提要我國資本市場從建立之初到現在，經曆了一個飛速發展的階段，取得了質的飛躍，但依然有一些不盡完善的地方。本文對於我國資本市場的市場主體、市場邊界和市場機製存在的一些問題，從上市公司結構不合理、公司治理方麵的缺陷、中介機構體係不完善、投資者結構不合理、金融工具結構等五個方麵進行原因分析，並提出應對措施。
關鍵詞：中國資本市場；上市公司；中介結構
中圖分類號：F83文獻標識碼：A
從1990年1月26日上海證券交易所正式成立，我國資本市場始終站在中國經濟改革和發展的前沿，推動中國經濟體製和社會資源配置方式的變革。而隨著市場經濟體製的逐步建立，對市場化資源配置的需求日益增加，中國證券市場實現了從地區性市場向全國性市場的快速發展，在推動國民經濟發展、科技創新和產業結構調整等方麵發揮著日益重要的作用，已經成為中國社會主義市場經濟體係的重要組成部分。資本市場的出現和發展，是中國經濟逐漸從計劃體製向市場體製轉型過程中最為重要的成就之一。回顧和總結中國資本市場的發展曆史，把握資本市場的發展規律，發現相關的問題，製定相應的應對戰略和措施，對推動中國資本市場的進一步發展有極其重要的意義。
一、現階段中國資本市場存在的問題——功能扭曲
中國資本市場的建立，開辟了中國企業的直接融資新渠道，使得企業資產負債狀況有了明顯的改善，對推動我國現代企業製度的建立起了重要作用。但在某種程度上，中國資本市場存在功能扭曲的問題。
(一)市場主體並不完全符合理性人假說。理性人假說是市場經濟研究的基本假說之一。在我國資本市場中，存在大量的委托-代理問題，管理主體與利益主體是分離的。另外，“理性”就要求投資者具備處理市場複雜信息的全部知識，對於非專業投資者，一方麵他們取得信息的成本相對較高；另一方麵即使他們可以獲得較全麵的市場信息，也不具備處理這些信息的知識和能力。在當前我國以分散投資者為主體的市場結構下，投資者行為存在有大量的非理性成分，因此其定價也不可能是有效的。
(二)市場運行架構不穩定。市場運行架構的穩定又要求市場製度環境相對穩定，並且市場能夠自發有效地發現價格。如果基本製度經常變動，整個市場環境處於不穩定狀態，市場就不可能有效運作。我國資本市場正在逐步規範，政策波動無法避免，這樣就會造成市場運行環境的不穩定。另外，有效的公司治理才能保障資源配置的效率，其原因在於投資者購買公司股票時就默認公司的管理層能夠按照企業價值最大化的目標行事。但經理人往往按照大股東利益最大化的目標行事，而無視占少數股東的利益。這些衝突都或多或少使市場價格受到影響。
二、造成功能扭曲的原因分析
(一)上市公司產業結構不合理。根據上市公司產業分類統計，我國工業類上市公司約占上市公司總數的一半以上，但支柱型產業和其他高科技產業的上市公司比重明顯不足。工業企業每股收益均值在各行業上市公司中也是偏低的，無法滿足我國產業結構調整的要求。雖然近幾年隨著我國經濟結構調整和國有企業的戰略性重組，一些上市公司產業結構有所調整，但總體上看，上市公司的產業結構仍然不夠均衡。
(二)公司治理方麵的缺陷。中國上市公司治理的現狀並不樂觀，這其中有公司內部的治理問題，也有市場方麵的問題。