證券公司財務風險管理研究
經營管理
作者：俞紹鋒
摘要：隨著我國資本市場的逐步完善以及資本國際化程度的不斷加深，我國股票、證券等資本行業也麵臨著更加複雜化的市場競爭形勢。在資本市場經濟活動中，證券企業存在財務風險是難免的，關鍵是我們如何了解風險的起因，加強防範，使自身處於不敗之地。財務風險客觀存在於證券企業經營管理工作的各個環節，它的存在，無疑會對證券企業高效運營產生重大的影響。因此，對證券企業財務風險分析以及防範措施進行探討，降低風險、提高效益就顯得具有十分重要的意義。本文在查閱了大量前人相關研究成果的基礎上，結合自身的一些淺薄見解，主要對證券企業財務風險的界定與特征以及證券企業財務風險的主要表現形式展開分析與探討，並有針對性的製定一些加強證券企業財務風險控製與管理的有效舉措與建議，以期為證券公司現代化經營管理水平的不斷提高提供一些理論上的支持與幫助。
關鍵詞：證券公司；風險界定；表現形式；措施與建議
“風險與收益是並存的”這句話對於資本行業來說是再合適不過的，一直以來證券公司的業務開展都伴隨著高風險，並且這些風險已經逐步滲透到了證券公司各經營環節、各經營業務以及各個時點之中了。因此，我們也可以說證券公司最主要的經營目標就是不斷的降低各項風險，進而實現經營利益的最大化，或者說是在穩定取得經營收益的前提下將風險最小化。在我國證券市場日趨成熟、競爭愈來愈激烈的大背景下，我們對證券公司財務風險管理進行研究與探討，有助於我們審視企業內部潛在的風險，進而從控製與管理風險的角度提高公司核心競爭力及經營收益效率。
一、證券公司財務風險的界定及其主要特征分析
（一）證券公司財務風險的合理界定
國際證券委員會組織（IOSCO）大體上將證券報公司的主要風險劃分為信用風險、流動性風險、市場風險、法律風險、運營風險和係統風險這六大類。通常情況下，我們認為這上述的六大類風險都有可能直接或者是間接的影響到證券公司財務狀況，進而導致財務風險的發生；但是從財務管理的角度來看，有的風險是可以進行財務計量或者是評估的，有的則難以在財務上合理進行評估或計量，一般情況下，業界普遍將能夠實施財務計量或評估的風險界定為財務風險。
（二）證券公司財務風險的主要特征分析
1、證券公司融資渠道單一，資金鏈比較脆弱
雖然2012年12月以後證監會一直積極推動拓寬證券公司融資渠道，也有不少券商通過發行短融券等債券來融資，但是總體來看銀行間同業市場相互拆借以及國債回購、自營股票質押貸款等傳統手段還是證券公司主要采用的融資方式，這些融資方式僅僅能夠為證券公司提供短期的資金融資，並且都在一定程度上具有障礙或者是限製，很難滿足證券公司對資金“長用”的要求。再加上自金融危機爆發以後，資本市場整體經營狀況下滑、資金缺口加大，同時銀行收緊放款業務，進一步使得證券公司融資難度加大。證券公司在這種情況下主要借助於資金拆解的滾動存量來維持資金鏈的運轉，資金鏈脆弱的程度是顯而易見的。
2、單一的盈利模式致使抗風險能力不足
根據前幾年數據報表顯示，在我國綜合類證券公司的收入結構中：自營證券方麵的收入占總收入的15%左右，經紀業務收入占到50%左右，再加上承銷業務方麵占總量15%左右的收入，期貨IB業務、資產管理業務、融資融券等方麵的收入雖然呈現較快的增長趨勢但是占比還不算很高，所以傳統的三項業務任然是證券公司的主要收入項目；這與國外證券公司三項業務（自營證券、經紀業務、承銷業務）收入占總收入不足50%相比，有著較為明顯的差距。這樣的收入結構也使得我國證券公司過分依賴資本市場，往往是一榮俱榮、一損俱損，盈利模式的單一使得證券公司難以迅速、高效的規避、分散風險，相對加大了風險的危害性。
3、曆史遺留資金問題依然較嚴重
這一問題主要表現在兩個方麵：一方麵，不良資產數額龐大，其主要構成有早年經營發展中形成的不良債權（場外國債回購款項、拆借款項等）、不良投資（資本投資和實業投資）；此外還有被大股東占用的資金以及一些資產的浮動虧損也是不良資產的重要組成部分。另一方麵，客戶保證金缺口較大。雖然近年來證監會與其它主管部門重點加強了證券公司客戶保證金的監管，但是前些年挪用客戶保證金的缺口依然存在，並且數額不低。有些曆史遺留問題單純依靠證券公司的盈利能力甚至是難以完全消化的，這也使得諸多證券公司陷入了違規經營或者是高風險經營的困境，所以說證券公司財務風險管控的道路仍然較為任重而道遠。
4、淨資本規模小，相對增加了風險的危害性
淨資本一直被視為證券公司抵禦風險的根本保障。雖然近些年來我國證券行業的資本幾經擴張，但是根本的出發點是擴大自營業務的規模，而並非防範市場風險。雖然2011年推出股指期貨之後市場可以做空盈利，但是目前看來我國證券機構還是難以擺脫做高股價來獲利的傳統盈利方式，所以通過資本擴張的方式來加強自身經營業務的盈利能力是證券公司必須的選擇。在我國股市高位回落以後，資金驅動式的獲利模式被打破了，證券公司自營、融資融券和資產管理等業務都麵臨著巨大的市場壓力。單純依靠資本規模來抵禦市場風險的作用也越來越不明顯，這時候證券公司的淨資本就顯的尤為重要，但實際情況是目前國內眾多證券公司的淨資本都比較少，這與證券公司的飛速發展的業務規模及所麵臨的市場風險都是極不相稱的，抵禦風險的能力降低相對增加了風險的危害性。