生命周期理論視角下的產業金融模式分析
金融理論
作者：林博 邵陽
【摘要】本文在生命周期理論的視角下，重新定義了產業金融的基本內涵，開創性地探索了產業金融的運作模式，使產業金融更具有可行性和操作性。通過對產業金融進行新的解讀和探討，研究產業金融發展和運行的最優模式，促進金融與產業更緊密結合，大力促進產業更快更好發展。
【關鍵詞】生命周期 產業金融 模式 資金導向
一、引言
金融和實體經濟脫節問題是困擾世界各國經濟的難題，尤其對於當前我國經濟實際而言，如何深化金融改革，提高金融支持實體經濟的水平和效率成為重大課題。產業金融這個名詞雖提出較早，但其內涵較為陳舊，已經嚴重不適應我國經濟發展實際。而生命周期理論能有效地刻畫產業從雛形到發展壯大再到衰退的全過程，在生命周期理論的視角下能跟蹤產業各階段的發展情況和資金需求情況，在需求導向的基礎上來進行產業金融的設計，這不僅拓寬了產業金融的內涵，更有利於金融和實體產業的有機結合和共贏發展，使金融支撐產業發展的力度和效果大大增強。
二、產業生命周期視角下的風險分析
總體說來，在產業生命周期的前期和後期企業融資風險較大，而在中期融資風險相對較小。在產業處於初始的種子階段風險很大，因為在種子階段資金投入量大而沒有對應的資金回流，企業和項目也往往存在破產和失敗的風險而可能導致種子階段投入的資金大部分或全部損失。隨著產業進入發展階段和成熟階段，風險逐步下降到最低，因為產業企業開始逐漸有了現金回流和收益，產業企業持續運營並不斷擴大生產規模。企業發展階段資金需求旺盛，持續擴大規模和生產，資金投入量大，而成熟階段雖然資金需求量大但由於有了資本積累和持續盈利，融資也較為順暢，資本循環滾動發展。
三、生命周期理論視角下的產業金融模式
（一）生命周期理論下的風險和資金需求
產業企業在不同發展階段麵臨著不同的風險類型，這些類型風險在不同階段有交叉但也有所側重，技術風險、財務風險、管理風險等風險的大小及隨著產業企業生命周期的變動情況如下圖1；圖2為生命周期不同階段的融資模式簡略圖。如圖1所示，各類型風險對於企業發展不同階段均呈現開口較大“U”型，也就是在產業生命周期的前期和末期風險較大，而在中期的發展階段和成熟階段較小，在種子階段技術風險和財務風險較為突出而在發展階段市場風險和管理風險較大。
（二）資金需求導向下的產業金融
我們認為，產業金融就是產業與金融的緊密融合，在融合中加快產業的發展。而這種融合是基於產業發展生命周期各階段的資金需求的，也就是說產業金融的核心問題是產業生命周期各階段的資金需求導向問題，而產業金融所要求的產業和金融緊密結合也必須是以產業不同時期的資金需求為前提的。資金需求導向下的產業金融，或者說生命周期理論下的產業金融不但能夠促進產業與金融的緊密結合和共贏發展，更有助於金融更好地促進實體經濟的發展。