名家
作者：皮海洲
2011年的股市“跌跌不休”。尤其是2011年12月13日之後，股指重新跌回到2245點甚至之下，10年股市終點又回到了起點。
股指一路下行，救市的呼聲不斷。管理層順應市場呼聲，也出台了若幹措施。比如在2011年10月10日，由彙金公司動用約2億元資金增持工、農、中、建四大行股票，受此影響股指出現小幅反彈。又如在2011年12月中旬，證監會甚至打出了一套“組合拳”：之一是郭樹清建議4萬億元養老金、住房公積金投資資本市場；之二是RQFII正式啟動；之三是證監會加快QFII的審批速度。尤其是養老金入市的提議，甚至得到了全國社保基金理事會會長戴相龍的呼應。不過證監會的這套“組合拳”，並沒有得到股指的回應。
股指的這種走勢並不令人意外。因為管理層推出的一些措施，更多隻是應付市場而已，或隻是其日常工作，並沒有真心救市的意思。這些措施都在回避股市的實質性問題。比如去年10月份彙金公司對四大行股票的增持，從事後來看，在很大程度上有為中國水電上市造勢之意。至於“組合拳”實在是缺少救市的意義。不論是加快QFII審批速度，還是RQFII正式啟動，對A股市場的意義非常有限。就4萬億元“兩金”入市來說，僅僅隻是郭樹清的建議而已。麵對A股市場這台“絞肉機”，“兩金”人不入市，拿多少資金人市都是問題。而且戴相龍也明確表示：地方養老金如果收上來，有一部分用來買股票還是可以的。但地方養老金在很多地方都存在很大缺口，如何能收上來，其難度比養老金入市的難度還要大得多。所以4萬億元“兩金”入市對於股市來說隻是一個畫餅，並不能充饑。
時下的股市如同一個病入膏肓的病人。救市的關鍵是對症下藥。而要使股市強身健體，則需從根本上洽市。中國股市之所以“跌跌不休”，究其原因在於中國股市的定位存在重大問題。雖然宏觀經濟麵對股市的走勢存在一定的影響，但過去10年是中國經濟快速發展的“黃金10年”，而中國股市卻出現“零漲幅”，這更加說明中國股市發展自身存在的問題。
而這個問題就是中國股市的定位錯誤。當前的中國股市主要為融資服務，融資功能甚至是中國股市唯一的功能，以至於股市成了赤裸裸的“圈錢市”。最近幾年，中國股市“熊冠全球、融冠全球”，皆因“圈錢市”的緣故。實際上，直到目前管理層仍然還在為“圈錢市”辯護。麵對股市10年“零漲幅”，管理層不去反思股市存在的問題，而是組織輿論撇清“零漲幅”與股市擴容的關係，並且為“零漲幅”鳴冤，表示股指“零漲幅”隻是計算方法錯誤雲雲。這歸根到底還是在捍衛“圈錢市”，它將成為救市乃至治市的主要障礙。
從救市的角度而言，目前對症下藥的有效措施就是叫停新股發行。因為隻有叫停新股發行才能減少股市失血，讓救市成為真正意義的救市，而不是充滿陰謀的“救發”。並且通過叫停新股發行，也有利於推動新股發行製度的改革。畢竟目前的新股發行製度是公開的“圈錢”製度，這是不利於中國股市健康發展的，是對中國股市的一種犯罪，應盡快予以糾正。
而從治市來說，首先要做的事情就是將現在的新股發行製度推倒重來，改變目前這種“賭徒似”的發股方式，使新股發行真正走市場化發行的道路，用二級市場股票的市盈率來約束新股發行的市盈率。
治市的第二件事情就是規範再融資製度，讓上市公司的再融資與分紅金額掛鉤。規定上市公司再融資金額不得超過前次融資以來上市公司給予公眾投資者分紅金額的2倍。而且定向增發也包括在其中，不得例外。
第三件事情就是規範大小非減持。規定業績變臉的公司大小非不得套現；套現了的也應限其重新購回，賣出與買進之間有盈利的，一律沒收。同時規定，高管辭職的，一律不準提前套現，其持股仍然視同高管持股處理，或者由上市公司按原來的認購價收回注銷。而對於控股股東持股，當其所持股份減持到總股本25％的比例時，不得通過二級市場減持，或通過大宗交易減持；而隻能一次性協議轉讓給有意接手公司的未來控股股東。
第四件事情是切實保護投資者權益，引入集體訴訟製度，讓違法違規者在投資者集體訴訟麵前付出代價。
此外就是要完善上市公司的股本結構。比如規定，總股本在十億股以下的公司，其首發A股流通股不少於總股本的50％；十億股以上百億股以下的公司，比例為40％～3％；百億股以上的公司，比例不低於25％；千億股以上公司，比例不低於15％。以此改變上市公司股份過度集中於大股東的局麵，消除股市的諸多隱患。