淺析EVA在我國上市公司業績評價中的運用
證劵市場
作者：楊帆
【摘要】近幾年來，EVA作為一種新型的業績評價方法逐漸在我國高新技術上市公司中得到應用，並得到有效的推廣，但是任何一種業績評價方法都存在一定的局限性。本文簡要地介紹了EVA評價方法的基本內涵，分析了EVA評價方法的優點與不足，並依據存在的不足給出了一定的改進意見，希望增強EVA在上市公司業績評價中的實用性。
【關鍵詞】EVA 業績評價 高新技術上市公司
一、業績評價的相關理論
（一）業績評價的定義及意義
業績評價是指評價主體利用所掌握的信息，運用一定的方法、程序、指標對評價對象占有、使用、管理與配置經濟資源的效果進行衡量的過程，通過對上市公司業績進行評價，可以使上市公司的利益相關者及時了解他們所需要的信息、幫助利益相關者做出正確決策。科學地評價企業業績，可以為出資人行使經營者的選擇權提供重要依據；可以有效地加強對企業經營者的監管和約束；可以為有效激勵企業經營者提供可靠依據；還可以為政府有關部門、債權人、企業職工等利益相關方提供有效的信息支持。
（二）業績評價的構成要素
業績評價由財務業績定量評價和管理業績定性評價兩部分組成。財務業績定量評價，是指對企業一定期間的盈利能力、資產質量、債務風險和經營增長四個方麵進行定量對比分析和評判，其中：1.企業盈利能力分析與評判主要通過資本及資產報酬水平、成本費用控製水平和經營現金流量狀況等方麵的財務指標，綜合反映企業的投入產出水平以及盈利質量和現金保障狀況；2.企業資產質量分析與評判主要通過資產周轉速度、資產運行狀態、資產結構以及資產有效性等方麵的財務指標，綜合反映企業所占用經濟資源的利用效率、資產管理水平和資產的安全性；3.企業債務風險分析與評判主要通過債務負擔水平、資產負債結構、或有負債情況、現金償債能力等方麵的財務指標，綜合反映企業的債務水平、償債能力及其麵臨的債務風險；4.企業經營增長分析與評判主要通過銷售增長、資本積累、效益變化以及技術投入等方麵的財務指標，綜合反映企業的經營增長水平及發展後勁。管理業績定性評價，是指在企業財務業績定量評價的基礎上，通過采取專家評議的方式，對企業一定期間的經營管理水平進行定性分析和綜合評判。
二、EVA的基本概念
一個完整的業績評價指標體係涉及評價主體、評價客體、評價指標、評價標準、評價方法以及評級報告7個方麵，因此評價指標選擇的正確與否對一個科學合理的評價指標體係有著至關重要的作用。
EVA的中文解釋為經濟附加值，是上市公司的稅後經營淨利潤扣除包含權益資本在內的所有資本的機會成本的差額，其實質就是一種剩餘收益，也就是經濟學家所稱的經濟利潤，它反映了上市公司為所有者創造價值的能力，是用於衡量企業財富增加量的指標之一。這裏的機會成本是指投資者由於持有現有的公司證券而放棄的、在其他風險相當的股票和債券上的投資所預期帶來的回報。EVA考慮了資本的總體規模和資本結構，在計算中扣除所有資本的成本，不再是一個簡單的利潤或回報率的範疇，而是一個增值的範疇。因此盡管某些高新技術上市公司年度財務報表上顯示的是正的淨利潤值，看上去公司是盈利的，但是經過EVA的檢驗，得到的是負的經濟增加值，這種情形說明：公司並沒有為股東創造財富，反而在損害所有者的利益，因此需要一個能夠真實反映公司經營業績的評價指標，EVA就是在這樣的背景之下發展起來的。
EVA的基本計算公式為：EVA=稅後經營淨利潤-加權資本成本*資本總額，其中，稅後經營淨利潤以及資本總額是在原有的會計計算基礎上進行會計調整得到的，即稅後經營淨利潤=會計淨利潤+/-EVA調整（含稅）；資本總額包括債務資本與權益資本，債務資本隻包含有息負債，不包括應付賬款、應付職工薪酬等無息負債，總體來說，資本總額=（負債總額-無息負債）+所有者權益+減值準備待放月+遞延所得稅貸方餘額+未攤銷研發費用-在建工程；加權成本以債務資本和權益資本的比重為權重、以各自資金的使用成本加權計算得出，其中，權益資本成本通過資本市場定價模型可以得到。