找出傑出的公司
我們的投資僅集中在幾家傑出的公司身上，我們是集中投資者。
——巴菲特
傑出的公司有著穩定的管理，這種穩定性使公司未來更有可能表現出眾。
一直以來，巴菲特有一套選擇可投資公司的策略，他認為，如果一家公司經營有方，管理者智慧超群，它的內在價值將會逐步顯示在它的股價上。巴菲特的大部分精力都用於分析公司的經濟狀況以及評估它的管理狀況上，而不是用於跟蹤股價。
巴菲特的分析過程包括根據一套投資準則和基本原則來評估每一次機會。這些準則，可以被看做是一套工具傳動帶。每一條準則都是一種分析工具，這些準則綜合起來，提供了一套方法，來挑出那些有更多機會產生高經濟收益的公司。
對於集中投資者，我們的任務是做好自己的“家庭作業”，在無數的可能中找出那些真正優秀的公司和優秀的管理者。
投資者如果緊緊跟隨巴菲特的投資準則，就一定能找到那些對集中投資有意義的公司。這些被選中的公司長期表現傑出，有著穩定的管理，這種穩定性使公司未來更有可能表現出眾，就和公司過去的表現一樣。
巴菲特發現，二流的公司真的不會有可預期的收入，一家原本經濟狀況就不好的公司更是如此，雖然或許會有一段有希望的時期，但是到最後商業的殘酷競爭還是會排除任何會增加公司價值的長期利益。
他也發現，事實上，一般的或二流的公司永遠隨波逐流，而股市看到其黯淡的未來絕不會對該公司有熱忱。所以說，那隻是一家股票不值錢的公司。巴菲特還發現，即使該企業的市場價格逐漸接近預期的實質價值，投資人的獲利仍舊不理想，因為所得隻限製在實質價值與市場價格之間。此外，資本所得稅也會吃掉獲利，因為該公司的原本經濟狀況就不理想，繼續持有隻像是搭乘一艘無目的地的船。
巴菲特投資《華盛頓郵報》就很好地說明了他的觀點。對於《華盛頓郵報》，巴菲特在1973年用973萬美元購買了大約1727765股。他到今天仍持有那項投資，而它的現時價值將近13億美元。對《華盛頓郵報》投資的24年時間，給了巴菲特一個將近18％的年累計回報率。
巴菲特承認在過去的四年，即使他偶爾會用超出其實質價值的市場價格賣出持股，但他仍繼續持有該項投資，因為那是個傑出的企業，也因為他知道要充分發揮累計的神奇效果，必須持有該項投資一段時間。
GEICO是另一家巴菲特認為表現傑出的公司。巴菲特大約在1972年獲得價值4571萬美元的GEICO股票。到了1995年，這些股票大約價值是17.59億美元，給了巴菲特一個約17.2％的年累計回報率。
他也喜歡以可口可樂作例子。可口可樂在1919年以每股40美元公開發行。如果當時用40美元買到一股，並且持有它直到1993年，包含再投資所有的股息，這一種股票價值會增長到超過210萬美元，投資的年累計回報率約為15.8％。
所以巴菲特得出結論：一個二流企業最有可能仍舊是二流的企業，而投資人的結果也可能是二流的。廉價購買帶給投資人的好處會被二流企業的低收入侵蝕。巴菲特知道時間是傑出企業的好朋友，卻是二流企業的詛咒。他也發現，一個傑出公司的經濟狀況是完全不同於那些二流公司的，如果能買到某家傑出公司，相對於二流公司的靜態價值，傑出公司會有擴張價值，其擴張價值最終會使股市帶動股票價格。因此傑出公司擴張價值現象所帶來的結果是：如果該公司持續成長，無限期地持有投資就比撤出來更有意思。這會使投資人延後資本所得稅的繳交直到某個遙遠的日子，並且享受累計保留收益的成果。
巴菲特的基本原則將會帶他走進那些好的公司，從而使他合情合理地進行集中證券投資。他將會選擇長期業績超群且管理層穩定的公司。這些公司在過去的穩定中求勝，在將來也會產生高額收益。這就是集中投資的核心：把你的投資集中在那些最有可能有傑出表現的公司上。巴菲特提醒您