償債能力是指上市公司償還各種到期債務的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析、長期償債能力分析以及償債能力保障程度分析。短期償債能力是指公司以流動資產償還流動負債的能力，反映公司短期償債能力的財務比率主要有流動比率、速動比率和現金比率。長期償債可以從公司資本結構中反映出來。對於公司的投資者及長期債權人而言，他們不僅關心公司的短期償債能力，而且更關心公司的長期償債能力。反映公司長期償債能力的財務比率有：資產負債率、產權比率、有形淨值債務率。償債能力保障程度主要衡量公司對固定利息費用所提供的保障程度。反映償債能力保障程度的財務比率有：已獲利息倍數等。
短期償債能力
短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償付日常到期債務的能力。對債權人來說，企業要具有充分的償還能力才能保證其債權的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業的短期償債能力發生問題，就會牽製企業經營的管理人員耗費大量精力去籌集資金，以應付還債，還會增加企業籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業的盈利能力。一個企業的短期償債能力大小，要看流動資產和流動負債的多少和質量狀況。
（1）營運資本指標。
是流動資產與流動負債之間的差額。其計算公式為：
營運資本
流動資產-流動負債
營運資本表示的是償還流動負債之後還剩下的部分，營運資本越多，證明企業越有能力償還短期債務。但是不同行業、不同規模的企業，不同規模的流動負債，僅僅用這個相對差額，很難正確衡量現行企業的償債能力。因此人們引入了流動比率。
（2）流動比率。
流動比率是流動資產與流動負債的比值，其計算公式為：
流動比率=流動資產/流動負債×100%
通常認為，流動比率越高，企業的短期償還能力就越好。因為這個時候，企業有更多的營運資金，可以用來抵償到期債務，這樣債權人到期收不到賬的可能性就會大大縮小。一般人們認為，流動比率為2：1比較合適，在這種情況下，每一元短期債務都能有兩元的流動資產與之相對應，不僅能夠滿足企業日常的經營所需，還能夠比較輕鬆的償還到期的債務。如果這個比例過低，人們普遍認為企業就沒有足夠的能力來償還到期債務；比例過高，人們又會認為企業的流動資金占用過多，企業資金使用效率低下，盈利能力受到影響。計算出來的流動比率，要與同行業平均比率、本企業曆史的流動比率等進行比較，才能知道這個比率是高還是低。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。因此在分析流動比率時還要結合流動資產的周轉速度和構成情況來進行。
但流動比率並不能很好的衡量企業的償債能力，因為並不是所有的流動資產都具有很好的變現能力，能夠在短時間內轉換成現金，償還到期債務。這時候人們通常使用另一個衡量企業償還能力的指標，即速動比率。
（3）速動比率。
速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款、其他應收款項等。而流動資產中存貨、預付賬款、待攤費用等則不應計入。
速動比率
（流動資產-存貨-待攤費用）/流動負債總額×100%
速動比率的高低能直接反映企業的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充，並且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產的流動性卻很低，則企業的短期償債能力仍然不高。在流動資產中有價證券一般可以立刻在證券市場上出售，轉化為現金，應收賬款，應收票據，預付賬款等項目，可以在短時期內變現，而存貨、待攤費用等項目變現時間較長，特別是存貨很可能發生積壓，滯銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差，因此流動比率較高的企業，並不一定償還短期債務的能力很強，而速動比率就避免了這種情況的發生。而人們普遍認為，速動比率控製在1：1會比較合適，它表明企業每一元的負債都有一元能夠迅速變現的資產與之相對應，償還能力較好，又不會過多地占用資金，影響企業的獲利能力。
