央行降息對企業融資的影響分析
金融天地
作者：黃凱東
摘要：近期央行連續兩次進行降息，在貨幣政策趨於寬鬆的大背景下，企業融資渠道也將出現一些新的變化，本文從銀行貸款融資渠道、資本市場融資渠道、債券市場融資渠道和創新型金融產品融資渠道這幾方麵分析了降息對企業融資的影響，並提出寬鬆的貨幣政策，總體上將使企業融資更加容易。
關鍵詞：融資渠道；貨幣政策；降息；融資模式
中圖分類號：F275.1 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01
伴隨著我國經濟下行壓力的不斷增大，央行貨幣政策的預調微調力度也開始有所加強，今年6月到7月的一個月時間內央行已經連續兩次進行降息，此外今年以來央行還多次下調存款準備金率。在貨幣政策趨於寬鬆的大背景下，各家企業的融資渠道又會發生什麼樣的變化，中小企業融資難問題是否能得到改善，這是本文研究主要想解決的問題。
目前我國已進入降息通道，央行對貨幣政策的預調微調將使貨幣政策持續趨於寬鬆，在此大背景下，資金麵總體將相對寬鬆，但在某些方麵仍可能出現融資渠道不暢的問題。本文將從正反兩反麵對當前相對寬鬆的貨幣政策影響融資渠道的情況進行分析，並得出相對全麵的研究結論。
首先，從銀行貸款融資渠道上看，連續的降息和降準使銀行信貸資金趨於相對寬鬆。利息的下降也使企業借貸需求有所增加，一方麵是由於降息帶來了融資成本的下降，另一方麵是由於國家保增長的政策信號傳遞給企業一個向好的趨勢信號，因此企業的貸款融資需求將會有一定程度提升。然而在銀行方麵，由於貸款利率的下降及存款利率的上浮，利息差的收窄使銀行貸款利潤下降，可能造成銀行出現惜貸情緒，並減少貸款的投放。這樣，在貸款融資需求上升的同時貸款融資供給又有一定減少，很可能造成企業貸款融資難度的加大，尤其是部分中小企業可能麵臨難以取得貸款的問題。1-6月，我國貸款新增總額為4.86萬億元， 總體信貸投放力度仍然不強。
其次，從資本市場融資渠道來看，連續的降息對股票指數形成了一定的利好，股價的未來市場預期將有一定程度上升。在這種情況下，進入股市的資金將會有一定程度的上升，因此資本市場融資渠道將會相對寬鬆，企業從股市上可以獲得更多的資金。不過資本市場融資情況還取決於實體經濟走勢情況，隻有保增長調控及時改善實體經濟情況，股市走勢才能出現好轉，資本市場融資渠道才會較為暢通。從當前情況來看，自6月7日降息後上證指數卻一路下滑，一個月內從2324點跌至2223點，跌幅超過4%，這說明本次降息早已被市場預期到而沒有產生足夠的刺激作用，或者說降息後從銀行體係流出的存款主要並未進入股市而是轉向了其他投資渠道如房地產領域等，導致股市走勢仍相對低迷。預計要等到宏觀政策進一步放鬆且實體經濟有明顯好轉後，流入資本市場的資金才會明顯上升，企業的資本市場融資渠道也將變得更加通暢。