國內礦山項目並購財務風險評估研究
風險與內控
作者：鄭明貴 王訓洪
【摘 要】 國內礦山項目並購是一項非常複雜的係統工程，麵臨許多風險，其中財務風險是最重要和最複雜的風險之一，因此，對國內礦山項目並購的財務風險進行評估具有重要意義。首先采用德爾菲法對影響財務風險的主要因素進行識別；其次建立風險評估指標體係，采用專家調查法確定各評估指標的權重，並對各評估指標進行分級；最後建立了國內礦山項目並購財務風險變權評估模型，並將模型運用到典型案例中，利用Matlab軟件編程計算出各評估指標的變權值及變權綜合評估值，得出該案例並購財務風險等級為一般，評估結果與實際較為吻合。
【關鍵詞】 國內礦山項目； 變權原理； 財務風險； 風險評估
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）22-0071-04
近年來我國企業間的並購活動不斷發生，並購交易額不斷擴大，作為資本運營的重要手段，國內並購活動正風起雲湧。國內礦山企業普遍存在整體技術水平較低、資源利用率不高和產業集中度低等問題，而並購能為企業帶來先進的技術與資源。因此，國內礦山項目並購將是礦業做大做強的一個趨勢。國內礦山項目並購活動具有交易額巨大、投資回收期長、風險類型多等特征，其中財務風險是最重要和最複雜的風險之一。
一、國內礦山項目並購財務風險評估指標體係的建立
（一）財務風險因素識別
財務風險因素識別是研究並購活動中的主要財務風險因素及其來源、性質、原因和導致的後果。風險因素識別的目的是找出並購活動中的財務風險因素、財務風險原因以及風險所導致的後果，從而揭示並購財務風險的形成機理。
采用德爾菲法對國內礦山項目並購財務風險因素進行識別。經過羅列總結。
（二）評估指標體係的構建及指標權重的確定
1.評估指標體係的構建
將風險類別作為一級評估指標，風險因素作為二級評估指標，構建了國內礦山項目並購財務風險評估指標體係。
2.評估指標權重的確定
采用專家調查法確定評估指標的權重，向礦山設計研究院、礦山企業和高等院校的25名相關專家發出了征詢意見表，共收回18份問卷。
采用算術平均法計算各評估指標權重。
二、國內礦山項目並購財務風險評估模型
（一）變權基本原理
變權原理是我國汪培莊教授於20世紀80年代提出的一種新的綜合評估方法，它是相對於常權原理而言的。在實際問題中，若權向量保持不變，將會使問題出現“失衡狀態”，而變權方法能夠彌補常權方法在這方麵的缺陷。
1.變權的公理化定義
（二）基於變權原理的國內礦山項目並購財務風險評估模型
1.評估指標的分級規則
對國內礦山項目並購財務風險評估指標進行分級。
2.評估集合的建立
風險評估集合為V：V={V1（低），V2（一般），V3（較高），V4（高）}。根據分級規則，規定風險低為[8，10]，一般為[6，8），較高為[4，6），高為[2，4）。
3.均衡函數及變權公式的確定
選用均衡函數公式（4）及相應的變權公式（6），並取不同的值進行評估。
4.並購礦山各評估指標的分級值
根據擬並購企業的實際情況，按照分級規則進行確定。
5.變權綜合評估
式（8）中，wi為評估指標權重；si為評估指標的分級值。
三、案例研究與應用
以國內某礦山集團並購贛州某鎢礦為例，利用變權評估模型進行評估與應用。
（一）確定各評估指標的分級值
根據該並購項目實際情況及並購可行性報告，結合分級規則，確定各二級評估指標的分級值。