（4）企業的現金比率，是指企業現金類資產與流動負債的比率，其中，現金類資產是指企業所有的貨幣資金和現金等價物，比如易於變現的有價證券。其計算公式為：
現金比率
（貨幣資金+現金等價物）/流動負債×100%
這個指標是最嚴格、最穩健的短期償債能力衡量指標，最能夠反映企業對流動負債的償還能力。但是在評價企業變現能力時，一般來說該指標用處不大，隻有對經營活動具有高度投機性和風險性、存貨和應收賬款停留的時間比較長的行業，對現金比率分析非常重要。同時我們應該知道現金比率越高，雖然能夠提高債務的支付能力，但是卻使資金閑置，違背了負債的初衷，並增加了企業的利息成本，降低了企業的獲利能力。
“例5-6”
以ABC公司為例：
從相關指標中看出，流動比率、速動比率較上年均略有下降，可以說明該公司當年的短期償債能力在下降；但現金比率有所上升，且處於較高水平，表現企業現金比較充裕，可能存在資金閑置問題。
同時，我們不能孤立地以上麵三個指標來簡單評價企業的短期償債能力，還應當結合應收賬款周轉率和存貨周轉率的快慢進行相關分析，該公司應收賬款周轉率和存貨周轉率較快，有助於提高短期償債能力。
長期償債能力
長期償債能力是指企業償還長期負債的能力，企業的長期負債主要有長期借款、應付長期債券、長期應付款等。對於企業的長期債權人和所有者來說，不僅關心企業短期償債能力，更關心企業長期償債能力。因此，在對企業進行短期償債能力分析的同時，還需分析企業的長期償債能力，以便於債權人和投資者全麵了解企業的償債能力及財務風險。反映企業長期償債能力的財務比率主要有：資產負債率、股東權益比率、權益乘數、負債股權比率、有形淨值債務率和利息保障倍數。現分述如下：
（1）資產負債率。
資產負債率是企業負債總額與資產總額的比率，也稱為負債比率或舉債經營比率，它反映企業的資產總額中有多少是通過舉債而得到的。其計算公式為：
資產負債率
負債總額/資產總額
資產負債率反映企業償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越強。
對於資產負債率，企業的債權人、股東和企業經營者往往從不同的角度來評價。
從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業資金的安全性。如果這個比率過高，說明在企業的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業的財務風險就主要由債權人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障。所以，債權人總是希望企業的負債比率低一些。
從企業股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低，企業借入的資金與股東投入的資金在生產經營中可以發揮同樣的作用，如果企業負債所支付的利息率低於資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。因此，股東所關心的往往是全部資產報酬率是否超過了借款的利息率。企業股東可以通過舉債經營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業的控製權，並且可以得到舉債經營的杠杆利益。
站在企業經營者的立場，他們既要考慮企業的盈利，也要顧及企業所承擔的財務風險。資產負債率作為財務杠杆不僅反映了企業的長期財務狀況，也反映了企業管理當局的進取精神。如果企業不利用舉債經營或者負債比率很小，則說明企業比較保守，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力較差。但是，負債也必須有一定限度，負債比率過高，企業的財務風險將增大，一旦資產負債率超過1，則說明企業資不抵債，有麵臨倒閉的危險。
至於資產負債率為多少才是合理的，並沒有一個確定的標準。不同的行業、不同類型的企業都是有較大差異的。一般而言，處於高速成長期的企業，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠杆利益。但是，作為財務管理者在確定企業的負債比率時，一定要審時度勢，充分考慮企業內部各種因素和企業外部的市場環境，在收益與風險之間權衡利弊得失，然後才能作出正確的財務決策。
