金隻單純充當“管理者”、拿固定比例的管理費有很大不同。這種做法和人民幣理財產品不同，後者收益也主要來自投資運作的收益，但銀行一般不拿自有資金參與投資，並為投資者承擔損失。