互聯網背景下“餘額寶”的收益與風險探析
經濟研究
作者：田林政
【摘要】隨著經濟的發展，互聯網金融產品也快速發展。本文通過選取大家較為熟悉的餘額寶，介紹其產生及發展原因，並對其收益與風險進行分析，從而為互聯網金融的發展提出相關建議。
【關鍵詞】餘額寶，收益風險分析，發展建議
一、餘額寶的產生及發展
餘額寶在經過長期準備之後，與2013年6月13日正式上線。目前規模已經超過2500億元，用戶量也已達到4900萬元。根據Wind數據顯示，餘額寶內置的天弘增利寶貨幣基金自成立以來萬份收益為329.72元，在A類貨幣基金中的排名。餘額寶主要存在三個直接主體，分別是支付寶公司、天弘基金管理公司以及支付寶客戶。支付寶除了為餘額寶提供大量的客戶資源，還為餘額寶提供第三方支付工具，是餘額寶的幕後承擔者；天弘基金管理公司推出增利寶貨幣基金，並將其嵌入餘額寶中進行銷售，是餘額寶的幕前銷售者；支付寶用戶將支付寶賬戶中的資金轉到餘額寶實現增值，是餘額寶的網絡購買者搖搖領先。
餘額寶的產生的原因之一是阿裏巴巴用戶、信息技術和網絡金融方麵的長期積累。截至2013年，支付寶用戶超過6億元，同時阿裏巴巴早已成為電商行業信息技術的領先者，其旗下擁有淘寶、天貓、支付寶、餘額寶、一淘、阿裏國際業務、聚劃算等等業務，其信息技術處於領先位置。原因之二是傳統基金銷售模式在當今經濟快速發展的情況下存在許多問題亟待解決。傳統的基金銷售模式主要包括銀行代銷、證券公司代銷和基金直銷三類，而其中的銀行因其龐大的客戶基礎、營業網點覆蓋全國、資金清算體係比較完善以及其他機構無法比擬的信用，占據傳統基金銷售的主導地位。這種情況會導致基金公司在與銀行建立代銷關係時處於談判弱勢地位：一是一些小基金很難獲得在銀行代銷的機會，二是就算建立了代銷關係，其附傭金也比較高。原因之三是監管環境發生變化， 2013年3月15日，由中國證券監督管理委員會第28次主席辦公會議修訂通過的《證券投資基金銷售管理辦法》發布，並於同年6月1日起施行，對基金銷售的準入機構類型進行了放寬， 給餘額寶的誕生提供了政策空間。
二、餘額寶收益分析
餘額寶的背後是天弘增利寶貨幣基金，其投資的範圍包括現金、通知存款、短期融資券、1年以內（含1年）的銀行定期存款、大額存單、期限在1年以內（含1年）的債券回購、期限在1年以內（含1年）的中央銀行票據、剩餘期限在397天以內（含397天）的債券、剩餘期限在397天以內（含397天）的資產支持證券、剩餘期限在397天以內（含397天）的中期票據。在這些投資範圍中，銀行存款和結算備付金是其投資的主要方向，占投資總額的90%以上；而投資比重排名第二的就是短期債券，占比約6%左右，這兩塊就已經占了總投資的95%以上的份額。按照天弘基金管網公布的信息，其銀行存款主要為協定存款，其賬戶為中信銀行協定存款賬戶，賬戶一般設為A、B兩個賬戶，A賬戶用於單位的日常資金往來結算，其存款額度由單位與銀行協定，利率為結息日活期存款利率。B賬戶則是協定存款賬戶，利率為中國人民銀行批準的協定存款利率。當A賬戶餘額不足時會自動將B賬戶的資金轉入A賬戶，以滿足其資金結算需求。每日營業終了，會自動將A賬戶中超過協定存款額度的資金轉入B賬戶。影響活期存款利率與協定存款利率的主要因素都是資金的供給情況，當貨幣供給大於需求時，央行下調基準利率，活期存款利率與協定存款利率均下降，天弘增利寶的收益率也將下降；反之則上升。短期債券在天弘增利寶的投資組合中僅次於銀行存款的比重，約占6%左右。而根據其公布的第四季度報告，天弘增利寶債券投資前幾名都是短期的附息式固定利率債券，都是收益穩定期限短流動性強的債券。債券收益率最直接的影響因素就是債券市場的供求狀況。同時金融市場上資金的供求、通貨膨脹率以及經濟的增長都會影響到債券的收益率。