中國資本市場為什麼要開放？
財智觀察
作者：吳曉求
中國資本市場發展至今已快25年曆史，應該說和中國開放性的經濟相比較，中國的資本市場還是相對封閉。中國的資本市場還難以承擔起在全球配置風險的功能，不僅僅是規模小，更重要的是它不是一個開放式的資本市場。我們資本市場為什麼要開放？就是要構建一個在全球可以配置資源，同時有良好的風險分散功能的現代金融體係。
中國的經濟規模越來越大，不可能是一個封閉的金融體係，封閉的金融體係不可能使中國經濟維持長期的持續增長。在整個現代金融體係的諸多要素當中，我始終強調資本市場在其中的基礎作用和核心作用。我認為，未來的中國，應該是證券化金融資產比重逐步提高，而不是商業銀行資產。資本市場當中所蘊含的資產規模要不斷的增長，這個國家的金融體係才會健康。如果要達到這樣的目標，單靠我們自身的資源是不夠的，所以我們需要開放，需要國際化。
我們需要開放，但我們開放資本市場的目標是什麼？如果沒有目標，我們的開放應該說就很難成功。
在我看來，中國資本市場的開放和國際化的目標有三點，首先，我們的資本市場一定是通過若幹年的發展，通過若幹年的開放和國際化，成為全球非常重要的一個資產配置中心或者財富管理中心。當然這個資產配置主要是人民幣計價資產的配置中心。這和我們的資本市場規模有關係，我曾做過研究，到2020年，我希望中國資本市場能夠達到80-100萬億的市值。從現在看我們距離這個還有些距離，目前的市值大概為30萬億，但是如果達不到這樣一個規模的話，要想成為全球最重要的資產配置中心之一的話就很困難。
其次，它應該成為人民幣國際化的重要推動者。現在人民幣國際化趨勢非常明顯，但我認為，對美元的挑戰是未來中國金融開放麵臨的一個最大問題。人民幣國際化隻靠我們現有的手段是不夠的，我們還必須有個強大的資金回流池和資產池，隻有這樣人民幣國際化才能走遠，人民幣才有可能成為集美元之後的第二大全球儲備性貨幣。
此外，中國資本市場要成為全球人民幣計價資產的中心，成為全球財富管理中心，這不是一個口號，需要有實實在在的內容。在我看來，這其中有兩個方麵需要我們認真關注。
第一，我們要有個透明度很好、流動性很好、資產規模比較大，同時結構性比較匹配的資產池，也就是說我們在整個資產結構設計方麵要達到這個標準。這就要求我們除了股票市場之外，債券市場也要有很好的發展。我們債券市場問題很多，尤其是國債交易，銀行間市場占據了90%，很難說這是一個財富管理的市場，這是會有問題的。
第二，我們資本市場開放和國際化麵臨著一個順序的選擇問題，即究竟是把重點放在國際資本優先來投資，還是外國企業到中國來上市？哪個是我們當前麵臨的最重要問題？我認為，讓外國資本有序進入到中國市場，投資於中國的資本市場，這是我們政策的重點。我想，未來經過五到十年的開放和國際化，中國資本市場也不可能是外國企業在主導，外國企業隻是比重非常小的一部分。這一點類似於美國紐約的市場。美國紐約的市場高度國際化，但主體企業都是來自於美國本土，少量企業來自於其他國家。所以從這個意義上講，如何讓外資進入到中國資本市場進行投資，這應該是我們開放國際化第一個需要思考的問題。整個國際資本的流動安排，包括政策的設計，都需要做縝密的思考。我們的目標就是要把中國資本市場打造成未來一個重要的國際金融中心。