激蕩華爾街
專欄
作者：林鬆立
趙丹陽先生在中國是一個很有特點的投資者，他對外宣稱自己是一個徹底的堅定的價值投資者。在他的眾多投資個案中，最出色的一筆投資，無疑就是花了200多萬美元，競拍取得與股神巴菲特共進午餐的權利。這筆投資，對於一個私募基金經理人而言，才是真正的價值投資啊——未來肯定會為他帶來更多資金雄厚、實力不凡的客戶。
2007年，趙丹陽高調退出A股後，轉戰印度，但戰果並不理想。
與中國A股不同的是，印度股市跟很多新興市場國家的股市一樣，經常上下劇烈震蕩；但它每次震蕩後，隨後總是創出新高。這次經曆了2008年的金融危機後，現在已經超過2007年那一波大牛市的高點21206點。而A股呢？
美國股市則是最典型的代表：每次遭遇危機，事後總能創出新高。PIMCO的主席比爾·格羅斯把美股的這個特點稱之為“牛市的孩子”。重新翻看約翰.S.戈登的《偉大的博弈》這本書，美國股市“牛市的孩子”這一特點，非常令人印象深刻。
華爾街的功能
戈登對曆史有一種不可思議的洞察力。賣空投機；哈萊姆、伊利和北太平洋鐵路的股票逼空戰，三次血腥戰爭的大規模融資；黑色星期一、黑色星期四、黑色星期五，以及大蕭條。作者在選擇最能反映曆史的事件上把握得恰到好處。一些小事件一筆帶過，對影響華爾街的重大事件，清晰地還原給讀者，猶如發生在昨日。
短短的兩百多年，美國就從一個殖民地成為世界第一大國，華爾街功不可沒。在美國經濟發展的每一個階段，以華爾街為代表的美國資本市場都在其中扮演著重要的角色，有些階段還起著舉足輕重的作用。比如南北戰爭時期，華爾街幫助北方聯邦政府的戰爭融資，使得林肯才能打敗南方政府；然後又推動了美國由鐵路帶來的第一次重工業化浪潮，擴大了美國在兩次世界大戰中獲得的巨大的經濟利益。
華爾街在美國曆史的作用毋庸置疑，但最多是相輔相成的作用，二者互相促進。巴菲特的觀點是，美國經濟的不斷增長，推動了華爾街不斷向前；華爾街經常闖禍，但美國經濟的創新和製度優勢，總能包容它，並讓它再次振作。戈登與譯者的問答中也提到了這一點，戈登認為，根本原因是美國是一個自由經濟體。在這個經濟體中，人們能夠自由合法地謀求自己的利益，正是這一點推動了美國經濟不斷向前發展；正是這一點，美國經濟遭受挫折時，總能重新振作起來繼續向前。這一點與巴菲特的觀點不謀而合。
有趣的是，本書中文版一大堆的序言和跋，請了好幾個專家來撰寫，這幾個專家（包括前證監會主席以及央行某副行長），都認為很大程度上是華爾街推動了美國在一個很短的時期內成為世界第一強國。這就難怪這些專家在建設中國股市時，總是首先考慮到它的融資功能，總是想利用它——利用它為中國經濟的發展做點貢獻。可惜，越是“利用”，股市越是沒有“利用”價值。
市場總在淨化
《偉大的博弈》中還提到一個有趣的話題。早期美國股市崩潰時，也有對美國經濟有利的一麵。
在早期曆史上相當長的時間裏，英國比美國富裕的多，美國人修建鐵路、開辦工廠，需要資金，英國人則到美國股市來投資。美國人修好了鐵路和工廠，英國人則成為了這些鐵路和工廠的所有者。但是當股市崩潰後，英國人嚇得屁滾尿流，把股票低價拋售給美國人。結果，美國人最後既得到了鐵路和工廠，又拿回來了這些鐵路和工廠的所有權，變相地洗劫了英國的財富。
中國A股的QFII是什麼時候放開的？沒錯，A股最低迷的時候。後來幾次提高QFII的額度，也總是選擇A股市場低迷時。我們可以預計，未來有一天資本市場完全對外開放的時候，一定是A股最低迷的時期。
常有人拿華爾街早期的曆史，來為中國股市製度的不完善來辯解。華爾街早期的曆史確實到處是爾虞我詐，當時的美國政府也相當腐敗。不過，1792年，21個經紀商和3家經紀公司在一棵梧桐樹下簽署協議時，那時的中國人正沉浸在天朝大國唯我獨尊的自我感覺中。
比如範德比爾特與德魯在19世紀中期的鐵路股權爭奪大戰中，就是一個非常典型的醜陋例子。當時由於有關證券的法律法規嚴重缺失，在股市中興風作浪的投機商無一不豢養和控製著忠實於自己的法官，為自己的投機作弊，否則絕無勝算的可能。範德比爾特大量購進伊利鐵路的股票，準備炒高獲取暴利，他同時指使他所控製的法官頒布法令不得增加伊利股票的總量。可是，這一次，自負的他遇到了更大的對手，德魯和他的盟友在他還渾然不知的情況下，已經指使他們所控製的法官偷偷地下達了完全相反的法令，允許大量的伊利可轉債轉成股票；同時還印刷了數萬股嶄新的伊利股票。最後德魯在範德比爾特反應過來之前，在市場上盡數拋售了他們剛剛“製造”出來的“摻水股票”，席卷了範德比爾特的財富而逃之夭夭。