投資者在對公司曆史進行分析時，需要保持理性；對公司未來進行預測時需要敏感和直覺。但由於曆史分析和未來預測都是由投資人作出的,而投資人在分析預測的過程中麵對的盡管很多卻並不完整的曆史信息,以及數量很少、準確性很差的未來預測信息,每一次投資決策在某種程度上都是一種結果不確定的博弈。投資人的長期業績取決於一係列的博弈。所以,投資人必須像職業棋手那樣具有良好的性格,從而提高決策的穩定性。否則像賭徒那樣狂賭,一次重大失誤就足以致命。
2.如何分析市場
態度對市場波動有很大的作用，是因為股票市場的影響力實在太巨大了,投資者要保持理性的決策是一件非常困難的事情。
正如巴菲特所說:“一個投資者必須既具備良好的公司分析能力,同時又具備必須把他的思想和行為同在市場中肆虐的極易傳染的情緒隔絕開來,才有可能取得成功。在我自己與市場情緒保持隔絕的努力中,我發現將格雷厄姆的市場先生的故事牢記在心非常非常有用。”
在市場波動的巨大心理影響中保持理性的前提是對市場波動有正確的態度和看法。
投資大師們用其一生的投資經驗為我們提出正確看待市場波動的成功經驗:格雷厄姆和巴菲特的忠告:“市場先生”是仆人而非向導。巴菲特與林奇的警告:股市永遠無法準確預測。巴菲特與林奇投資成功的基本原則:要逆向投資而不是跟隨市場。投資大師對有效市場理論的共同批判:有效市場理論荒唐透頂。
3.如何評估公司價值
投資者首先要對公司價值進行評估,確定自己準備買入的企業股票的價值是多少,然後跟股票市場價格進行比較。投資者發現符合其選股標準的目標企業後,不管股價高低隨意買入其股票並不能保證他獲得利潤。公司股票市場價格如大大低於其對應的內在價值(更準確的應該是“真實價值”或“合理價值”),將會為價值投資人提供很大的安全邊際和較大的利潤空間。
因此,價值評估是價值投資的前提、基礎和核心。巴菲特在伯克希爾公司1992年年報中說:“內在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。”
因為股票價值是公司整體價值的一部分,所以對於股東來說,不考慮股票交易的股票內在價值評估與公司價值評估其實是完全相同的。價值投資人在進行價值分析時,他對於上市公司和自己完全擁有的私有企業的價值評估方法完全是一樣的。格雷厄姆指出：“典型的普通股投資者是企業家,對他而言,以和估價自己的私人企業同樣的方法來估價任何其他上市公司似乎是理所當然的做法”。價值投資人買入上市公司的股票,實質上相當於擁有一家私有企業的部分股權。在買入股票之前,首先要對這家上市公司的私有企業市場價值進行評估。
巴菲特提醒您
要想成功地進行投資，你不需要懂得有多大市場，現代投資組合理論等，你隻需要知道如何評估企業的價值以及如何思考市場價格就夠了。
股市中的價值規律
政治或經濟危機可以導致股票偏離其長期的發展方向,但是市場體係的活力能讓它們重新返回長期的趨勢。或許這就是股票投資收益率為什麼能夠超越在過去兩個世紀中影響全世界的政治、經濟和社會的異常變化,保持穩定性的原因。
——希格爾
投資者利用市場中價格與價值相偏離，從中獲取利潤。
價值投資之所以能夠持續戰勝市場,根本原因在於對於價值規律的合理利用。投資者利用短期內價格與價值的偏離,以低價買入目標股票,形成理想的安全邊際。利用長期內價格向價值的回歸,以更高的價格賣出自己以前低價買入的股票,獲取巨大的投資利潤。
格雷厄姆在《證券分析》中指出:“當證券分析家在尋找那些價值被低估或高估的證券時,他們就更關心市場價格了。因為此時他的最終判斷必須很大程度上根據證券的市場價格來作出。這種分析工作有以下兩個前提:第一,市場價格經常偏離證券的實際價值;第二,當這種偏離發生時,市場中會出現自我糾正的趨勢”。