上市前的機構瘋狂追捧；上市時的風光無限都隨著華誼股份2009年第三季度季報的披露而一去不複返了。季報一出，一片嘩然：華誼股份急轉直下，淨利潤竟然出現13.73％的負增長，成為28家創業板公司中唯一一家淨利潤同比下滑的公司。
華誼兄弟終於將電影業的心跳玩到了股市裏。北京度華投資首席分析師王建龍表示，這種波折和不信任感對剛剛步入資本市場的影業公司來說是必然的，而且不會因此而結束。影業與資本的融合之路從十幾年前青澀到如今的嫻熟，華誼的先行一步，改變的不隻是自己的發展軌跡，亦會使中國電影產業距離“大電影”夢想更進一步。 影業與資本聯姻暗流湧動，已經完成兩輪融資的博納國際影業、中國電影老大中影集團等一批實力雄厚的公司紛紛表示上市意願。博納影業總經理於冬表示，所融資金很大一部分將用於院線建設；記者在華誼在招股書中也看到了華誼將用超募的6億巨資投資院線，打造“電影全產業鏈”。
“大電影”需要大資金
2009年對中國電影市場來說是具有突破性的一年：這一年，全球經濟危機促使影業“口紅效應”急劇顯現，中國電影票房也實現了近5年年複合增長率接近40％的快速增長。也是在這一年，當中國政府首次將文化產業列入國家發展戰略中之時，華誼兄弟準時搶灘創業板，成為中國影視娛樂內地上市第一股。 華誼兄弟的招股書有幾點很是引人深思：首先是對中國電影市場美好前景的認可；其次是對資金的饑渴，不管是即將開拍的電影還是華誼即將參與的電視劇拍攝，大額資金永遠是華誼迫切需求的；最後是對馮小剛這個品牌的依賴以及票房風險。王建龍認為，在華誼大手筆描繪的藍圖中，第一和第三個問題都遠不如上市能帶來大筆資金重要。
“實現大電影夢想必須要大資金做支撐。”幾年前的《集結號》獲得招商銀行5000萬無抵押貸款時，華誼董事長王中軍曾對本刊記者表示，中國的電影產業要走向世界，勢必要走上聯姻資本這條道路。
很早就與資本市場密切接觸的王中軍對中國電影市場有著自己前瞻性的判斷：2002年，當很多影視公司還不知股權融資為何時，華誼已經不滿足於自有資金和聯合投資為主的模式，開始涉足個人私募。此後幾年，華誼先後引進了太和、TOM集團、信中利機構、雅虎、分眾等企業資金。通過股權融資一溢價回購一再次股權融資的複雜運作後，公司股本金越來越多，但王氏兄弟始終處於主導地位，絕對控股。2008年，華誼從電影《梅蘭芳》中撤出，主要原因就在於公司希望參與整部電影的製作與運作願望沒有實現。
2008年，由於華誼的主體意識強化了華誼的品牌形象，拓展了融資渠道，因此先後獲得了招商銀行和北京銀行的無擔保貸款，這不僅是我國民營影視公司第一家，且成為一個孤本。接受記者采訪的銀行人士說，華誼獲得的5000萬招行貸款，很大程度上是馮小剛的品牌效應，這樣的案例不具有普遍性。
此後，院線和發行環節的缺失使希望做“中國的時代華納”的華誼根基並不穩定：美國影視業極為發達，對GDP貢獻位居第一，而它的八大影視公司無一例外地起家於其發行公司，在發展基礎上形成全產業鏈運作，不僅是內容提供商，同時也是渠道商，中間又有發行公司打通兩者。
“華誼要建立自己的全產業鏈布局，尤其補院線短板，背後隻能依靠強大資金的支持。上市融資就是最有效的途徑。”王建龍表示。 早在2007年7月，橙天娛樂就因成功收購嘉禾89.06％的股份成為內地第一個上市的影視公司。此後一年多時間，橙天娛樂一改嘉禾過往9年的虧損紀錄，業績出現了極大的飆升。而在幾年前獲得招商銀行無抵押貸款時，王中軍就說過：資本和影視的融合是一種必然的趨勢，沒有充足的資本，無法做出“大電影”。