企業直接融資模式的比較研究與借鑒
投資理財
作者：歐陽豔明
摘要：隨著我國經濟的快速發展，企業的融資模式也漸漸朝著多元化的方向發展，主要包括有間接融資模式與直接融資模式兩種，而在這兩種具體意義的融資模式之下，又分別包括有若幹種融資工具不同的融資模式。由於直接融資模式所采用的是資金直供的方式，使投資與融資雙方都有了更多的選擇自由，也促使我國各大型企業越來越親睞直接融資的模式。本文主要針對我國大型企業直接融資模式進行分析，並對直接融資模式中以股權、債券、證券等為主導的融資模式進行比較研究，再詳細闡述大型企業直接融資模式對我國其他企業的借鑒意義。
關鍵詞：直接融資模式比較研究借鑒
一、前言
企業的直接融資主要是指沒有金融中介機構作為資金直接提供方介入的一種資金融通的方式，企業在直接融資的模式下，在一定的時期內，資金盈餘方以直接交流溝通的方式與資金需求企業達成協議，或是通過資金盈餘方在金融市場購買資金需求企業所發行的有價證券，再將貨幣資金提供給需求企業使用的一種方式。
二、我國企業發展直接融資的意義
直接融資作為一種媒介儲蓄與投資，促進資本形成的有效機製，企業發展直接融資對深化我國投融資體製改革，建立並完善社會主義市場體製具有積極地促進作用。我國企業發展直接融資的意義主要體現在健全金融市場體係、縮減企業投資成本、拓展企業融資渠道等方麵。
（一）健全金融市場體係
隨著我國金融體製的改革與市場經濟的快速發展，發展和擴大我國企業的直接融資渠道，將會對證券市場的完善起到推進作用。
（二）縮減企業投資成本
我國的企業長期以來大多采用間接融資的模式，當企業經濟效益處於低穀時，往往因間接融資帶來的還本利息等債務而產生極大的負債壓力。而采用股權直接融資的方式，企業一般隻需支付紅利與股息即可，由於不用還本，也有效縮減了企業的投資成本，並降低企業資產的負債率。
（三）拓展企業融資渠道
如果企業融資僅僅通過銀行貸款獲得，融資渠道單一，資金風險集中。貸款市場由於限製因素比較多，尤其是在信貸政策調整的情況下，可能導致企業流動資金周轉不暢，嚴重時可能造成資金鏈斷裂。直接融資模式可以逐步擺脫短、中期融資單純依靠銀行貸款的局麵，提高融資靈活性，增強企業融資的穩定性。
三、企業直接融資模式的比較研究
企業直接融資模式作為間接融資的對稱，是指沒有金融機構作為中介的一種資金融通的方式。直接融資主要是指企業以債券、股票、證券等作為主要金融工具的一種融資機製。根據我國的政策及融資方式的不同，達到上市標準的企業較容易在資本市場中獲取直接融資。
（一）以股權為主導的融資模式
股票IPO的上市已經成為了企業直接融資的主要渠道，從國內現狀來看，大型企業大多已經上市或正在上市，因此采用股權融資已經成為此類企業發展過程中的必然選擇。新股的發行可為企業創立一個可持續的融資平台，當企業上市之後，隻要IPO資金的使用情況與盈利能力符合相關要求，便可以配股、采取增發等方式來籌集股本。例如，對需要通過資本擴張進行產業結構升級和資產重組的上市企業而言，其可通過定向增發收購母公司、同類企業、關聯企業的優質資產而實現直接融資。企業采用以股權為主導的融資模式時，必須要根據資本市場的融資要求來嚴格履行相應義務，對製度完善、信息披露、收益複利增長等加以重視，並全力維護股東的利益，保護良好的信譽，促進可持續的融資能力。
（二）以債券為主導的融資模式
近些年來，我國企業大多通過發行債券（含債務融資工具）的形式進行直接融資，如上市企業可通過證監會發行企業債、公司債，或通過銀行間債券市場發行債務融資工具（中期票據、短期融資券等），國有企業也可通過發改委發行企業債。
上市企業或國有企業的企業債、公司債融資主要是用來補充項目建設資金，一般需要對項目適用產業政策等進行嚴格審核，期限多在5年以上。中期票據可用於生產經營、歸還貸款、項目建設等方麵，期限一般在3—5年之間。短期融資券大多用於歸還短期貸款或生產經營，使用期限大多在1年之內。中期票據、短期融資券在注冊通過後在兩年有效期限內循環發行，信用評級在AA級以上的企業還可分別計算淨資產40%的注冊額度。