“混合”三大趨勢
興財術
“能夠獲得大量廉價資源的企業，必然傲慢而無約束。”這似乎是一直以來國有企業帶給市場的一貫印象。
特別是在2008年金融危機之後，中央政府出台的4萬億救市政策本意是挽救經濟危機，但是在信用和廉價資源一邊倒的狀況下，4萬億儼然成了一場國資的盛宴。
因此，當重啟新一輪混合所有製改革之時，我們不禁要問這些“傲慢而無約束”的國有企業是否有足夠的誠意“混合”，又可以混合到什麼程度？
主戰資本市場
近期，國企巨擘中信集團投給資本市場一枚重磅消息，有意在今年之內借殼其在香港的子公司中信泰富上市，從此將戰場遠伸到了香港。
3月26日晚間，中信泰富在港交所對外公告了上述消息。公告稱，中信泰富正與中信集團協商，以現金及配售股份形式收購其控股股東中信股份100%股權，收購完成後，包括中信集團絕大部分淨資產、股東權益高達2250億元的中信股份將注入中信泰富，以實現在港整體上市。
中信證券董事長王東明稱此舉為混合所有製改革的嚐試，旨在將企業推向市場，實現股權多元化、加強激勵機製，並將管理層與經營業務聯係起來。
對於上述交易，銀河證券首席策略分析師孫建波表示，這一上市方式和過去引進外資戰略股東不一樣，本質上是一種交叉持股，一方麵可以提高國有資本效率，另一方麵推動了金融企業的國際化。
事實上中信集團的這一重組與那些已將大部分資產注入上市實體的其他一些國有企業更加相像，那就是“大鱷借小殼”以逐鹿資本市場。
無獨有偶，近期由上海市國資委直接操刀的知名房企綠地的整體上市也與此同出一轍。3月17日，綠地順利完成借殼金豐投資以實現整體上市。根據公告，通過資產置換和發行股份購買資產方式重組，置出金豐投資原有23億元資產，注入預估值為655億元的綠地集團100%股權，這是A股迄今交易金額最大的一次“借殼”。
此番變動，綠地集團最根本的變化，是國資退到50%絕對控股底線之下。而由綠地集團職工持股會吸收合並而成的有限合夥製公司上海格林蘭，將持有上市公司29%的股份，成為綠地集團大股東。
值得一提的是，在這之前，綠地集團經過了一係列“創新”的設計。據悉，綠地集團管理層43人出資10萬元設立格林蘭投資公司。再把職工持股會成員作為有限合夥人，裝入32家有限合夥製公司，並由格林蘭投資擔任這32家公司的管理人，最後，格林蘭投資和32個合夥公司再組建出一家大的有限合夥製公司，即上海格林蘭，由這家公司吸收合並職工持股會的資產和債權債務。同時，大小所有合夥製公司均以格林蘭投資作為管理人。
其巧妙之處在於，在有限合夥公司中，有限合夥人隻享受利潤分配，不參與企業運作，管理人負責管理公司，借此，格林蘭投資實現了對上海格林蘭的控製，並進而實現對上市公司的控製。
這一重組方案的最終獲批，意味著通過這樣的層層設計，綠地集團董事長張玉良將以其23億元的身價遠超萬科王石，創造出地產教父新傳奇。
種種跡象顯示，資本市場因其市場化、重組便利性、退出方式多元、現階段估值偏低、交易公開透明等因素，漸成本輪混合所有製改革的主戰場。有分析人士指出，各類型“國退民進”度過零敲碎打階段之後，在資本市場漸漸展露出趨勢化端倪：其一，引入民資或外資戰略投資者；其二，國有控股股東持續減持，民資股東順勢上位；其三，央企直接向民企轉讓國有上市公司控股權；其四，民資強勢舉牌國有上市公司；其五，國企高管“乘風”完成MBO。
壟斷企業引資積極
一直以來，油氣、電力等壟斷行業和民營資本之間都隔著一道“玻璃門”，民企隻能望而卻步。很多民企無奈的表示，門後有“虎”，不敢進。現在，民企眼中的“龐然大物”卻爭先恐後的主動開了“口子”，表示歡迎民間資本進入。