（2）股東權益比率與權益乘數。
股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業資產中有多少是所有者投入的。其計算公式為：
股東權益比率
股東權益總額/資產總額
（3）負債股權比率與有形淨值債務率。
負債股權比率是負債總額與股東權益總額的比率，也稱產權比率。其計算公式為：
負債股權比率
負債總額/股東權益總額
這個比率實際上是負債比率的另一種表現形式，它反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關係，因此它可以揭示企業的財務風險以及股東權益對債務的保障程度。該比率越低，說明企業長期財務狀況越好，債權人貸款的安全越有保障，企業財務風險越小。
為了進一步分析股東權益對負債的保障程度，可以保守地認為無形資產不宜用來償還債務（雖然實際上未必如此），故將其從上式的分母中扣除，這樣計算出的財務比率稱為有形淨值債務率。其計算公式為：
有形淨值債務率
負債總額/（股東權益-無形資產及其他資產總額）
有形淨值債務率實際上是負債股權比率的延伸，它更為保守地反映了在企業清算時債權人投入的資本受到股東權益的保障程度。該比率越低，說明企業的財務風險越小。
（4）利息保障倍數。
利息保障倍數也稱利息所得倍數，是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比率。其計算公式為：
利息保障倍數=（利潤總額+利息費用+折舊+攤銷）/利息費用
公式中的稅前利潤是指交納所得稅之前的利潤總額，利息費用不僅包括財務費用中的利息費用，還包括計入固定資產成本的資本化利息。利息保障倍數反映了企業的經營所得支付債務利息的能力。如果這個比率太低，說明企業難以保證用經營所得來按時按量支付債務利息，這會引起債權人的擔心。一般來說，企業的利息保障倍數至少要大於1，否則，就難以償付債務及利息，若長此以往，甚至會導致企業破產倒閉。
但是，在利用利息保障倍數這一指標時，必須注意，因為會計采用權責發生製來核算費用，所以本期的利息費用不一定就是本期的實際利息支出，而本期發生的實際利息支出也並非全部是本期的利息費用；同時，本期的息稅前利潤也並非本期的經營活動所獲得的現金。
從相關指標中看出，公司的資產負債率較年初有所下降，為62.50%。從指標本身來看，企業的資產負債率屬於中等偏上水平，表明企業通過長期負債的融資空間已經不大。此外，必須強調的是，對企業長期融資能力的評價，還應充分考慮公司的盈利能力。從已獲利息倍數指標來看，公司的盈利在支付利息後還有較大剩餘空間。產權比率有所降低也表明負債的安全性比較大，債權人承擔的風險有所降低。不過，由於有形淨值債務比率和非流動負債與營運資金比率有所上升，表明債權人仍然需要提高警惕。
影響償債能力的因素
1、影響企業短期償債能力的因素
公司短期償債能力主要由公司流動資產與流動負債的相對比率、公司流動資產的結構和變現能力、公司流動負債的種類和期限結構等決定，具體可以通過流動比率、速動比率、超速動比率等指標來衡量。同時，還有許多財務報表中沒有反映出來的因素也會影響公司的短期償債能力，投資者主要可以從以下這些方麵來分析。
能提高公司短期償債能力的因素主要有：
①公司可動用的銀行貸款指標。銀行已同意、但公司尚未辦理貸款手續的銀行貸款限款，可以隨時增加公司的現金，提高公司的支付能力。
②公司準備很快變現的長期資產。由於某種原因，公司可能將一些長期資產很快出售變成現金，以增加公司的短期償債能力。
③公司償債的信譽。如果公司的長期償債能力一貫很好，即公司信用良好，當公司短期償債方麵暫出現困難時，公司可以很快地通過發行債券和股票等方法來解決短期資金短缺，提高短期償債能力。這種提高公司償債能力的因素，取決於公司自身的信用狀況和資本市場的籌資環境。以上三方麵的因素，都能使公司流動資產的實際償債能力高於公司財務報表中所反映的償債能力。
能降低公司短期償債能力的因素主要有：
①或有負債。或有負債是指有可能發生的債務。這種負債，按照我國《公司會計準則》不作為負債登記入賬，也不在財務報表中反映的。隻有已辦貼現的商業承兌彙票，作為附注列示在資產負債表的下端。其餘的或有負債包括售出產品可能發生的質量事故賠償、訴訟案件和經濟糾紛案可能敗訴並需賠償等。這些或有負債一經確認，將會增加公司的償債負擔。
