投資而不要投機
投資而不是投機，才是成熟市場的成功之道。——巴菲特
投資才是致富的真諦，而並非是投機。
巴菲特在投資過程中一直堅持著一個原則：要投資而不要投機。這也是他的投資哲學。
有些投資者將“成為巴菲特”作為投資生涯的追求目標；有些被套牢者，將長期持股作為投資獲利的主要途徑。崇拜巴菲特並沒有錯，但我們必須明白，我們應該向巴菲特學習什麼？
巴菲特不是靠在股市上低買高賣、炒作股票成為巨富的，恰恰相反，他一貫堅決反對投機炒作。有些投資者，幻想通過炒作每年從股市上賺個30％甚至更多，若幹年後，也就成為“巴菲特第二”了，這是一個嚴重的誤解。巴菲特控股的上市公司的平均收益率，確實在幾十年的漫長時間裏，保持了23.6％的增長速度，但這種增長不是靠市場炒作獲得的，而是靠公司紮紮實實的業績得來的。
還有，巴菲特致富的核心武器是投資，而不單單是長期持股。巴菲特篤信投資，一貫反對投機。他鼓勵長期投資，確實長期擁有幾隻股票，但前提是這些企業真正值得長期投資。他完全不會接受投資風險，隻有在確認沒有任何風險的前提下才會出手。他認為如果一項投資有風險的話，你要求再高的報酬率也是沒用的，因為那個風險並不會因此而降低。他隻尋找風險幾乎接近零的行業和公司。他在給股東的年度報告中明確地說：“我不會拿你們所擁有和所需要的資金，冒險去追求你們所沒有和不需要的金錢。”
凱恩斯、格雷厄姆等都曾對投資和投機的差異表示過自己的看法。
凱恩斯認為：“投資是賭資產未來報酬率所進行的活動，而投機則是賭市場心理的活動。”格雷厄姆認為：“投資是一種經過深入研究的保本獲利行為，而任何沒有達到上述要求的理財行為都應被視為投機。”
總體來說，他們都同意投機家隻在意股票價格未來的走勢，而投資家則集中精力關心潛在資產。他們知道未來的股價與資產的業績密切相關。如果他們是對的，那麼似乎當今金融市場上占主導地位的活動就是投機而不是投資。
關於投機還是投資，這是一個古老而又頑固的辯題，雙方擁護者都熱情而執著。在格雷厄姆去世前，他單獨接受了格林威治合夥公司的合夥人之一查爾斯·艾利斯(Charles Ellis)的長時間采訪。在那次采訪中，艾利斯憶及他與格雷厄姆就投資與投機辯題進行的討論。根據艾利斯的說法，投機觀念本身並不使格雷厄姆感到困惑。格雷厄姆解釋說在股市上投機者總是占一部分。令格雷厄姆感到極度不安的是，他認為投資者已在不知不覺中養成了投機的習慣。
其實，如果從采取價值投資策略的角度來研究投資，投資人必然會對標的公司的營運狀況和股票價格表現有更深的認識。而如果投資人采取廣泛分散的投資策略，將會發現股票周轉率高，交易成本也隨之增加。反過來，低周轉率投資可以提升可能的獲利空間。當投資者發現每天都忙於追漲殺跌，到頭來隻是一場遊戲一場夢的時候，他們就會開始累積真正的投資知識和策略，也會和投機市場漸行漸遠。我們可以很確定地告訴投資者，知識的累積絕對可以增加我們的投資報酬，同時降低整體風險。我們還相信知識將最終分隔投資和投機的界限。投資者會發現：隨著投資人知識水平的不斷提高，他的思考和行為就越不可能被純粹的投機意念所主導。
最終，投資和投機這兩個不易分辨但又迥然不同的經濟概念，在巴菲特的哲學中得到了完美的詮釋和區分。 投資看重的是長期內穩定回報，而投機僅僅是短期內對風險因素的技術性套利。投資追求的是“雙贏”發展路徑，而投機在利用風險的同時，創造了更多的經濟不確定性。巴菲特曾將其在股票市場的“生財之道”總結為：“當我投資購買股票的時候，我把自己當作企業分析家，而不是市場分析家、證券分析家或者宏觀經濟學家。”巴菲特從不名一文到富可敵國，自始至終總是在資本市場上尋找著價值被低估的股票，而他對利用技術分析、內幕消息進行投機總是不屑一顧，這種可以稱之為過於自我的投資理念卻讓他長期獲利。