從美國經驗看中國利率市場化的發展及影響
經濟論壇
作者：黃林梅
摘要：本文通過引入美國利率市場化的進程和影響，對比中國利率市場化的進程，討論了我國利率市場化發展情況和前景。並著重著眼於利率市場化對居民和銀行業帶來的影響。
關鍵詞：利率市場化 經驗 影響 發展 前景 銀行業
一、利率市場化概況
（一）利率市場化介紹
利率市場化是指由市場供求決定金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平。是國內金融自由化的核心和關鍵環節。從各國的實踐經驗來看，利率市場化都是金融自由化改革的中心環節，而且多是把放鬆利率管製作為整個金融改革的先導。
無論是深化我國經濟體製改革，還是更好的利用市場推動經濟發展，增強經濟活力，都需要重視利率市場化這一關鍵課題。
（二）我國利率市場化的發展
從1996年6月1日人民銀行放開銀行間同業拆借利率至今，經過利率的市場化改革已經進行了十多個年頭，利率市場化也取得了一些成績，如今已實現了貸款利率取消下限，存款隻管上限的製度。然而市場化的需求仍然非常迫切，中小企業貸款難，利率高問題早已不是新聞，大量企業因資金周轉問題被迫倒閉。而由於利率過低，所以大量民間資本資金並沒有存入銀行，為了取得資本報酬，而產生了炒房等危害社會經濟秩序的現象，這些問題都需要更加成熟和完善的資金市場來解決。
2013年至今，金融界一大熱點問題——互聯網金融，掀起了很大的討論。其中涉及的貨幣基金和小額貸款，都對利率市場化的發展進程有著很大影響。貨幣基金對於利率市場化的推動作用尤其巨大，直接帶來了銀行業的震動。其實在美國，同樣的情形早已發生過，貨幣基金這個產品正是在美國的Q條例（對存款利率的管製條例）管製下產生的，在1970年，美國國會取消了Q條例中關於10萬美元以上存款利率最高限額的規定，這就造成了對存款小戶的利率歧視。於是，商業銀行不得不開始進行金融創新，貨幣市場基金便隨之應運而生（將小戶的資金集中起來，以大戶的姿態出現在金融市場上）。這種基金規避掉銀行存款的許多限製，又保留了銀行存款的許多特性。比如，貨幣市場基金具備了活期存款的許多特征，可以提現，可以轉賬結算，甚至可以轉入資本市場的其他基金。貨幣市場基金的收益雖然不保底，但實際上由於其投資風險較小，獲得了極大的成功，客戶可以通過投資這種基金獲得遠遠高於Q條例所規定的最高存款利率的收益，因而至今在發達國家仍占有最大比重。我們如今所謂的互聯網金融，隻是通過互聯網這一手段，把不為人所知的貨幣基金帶入大眾視野，重現了當年美國的金融創新。貨幣基金的迅速興起使得金融機構紛紛通過各種途徑提高存款利率，反過來又倒逼利率市場化。這也和如今發生在中國的情形一致。
中國和美國所不同的是，在美國是商業銀行發起的貨幣基金，也就是說銀行業和企業、普通儲戶一起，共同打破條例限製，完成了供給——需求這一過程，推動了利率市場化。在中國轟轟烈烈的互聯網金融卻是與金融無關的互聯網企業發起的，很多銀行反而站在了對立麵，換句話說，銀行成為了利率市場化的阻力，原因很簡單，美國的銀行本身就是屬於市場的，依靠市場來生存發展。它需要與市場需求對接。而我們銀行並沒有完全融入市場，受國家政策等影響，很大程度上憑借壟斷地位來賺取利潤。它有著自己獨立的供求圈。這麼來看，要它們放下自己獨有的優勢，來參與到市場的浪潮裏，絕不是一件容易的事情。這是跟當年的美國相比，中國推進利率市場化的一大難題。
但是市場化的大趨勢確是勢不可擋的，實現完善的市場化機製，尚需時日。但是我們可以通過研究美國利率市場化的進程，來展望未來，做好準備。
二、利率市場化給居民帶來什麼
利率市場化對經濟的影響非常大，那麼首先對於我們普通居民而言，到底會帶來些什麼呢？我認為有以下幾個方麵：
（一）居民會得到更多的收益
美國利率市場化後，實際利率從低估到接近GDP，具體來看，在上世紀80年代中期利率市場化完成之前，美國的實際利率（1個月存款利率與CPI的差）長期明顯低於GDP增速，但在利率市場化完成之後，實際利率與GDP增速基本趨近。
利率市場化後，銀行之間競爭將加劇，提供更具有差別化的服務。充分依據市場的供求來調整價格，比目前的規定價格顯然會更高。不同的銀行同一種幣種和檔期將會執行不同的利率，同一銀行相同的幣種、相同的檔期可因存款金額的大小有幾種存款利率檔次。如此，實力強、信用度高、服務優及電子化程度高的銀行存款利率可能略低一些，因為這些銀行存款的安全係數高。而實力較弱的商業銀行則可能用高利率吸引儲戶，這樣才能吸收到存款。普通市民既可以選擇高利率銀行以期獲得高息，也可為保險起見選擇利息不高但有實力、風險小的銀行。除存款利率的上升外，利率市場化過程中，金融創新步伐也會加快，會有更多的存款以外的金融工具出現，為居民提供更多的投資渠道和投資機會。