②擔保責任引起的負債。公司有可能以自己的一些流動資產為他人提供擔保，如為他人向銀行等金融機構借款提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為公司的負債，從而增加公司的償債負擔。這兩方麵的因素會降低公司的償債能力，或使公司陷入債務危機之中。
2、影響企業長期償債能力的因素
（1）主要因素。
①企業的盈利能力。
這是影響企業長期償債能力最重要的因素。企業的長期負債大多用於企業長期資產的投資，形成企業的固定生產能力。在企業正常的生產經營條件下，企業不可能靠出售長期資產作為償債的資金來源，而是靠企業的生產經營所得。因此，企業的長期償債能力管理與企業的盈利能力密切相關。企業能否有足夠的現金流入量來償還長期本息受製於收支配比的結果。一個長期虧損的企業，在通貨膨脹普遍存在的情況下，要保證資本十分困難，而企業保持正常的長期償債能力就更加不易。相反，對於長期盈利的企業，隨著現金淨流量的不斷增加，必然會為及時足額地償還各項債務本息提供堅實的物質基礎。
②所有者資本的積累程度。
盡管企業的盈利能力是影響企業長期償債能力的最重要因素，但是，長期償債能力必須以擁有雄厚實力的所有者資本為基礎。如果企業將利潤的絕大部分都分配給投資者，隻提取少許的所有者資本，使其增長和積累速度較慢，就會降低償還債務的可能性。此外，當企業結束經營時，其最終的償債能力取決於企業所有者資本的實際價值。如果資產不能按其賬麵價值處理，就可能損害債權人利益，使債務不能得到全部償還。
（2）其他原因。
除了上述通過利潤表、資產負債表中有關項目之間的內在聯係計算出來的各種比率，用以評價和分析企業的長期償債能力以及通過企業的盈利能力和所有者資本的實際價值衡量企業償債能力以外，還有一些因素影響企業的長期償債能力，必須引起足夠的重視。
①長期租賃。
當企業急需某種設備或資產而又缺乏足夠的資金時，可以通過租賃的方式解決。財產租賃有兩種形式：融資租賃和經營租賃。融資租賃是由租賃公司墊付資金購買設備租給承租人使用，承租人按合同規定支付租金（包括設備買價、利息、手續費等），一般情況下，在承租方付清最後一筆租金後，其所有權歸承租方所有。因此，在融資租賃形式下，租入的固定資產作為企業的固定資產入賬，進行管理，相應的租賃費用作為長期負債處理。這種資本化的租賃，在分析長期償債能力時，已經包括在債務比率指標計算之中。
當企業的經營租賃量比較大、期限比較長或具有經常性時，則構成了一種長期性籌資，這種長期性籌資雖然不包括在長期負債之內，但到期時必須支付租金，會對企業的償債能力產生影響。因此，如果企業經常發生經營租賃業務，應考慮租賃費用對償債能力的影響。
②擔保責任。
擔保項目的時間長短不一，有的涉及企業的長期負債，有的涉及企業的短期負債。在分析企業長期償債能力時，應根據有關資料判斷擔保責任帶來的潛在長期負債問題。
③或有項目。
在討論短期償債能力時曾談到，或有項目是指在未來某個或幾個事件發生或不發生的情況下，會帶來收益或損失，但現在還無法肯定是否發生的項目。或有項目的特點是現存條件的最終結果不確定，對它的處理方法要取決於未來的發展。或有項目一旦發生便會影響企業的財務狀況，因此企業不得不對它們予以足夠的重視，在評價企業長期償債能力時也要考慮它們的潛在影響。
附錄
巴菲特談投資
1、投資展望
有人問巴菲特，油價跟其他原材料的價格走高，會帶來什麼樣的衝擊？
他的回答是，油價的衝擊會隨著企業的不同而有所差異。油價走高雖然會造成短期的傷害，但是長久下來，穩健的企業有能力轉嫁走高的原材料成本，就像他們對勞工成本的處理方式一樣。每天2億美元的進口石油，比較像是加諸在消費者身上的稅負，而不是對企業課征的租稅。
巴菲特表示，美國的大多數企業或許會有能力轉嫁這些成本，最重要的理由在於，企業獲利占國內生產毛額的比例，正處於有史以來最高點。如果要他預測，企業獲利占國內生產毛額的比例會增加或下降，他會預測下降，因為目前這項比例實在太高了。高獲利加上低稅負這項“極為有利”的組合，未來很有可能出現“部分回歸均值”（some reversion to the mean）的現象。