美元弱走勢疑竇
專欄
作者：趙岩
2014年以來，美國經濟數據向好，但美元並沒有出現廣泛走強。部分分析師指出，聯儲所做出的，在資產采購活動結束之後很長時間內繼續維持超低利率的承諾是美元弱勢的一個主要原因，更高的利率理論上讓美元資產顯得更有吸引力。
歐元的走勢恰合邏輯，而美元的走勢讓人疑竇叢生。
每個人都在努力試圖尋找：美元彙率的聯動鏈條上究竟丟掉了哪一環？真的如高盛所言，一切都是中國人行的大手力挽乾坤嗎？
過去一周以來，美元表現持續低於市場預期，在美國經濟數據持續向好的背景下，令人費解。
高盛直指，美元指數暴跌創出7個月新低非常不正常，料為一種非經濟力量驅動，而這種神秘推動力“暗物質”很可能是中國外彙儲備投資方式調整，即中國對美債采取扭轉操作：賣出短期債，買入長期債。
該行也預計：這股神秘力量會逐漸減弱，而美元將重現強勢。
5月7日，美聯儲主席耶倫對國會聯合經濟委員會就經濟前景聽證，不出主流預期，耶倫沒有發表明確的鷹派或鴿派觀點，對美國經濟前景給出更樂觀評估，同時也強調，寬鬆貨幣政策依然有其必要性，截至紐約外彙市場收盤，追蹤一攬子六種主要貨幣的洲際交易所美元指數報79.23點，上漲了0.11%；追蹤更多貨幣種類，同時根據外彙市場交易總量進行調整的華爾街日報，美元指數同期報72.52點，上漲了0.08%。
2014年以來，美國經濟數據向好，但美元並沒有出現廣泛走強。部分分析師指出，聯儲所做出的，在資產采購活動結束之後很長時間內繼續維持超低利率的承諾是美元弱勢的一個主要原因，更高的利率理論上讓美元資產顯得更有吸引力。也有分析師認為，儲備資金管理人繼續采購美國國債，對美元收益率形成了壓製。
美元指數（US Dollar Index，USDX OR DINIW）是美元相對一攬子六種貨幣權重的綜合變化率，衡量美元強弱的指標。這六種貨幣包括歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗。
美元指數計算原則是以1973年3月為100.00的基期和強弱分界線；隻要美國開市就有該指數24小時滾動生成；1985年曾創下165點曆史紀錄。
究竟什麼因素讓美元在強勢的經濟數據中持續逆向走弱，相對於指責暗物質，也許更應該保持開放的態度探究原因。各個大行的不同觀點都有參考性。
摩根士丹利認為，美元沒有上漲的可能原因是：美國目前的複蘇主要是受益於需求端，不是供給端；經濟增長的組成要素和增長程度一樣重要，投資有較高的貢獻，才能支撐美元。
此外，投資經理人從股市轉去債市，可能是美元當前表現疲軟的一大原因。
花旗指出，美元指數的形態並未發生變化，目前的美元指數形態和2011年以來的三個階段模型類似，美元指數在79.00水平擁有首個良好支撐，這和2013年10月的情形相類似；進一步支撐看向78.60，和2012年9月相若，如果美元指數周圖最終跌破78.60，那麼就意味著出現比2011年5月低點更低的階段性低位，也可能預示進一步下探危險，下方關鍵支撐需看向78.10。
綜合而言，也許三個角度也值得考慮，首先就是“美國流動性製造”一直在進行，但2014年股市卻沒有充分完成“流動性吸收”。
其次，恐怕也和套息交易（carry trades）不無關係。套息交易中，投資者融入較低成本的貨幣，用其購買高收益率資產。如果某個融資貨幣下跌，則套息交易的回報率就會上升。
國際清算銀行（BIS）稱，過去幾年，美國的低利率加上幾乎單邊貶值的預期讓美元成為外彙市場“套息交易”中融資貨幣的新選擇。
最後，投資者是否因為考慮到更廣泛和更長遠的投資收益，為降低風險而相應操作推低了美元呢？
金融市場中的異象，最值得人玩味，美元指數的走勢，值得持續觀察和進一步分析。