甩掉損失，保住利潤
我不會隻為增加我們公司收入的一點零頭就停止一項利潤在正常水平以下的業務，但如果公司一旦出現將來可能會大虧本的跡象，那麼，哪怕它目前效益很好，也不能繼續提供資金。
——巴菲特
隻有明確自己的投資標準，及時甩掉損失，才會取得成功。
一種成功的賣出股票的策略不可能獨立於其他因素，它是一個投資者投資標準和投資係統的直接產物。這就是典型的盲目的投資者兌現利潤和接受損失如此困難的原因。實際上，投資成功的關鍵依賴於“甩掉損失，保住利潤”。
通常，利潤和損失都會讓盲目的投資者緊張。當一筆投資小有贏利時，就開始擔心這些利潤會化為泡影。為了消除壓力，投資者經常忍痛拋售股票。畢竟，專家們不是說“保住利潤你就永遠不會破產”嗎?
在麵對損失的時候，投資者可能會告訴自己那隻是紙麵損失——隻要他不割肉。他一直希望這隻是“暫時”的調整，價格將很快反彈。如果損失越來越大，他可能對自己說隻要價格反彈到他的買價他就拋出。當價格繼續下跌，對持續下跌的恐懼最終取代了對價格反彈的期望，他終於全部拋出——往往是在最低價附近拋出的。
大多數投資者都將投資錯誤等同於投資損失。但巴菲特對錯誤的定義更嚴格：不符合自己的投資標準。即使一筆不符合他的標準的投資最終贏利，他也將它視為一個錯誤。
如果說巴菲特堅定地遵守著他的投資標準，他怎麼會犯這樣的錯誤呢?這些錯誤大都是無意中犯下的。比如，他1961年用100萬美元(也就是他的合夥公司1／5的資產)控製了登普斯特·米爾製造公司。這家公司位於一個離奧瑪哈144公裏遠的小鎮，生產風車和農用設備。那時候，他使用的是格雷厄姆式的購買“煙屁股”企業的策略，而登普斯特就屬於這種企業。作為控股股東，他成了董事長。他每個月都得懇求管理者們削減日常開支並減少存貨，他們嘴上答應得好好的，心裏卻盼著他趕快回奧瑪哈。當他意識到他收購這家公司是個錯誤後，他立即決定將它賣掉。
巴菲特發現，扭轉企業的狀況不是他的“特長”。為了糾正錯誤，他找到了他的朋友查理·芒格，而芒格認識一個叫哈裏·伯特的人，他可能是登普斯特的救世主。哈裏·伯特入主公司後，開始削減成本，大幅減少存貨，擠出了不少現金。巴菲特把這些錢再投資到債券中。
1963年，巴菲特將已經扭虧為盈而且有200萬美元債券資產的登普斯特以230萬美元的價格賣掉。巴菲特後來承認，如果他隻是一個少數股東而不是企業的擁有者，他“糾正這類錯誤的速度會快得多”。
巴菲特最早投資的伯克希爾棉花製造公司成立於1889年，至1929年時，伯克希爾與其他紡織工廠合並，成為英國最大的工業公司之一。其生產的棉花占英國所需的25％，並消耗掉新英格蘭發電量的1％。至1955年，伯克希爾棉花製造公司和哈薩威製造公司合並後，改名為伯克希爾公司。但由於當時持續低迷，使合並後的伯克希爾公司的日子並不好過，至1965年時，該公司股東權益已經滑落了一半，營運損失已超過了1000萬美元。
70年代後期，伯克希爾公司的股東們開始懷疑繼續在紡織行業投資的明智性。巴菲特並未隱瞞困境，但多次表達了自己的考慮：伯克希爾公司下屬的紡織廠是所在地區最大的雇主；員工隊伍相對來說隻需較為固定的技能；企業管理班子顯示出了高度的熱情；工會也一直比較配合公司管理層的工作。總之，巴菲特相信經營紡織品仍有利可圖。不過，他也聲明，他希望紡織集團能以少量的資本支出取得正的收益。
伯克希爾公司進入80年代後，巴菲特逐漸從事實中悟出了一些道理。首先，紡織生意的特定本質決定了它不可能實現高回報。紡織品是一種與競爭對手的產品很難區分的商品，國外的競爭者依靠雇傭廉價勞動力的低成本競爭優勢擠壓經營利潤。其次，為了保持競爭力，紡織廠需要補充相當大的資本投入，這在通貨膨脹的環境中是很可怕的，一旦經營回報匱乏就會陷入災難之中。