穩增長的代價
經濟
作者：謝九
10月18日，國家統計局發布前三季度經濟運行情況，始於下半年的經濟複蘇勢頭仍在延續，前三季度GDP實現了7.7%的增長，這意味著今年全年實現7.5%的增長目標基本上沒有懸念。
在歐美發達經濟體複蘇乏力、新興經濟體紛紛告別高增長的背景下，中國經濟取得這樣的增速已算相當難得。不過，為了在逆境中維持增長下限，穩增長付出的代價也開始慢慢顯露出來。
伴隨經濟增速的反彈，通貨膨脹已經開始重新露出苗頭。9月份的CPI指數大幅反彈至3.1%，比8月份的增長高出0.5個百分點，大大超出了市場預期。統計局的解釋是節假日因素導致食品價格上漲所致，但事實可能並沒有這麼簡單，除了節假日因素之外，寬鬆的流動性可能是更主要的推手。
下半年以來，中國的貨幣政策成了一個讓人看不懂的謎題。6月份爆發短暫的“錢荒”風波之後，市場普遍預期這是管理層釋放出來的緊縮信號，但是從8月份以來，流動性閘門再次大開，無論是官方口徑下的信貸規模還是包含影子銀行在內的社會融資規模，在三季度的後兩個月都出現明顯反彈，與6月初的“錢荒”狀況形成鮮明對比。信貸擴張在推動經濟反彈的同時，也自然帶動了物價上漲，9月份的CPI指數重新返回3%以上，其實也並不讓人意外。
依靠信貸擴張來推動經濟增長，同時也給下一階段的經濟政策帶來了兩難。按照國務院總理李克強在7月份的提法，中國經濟不僅要保證增長率和就業指標等下限，同時還要保證物價漲幅不超出上限。如果現有信貸增長模式繼續擴張，物價指數突破3.5%的上限也隻是近在咫尺，中國經濟在穩住下限的壓力之後，很快就要麵臨上限的挑戰。
依靠投資和信貸驅動實現穩增長的模式，也使得中國經濟越來越偏離消費轉型的方向。今年一季度，消費還是我國經濟增長的第一大引擎，對GDP增長的貢獻率為55.5%，但是隨著各地投資熱潮的興起，投資逐漸取代了消費的地位。最新公布的數據顯示，今年前三季度，消費對GDP的貢獻率下降至45.9%，而投資貢獻率上升至55.8%，成為經濟增長的最大引擎。在不到一年時間內，消費對經濟的貢獻率就已經下降了將近10個百分點，在現實的增長壓力麵前，消費轉型之路看上去遙遙無期。
不僅隻是投資熱潮的興起才導致了投資和消費的此消彼長，消費自身也的確增長乏力，從社會消費零售總額來看，今年的增長率一直徘徊在13%上下，而去年基本保持在14%以上，消費增速回落的趨勢十分明顯。消費疲軟的主要原因還在於居民收入增速放緩，以最新公布的數據看，今年前三季度，城鎮居民人均可支配收入2.0169萬元，同比名義增長9.5%，扣除價格因素實際增長6.8%。農村居民人均現金收入7627元，同比名義增長12.5%，扣除價格因素實際增長9.6%。作為中國經濟消費的主力軍，城鎮居民收入增速顯著放緩，而且大大低於同期7.7%的GDP增速，而與此同時，城市物價和房價依然快速飆升，極大削弱了城鎮居民的消費能力。未來幾年中國經濟增速放緩仍將是大概率事件，如果城鎮居民收入增速仍然慢於GDP增速，實現到2020年收入翻番這一目標都將成為問題。居民的收入增長不能保證，中國經濟向消費轉型隻能是無水之源，在這樣的背景下，收入分配改革的迫切性更顯突出。
不過從目前看，中國經濟依然偏重於如何挖掘新的投資潛力，以此維持短期內的增長下限，而對於如何實現居民收入增長，並沒有看到太有力的措施。最近幾年來，國內關於收入分配改革發生過兩起相對較大的事件：一是2011年的個稅改革，將個稅起征點從2000元提高到3500元，在一定程度上減輕了工薪階層的負擔；二是去年2月份，曆時8年之久的收入分配改革意見終於出台。但是此次改革意見隻是出台了一些相對較虛的目標，比如縮小收入差距，實現收入翻番等等，而一些相對較實的目標，和此前民眾的期待還有不小的距離，比如如何實現國有資本收益向民眾福利轉移，提高國企收益上繳比例，改革意見雖有涉及，但力度明顯偏輕。