中國石化齊魯股份有限公司是目前國內最大的合成橡膠、合成樹脂和燒堿生產基地之一。作為國內大型塑料——氯堿型石化企業，齊魯石化的主營產品包括聚氯乙烯、合成橡膠、聚乙烯等，其中，聚氯乙烯的毛利率是全行業最高的。2003年齊魯石化的資產總額達到72億元人民幣。
一、齊魯石化財務分析
2003年齊魯石化的主營業務收入達到近95億元，同比增長32%，而主營業務成本同比隻增長了17%；利潤總額從2002年6 636萬元上升到2003年的7億元，同比增長近10倍；利潤率由2002年不到1%上升到2003年7 。 4%。
2003年齊魯石化的利潤爆炸性增長，其中一個重要原因是其主營產品——聚氯乙烯的市場價格大幅度上漲。在齊魯石化2003年主營業務收入中，聚氯乙烯收入占15 。 14%，達到1 。 43億元；毛利潤達到4 324萬元，占毛利潤總額的近1/4，毛利率超過30%。可見，聚氯乙烯是齊魯石化的主要利潤來源。
聚氯乙烯即PVC是合成樹脂的主要材料，是僅次於聚乙烯的世界第二大塑料製品。聚氯乙烯的軟製品多為日常生活用品和農用薄膜；硬質聚氯乙烯塑料多用於建築材料、管材、板材、衛生設備、電線電纜等。目前，聚氯乙烯的生產方法主要有電石法和乙烯法等，發達國家大多采用乙烯法。
我國建築業對PVC建材有很大需求，“南水北調”和“西氣東輸”等國家重點工程也需要大量的PVC。雖然發達國家對PVC的需求增長緩慢，但是發展中國家，尤其是中國，在未來一定時期內對PVC的需求將持續增長。
作為我國聚氯乙烯毛利率最高的生產企業，與國內同行業相比，齊魯石化的競爭實力如何？與世界同行業巨頭相比，齊魯石化具有哪些優勢或弱勢？齊魯石化以及我國聚氯乙烯行業的發展前景如何？這些是我們關注和分析的重點。
二、齊魯石化在聚氯乙烯行業中的位置
2001和2002年由於受“9 ·11”事件、國外低價聚氯乙烯產品大量湧入、PVC產品價格下跌，以及原料價格上漲等影響，聚氯乙烯業的收入和利潤受到很大衝擊。2003年由於我國GDP持續增長，以及國內對聚氯乙烯反傾銷勝訴等利好因素，使國內聚氯乙烯行業產銷兩旺，聚氯乙烯業上市公司的財務狀況較前兩年有較大改善，2003年主營業務收入普遍大幅度增長。
聚氯乙烯業上市公司主要包括齊魯石化、亞星化學、南化股份、氯堿化工、滄州化工、金路集團等。在以上6家上市公司中，2003年氯堿化工的PVC產量能達到35萬噸，位於第一名；齊魯石化的PVC毛利率達到30 。 19%，遠遠高於同業企業（表4）。從趨勢分析看，齊魯石化的PVC毛利率逐年大幅度增長，增長速度超過同業企業。
資產淨利率測量公司總資產獲取利潤的能力，淨資產收益率測量公司所有者權益的投資報酬率，總資產周轉率測量公司資產利用效率，每股收益測量上市公司的盈利能力或普通股的獲利水平。2003年齊魯石化的該四項財務指標均高於同業上市公司。
可見，齊魯石化不僅PVC毛利率明顯高於同業水平，而且公司整體盈利能力也明顯高於同業水平。
分析聚氯乙烯業上市公司的成本控製，我們發現，2003年齊魯石化的PVC銷售成本率69 。 81%，遠遠低於同業水平。
仔細閱讀聚氯乙烯業上市公司2003年報，我們發現，2003年齊魯石化取得多項研發成果，其中鋼管用聚乙烯防腐專用技術開發項目獲得了國家科技進步二等獎；成功開發了丁苯橡膠SBR1778等兩個新產品，實施了5個橡膠新產品的開發試驗；開發了高密度注塑料、乙烯纏繞膜料、乙烯滾塑料、波紋管專用料等6個合成樹脂新產品，其中乙烯共聚纏繞膜料的生產在全國首家采用了自然冷凝態操作技術。齊魯石化除了開發新的產品外，還實施了乙烯裂解爐出口溫度和生產負荷先進控製技術，完成了橡膠廠鍋爐水煤漿技術改造和氯堿廠燒堿二效加熱器技術改造。在其他幾家聚氯乙烯業上市公司的2003年報中，我們很難找到有關研發方麵的相關信息披露。