仔細考察基金經理
有部分基金會因為業績壓力或市場風格轉換等原因，改變投資策略或風格。
如同威資產的李馳早年投資業績做得不錯，又在2007年上證指數5500點左右逃頂成功，有較高的市場知名度。然而他管理的幾隻基金產品過去幾年長期浮虧。李馳過去幾年一再強調銀行股、中國平安的投資價值被低估，但是2014年金融股大漲，他管理的部分基金表現卻落後於上證指數（其中同威增值4期2014年僅有7.52%的回報），顯然金融股的倉位並不是很高，並未始終堅持原有的投資策略。
那些擅長自我宣傳的私募未必能做出好的業績。
演員、運動員、基金經理有一個共同的特點，就是知名度高、討人喜歡的，實力未必就強。世界上多數基金經理（尤其是年輕、經驗不多、知名度不高的）都麵臨著客戶不多，管理資金不足的生存難題，因此需要通過包裝甚至說謊來招攬客戶。據稱，索羅斯就擅長此道。有次美國股市大跌，市場傳聞有某個金融大佬砍倉在市場幾乎最低點。索羅斯說自己就是那個傳聞中的大佬，但問題的關鍵是自己的基金生存了下來，而不是清盤。明明做錯了方向，卻美化為自己生存有道，能堅決執行交易紀律。另有一次，在接替索羅斯掌管量子基金後不久，斯坦利·德魯肯米勒開始以德國馬克為依托做空美元。當這筆交易正顯示出盈利跡象的時候，索羅斯問：“你的頭寸有多大？”“10億美元。”德魯肯米勒說。索羅斯當即反問：“這也叫頭寸？”索羅斯承認自己經常犯錯誤，一個品種一個方向上的頭寸數量越多，方向做錯時自然虧損越大，在建倉時很難預料對錯。但這種顯示索羅斯財大氣粗的段子廣為流傳。
國內說起價值投資，不少人會提起但斌。不過細心的網友們發現，但斌在自己的博客中反複提起自己通過長期投資貴州茅台、騰訊控股賺了大錢，然而管理的基金淨值表現卻談不上優異。未清盤且運營滿5年的唯一產品東方港灣馬拉鬆五年累計收益96%，年均複合回報率14.41%。
對於投資人而言，認購私募基金，動輒百萬元甚至數百萬元，還是有必要了解一下私募基金公司的曆史表現，尤其要注意基金經理是否喜歡接受媒體采訪，參加各類活動，同時市場表現又和其以往公開發言有較大差異。
巴菲特為投資忙得老婆都沒有足夠的時間關心，最終導致分居並離婚。彼得·林奇平均每個工作日要拜訪近兩家上市公司。這樣的基金管理人一心一意忙於投資，根本沒有時間接受采訪，參加各類社會活動。投資人應該盡可能選擇把投資當作樂趣而不是生意的基金經理。
值得注意的是，持股過於集中的私募表現可能大起大落。
在美國運通公司因躺著中槍的欺詐醜聞而股價暴跌時，巴菲特曾將掌管的資金的40%投入其中，最終獲得了豐厚的回報。不過對於投資人來說，對重倉單隻或少數幾隻股票的私募基金，需要重視兩個問題，一是如果基金經理憑少數幾隻長期大牛股取得了優異的業績，但新投入的資金顯然不能穿越到過去再以當年的低價買這幾隻牛股，未來未必能不斷找到這樣的牛股；二是市場先生喜怒無常，即使是估值便宜的好公司股價都可能大跌，重倉少數股票的基金可能損失慘重。以董寶珍管理的否極泰基金為例，重倉以貴州茅台為首的白酒股，基金淨值從2010年末的1.0596上漲至2011年末的1.0623，然而由於限製三公消費導致貴州茅台股價2013年大跌，董寶珍管理的基金當年損失62.26%，在883隻私募基金中排名倒數第四。
市場風格轉換可能導致私募基金業績起伏不定。A股市場多數時間小盤股表現更好，但大盤股漲幅明顯好於小盤股也經常出現。2014年下半年上證指數大漲，市場就出現了滿倉小盤股而踏空上證指數的現象。在運營滿1年的1017隻私募基金中，隻有126隻2014年的表現超越上證指數52.87%的漲幅。運營滿2年2014年排名前20名的基金中， 在2013年總共883隻私募基金中，排名770名之外的有7隻，590名-770名的有2隻。
總之，投資人不能對私募基金有不切實際的回報幻想。在基金的選擇上可以考慮適度分散，並花一定的功夫做基本的了解，以回避投資風險。