論企業並購的風險及防範
投資理財
作者：毛飛波
摘要：在激烈的市場經濟中，企業為求發展，為追求低成本的擴張，較為常見的采用並購的方式。如何認識與控製並購過程中存在的風險，是企業必須要考慮的問題。本文從事前，事中，事後過程分析闡述並購的風險及防範。
關鍵詞：企業並購風險防範資產剝離
在激烈的市場競爭中，企業隻有不斷發展才能生存下去，企業可以通過投資，資本的內部積累方式獲得發展，也可以通過並購來獲得發展，並且並購的成本更加低廉，方式更為靈活，效率更高。本文從近年來日趨繁多的並購交易活動現象，討論與闡述企業並購中存在風險及相關應對措施。
一、並購含義及動因
並購是資本運作的主要方式，是企業實現快速擴張的重要途徑，包括兼並和收購。並購的實質是企業權利主體變換的過程，一部分權利主體通過出讓所擁有的對企業的控製權所獲得的收益，另一個權利主體則通過付出一定代價而獲取這部分控製權。企業從事並購交購的動機，主要包括企業發展動機，可以實現規模擴張，可以突破壁壘，主動應對外部環鏡的變化。追求協同效應，包括經營、管理、財務協同等。
二、企業並購優勢
都是為了實現企業的低成本擴張。采用縱向並購方式，把與企業緊密的上下遊企業並購過來，利於協作化生產，加速生產流程，縮短生產周期。采用橫向並購方式，把競爭對手給合並，迅速擴大規模化。通過混合並購實現多元化經營，迅速進入新領域以獲得收益。通過並購，能夠實現經濟結構戰略性調整、擴大規模、增強企業競爭力、促進文化整合和管理理念的提升。
三、並購的風險
不管並購為橫向還是縱向並購，因並購實質為所有權的轉移，在變動過程中，涉及事前決策、事中執行、事後整合各階段，都存在相關風險，能夠引起財務危機。並購過程中，涉及的風險有以下幾點：
（一）決策風險：企業價值評估風險
在並購方案中，由於對目標企業的價值評估不正確，對其未來的收益大小和時間的預期錯誤，或其信息失真、或存在腐敗現象，造成收購成本偏離大於其實際企業價值，影響收購方企業的公司價值及未來發展，造成並購的失敗引起財務風險和財務危機。
（二）執行風險：融資風險和支付風險
在執行並購中，能否及時足額地籌集到資金，是並購成功的關鍵。如何籌集外部資金，如何應用企業內部資金，考慮所需付出的資金成本，資金的及時到位問題，如何合理的安排資金的支付方式等，都會引起財務風險。且資金的支付與融資往往是緊密的結合在一起，購買方在實施並購方案中，必須處理好融資和支付所帶來的風險。
（三）整合風險：運營風險
並購的良好結果，都會體現協同效應，但如果沒有處理及整合好管理運作體係，人事關係，財務體係，將會出現負協同效應，存在運營風險。在並購後，整合期間因為缺乏協作、公司文化不協調、業務原則理解不一致、缺乏財務承諾、反饋或者響應速度慢、缺乏自享利益、溝通不暢、合作過於樂觀等原因，造成並購整合的失敗。
四、並購風險的解決途徑
決策過程中，針對目標企業的企業價值評估存在的風險，可通過以下幾點進行規避或防範：
（一）事前進行可行性分析
從企業自身出發，通過縱向並購，能給企業本身帶來的優勢及規模，事前進行可行性分析：合理選擇被並購的目標企業，從投資及並購的必要性、從並購操作的可行性、財務分析可行性、整合及安置後敘的方案可行性、從投資回報率出發的經濟可行性、優化社會資源的可行性、風險因素控製的可行性等方麵，進行詳細評述，得出企業內部的分析報告，為並購開展做出前提條件。
（二）做好盡職調查
所謂盡職調查又稱謹慎性調查，是指投資人在與目標企業達成初步合作意向後，經協商一致，投資人對目標企業一切與本次投資有關的事項進行現場調查、資料分析的一係列活動。收購中買方對目標公司的資產和負債情況、經營和財務狀況、法律關係以及目標企業麵臨的機會和潛在的風險進行的一係列的調查。通過對目標公司的組織架構、章程等主體資格的審查、現存資產及債務的審查等方麵，合理評估存在的價值及風險。
尋找中介機構，資質良好的會計師事務所，對目標企業進行資產評估。從目標企業的財務報表出發，但又不完全倚重財務報表，剔除目標企業對財務報表的修飾作用。通過重置成本法、收益現值法，考慮折現率，損耗率，對相關資產進行評估、對相關的債務債權采用謹慎性方式，計提準備金，合理體現其價值、清晰其產權及投資主體等，根據真實性合法性獨立性等原則綜合得出評估報告，可以為收購方作為定價的參考及依據。