中國資本市場為何複製不出巴菲特式股神
國際觀察
作者：常士杉
眾所周知，巴菲特是全球公認的投資大師—股神。其通過資本市場賺取的財富富可敵國，曾經占據全球富豪榜第一。他長期堅持倡導的價值投資策略被市場證實是高效可行的。理論上講，無論你用PE、PB或是其他科學的估值方法，隻要選擇了低估值的標的，所在行業穩健經營、成長性較強、高管敬業、目前企業還在發展中，那麼買入並持有，複製巴菲特應該成為可能。可惜，理論很美好，現實很殘忍，中國至少到目前為止，甚至在未來很長一段時間也很難出現巴菲特。理由如下：
第一，中國市場體製的缺陷導致難有偉大的企業誕生。巴菲特13歲開戶炒股，到今年80多歲還在自己崗位上堅守。其經曆的一直是市場經濟時代，其投資的企業包括可口可樂、通用、華盛頓郵報、首都傳播、奧美、騎士報、沃爾沃、雷洛煙草以及埃克森等。這些企業無一不是市場經濟中表現突出的佼佼者；無一不是在上市後獲得充足資本金後，全力開拓市場，走向更大市場的行業先行者，並且最終一步一步成長成為全球市場叱吒風雲的超級巨頭。反觀國內，計劃經濟時代剛剛成為過去，但是體製上遺留下來的很多東西始終存在著計劃經濟時代的暗影。IPO發行體製上的缺陷形成三高，上市公司國企優先，形成低窪地帶，打包上市；融資優先，說不好聽就是圈錢為先，並造成市場嚴重貧血、失血，從而使投資者虧損嚴重，不停割肉、離場，成為一個二級市場基本沒有贏家的奇怪市場。20年指數從千點又輪回千點，怎一個痛字了得！一句話，非市場化的市場走不出偉大的企業，沒有偉大的企業，股價想10年100倍成為黃粱美夢。想要像巴菲特一樣賺取上千倍的收益更是天方夜譚。因為沒有肥沃的土壤，哪能長出參天大樹？
第二，牛股稀缺，組合難配。換句話說，就算是你找到了恒泰艾普、中國茅台、中青寶、天士力、雲南白藥等近幾年比較牛的黑馬牛股，但是如果你一不留神股票組合中多了個標配的銀廣夏、藍田股份、中石油，那幾年來的收益可是一江春水向東流了。更何況，我們都是平凡的投資人，又有誰組合中都能配置清一色的雲南白藥？又能有幾人能在股價波動很大的情況下，像但斌那樣真正地擁有對價值投資超級深度的理解與堅守的信念呢？窮觀目前近2400家上市公司，股價飛流直下三千尺的占據不少，青雲直上的少之又少。很難看到、選到牛股，選到了又有幾個能有超凡的定力堅守那份有時候看似無望的單相思的愛情呢？加上上市公司的水那麼深，即使你去實地調研了也是防不勝防；一不留神，跌入深淵幾乎成為可能，萬劫不複也許化為永生。
第三，退出機製的不作為，成為一切毒瘤成長的催化劑。中國股市為什麼不能走出目前的低穀，一夜回到解放前？IPO混進了很多良莠不齊的企業是根本原因，退出機製的不作為是關鍵原因。如果從源頭上切斷汙水之本，那下遊水自然清澈透亮。即使汙水渾濁，如果我們將過濾器準備更完善點，作為補救措施。那麼，標的中大多數南郭先生自然裸奔出局，真正的好企業自然順著市場經濟的社會主義康莊大道揚帆起航，走向全球，中國式的偉大企業也即將誕生。二級市場投資者自然大幸，他們必然能從目前的全民投機者慢慢轉變成長期價值投資者。中國股市渴盼嚴格完善的退出機製真正地實施與堅決地執行，那樣，市場自己必然會憑借一大批優秀的企業吸引更多的優秀企業回歸中國股市，股市走牛乃必然，中國巴菲特們必然大批茁壯成長。那時候成為中國巴菲特的夢想一定會實現！
第四，市場幹淨之後，自然會有優秀的企業脫穎而出，獲得成功。但是要想走向全球，像可口可樂等成為某一行業霸主；關鍵一點，中國的人民幣必須盡快走向全球，自由兌換速度加快，在國際貿易中擁有越來越多的自主權。美國之所以誕生這麼多世界級的企業，美元的強勁與國際貨幣的屬性功不可沒。上海自貿區的成立，人民幣的國際化之路應該越來越近。實現了這一點，中國的企業才能在國際貿易中，憑借質優價廉的商品，所向披靡，不被不平等的貿易壁壘戰左右受挫。是騾子是馬，拿到高度自由競爭的國際大市場比一比。
第五，時間長度決定投資深度與財富。巴菲特之所以成為巴菲特，正如他自己說的，“我從13歲投資，一直到現在，還在繼續著投資事業”。70多年，期間巴菲特的投資穿越5次大大小小的戰爭，4次暴跌50%的股市大熊，越過千山萬水，活著到現在，成為一代前無古人，後無來者的股神！時間長度決定深度，健康活著決定時間長度。親們，千萬別被無情的市場刪掉 。隻有先活著，才能在80多歲成為股神。
總之，目前中國股市的現狀很難複製出巴菲特。