第六章 零售企業籌資管理 (2)
1利用不同時間
利率可由國家調控，所以根據政策的不同，在不同時期，國家規定的利率也不同。對於銀行貸款籌資，則要看準時機，選擇利率相對較低的時期，以求得籌資成本最低。例如，某企業需要在1994年購進一台設備，主要通過銀行貸款解決資金來源。據分析，利率在1994年中期將下調，因此，他選擇了在6月份貸款，月利率為千分之9.1，而1994年初貸款月利率是千分之10.8。這就成功的利用時間的不同產生利率不同而降低了籌資成本。
2利用不同空間
貸款的方式很多，不止銀行，還可以通過信用社或社會籌集，即債券籌資。不同方式間的利率是不同的，有時甚至不同地區的不同部門利率也不同，所以就要合理選擇。比如，某紡織廠建廠房需要一筆50萬元的資金，有這樣幾個地方可以提供，一是當地銀行以月利率千分之10.8給予貸款，一個是向外地某信用社借款解決，月利率為千分之10.1，經比較分析，他們選擇了向外地信用社借款。這是利用不同空間而降低成本的成功例子。
降低與節約成本的方法還有很多，但要具體情況具體分析，看看選擇哪種手段最合理，效果最好。在開店初期，在各個方麵都要注意節約，這是為將來更多的獲利創造前提。
思考題：文中提到哪些降低服裝店籌資成本的方式？
問題1. 股權籌資和債務籌資的籌資成本有什麼差別？
一、 股權籌資成本分析
1普通股的籌資成本分析
普通股資金成本率＝預計下一年股利／（股票發行總額－發行費）+預計股利的年增長率
從籌資成本的角度來說，發行普通股的籌資成本較高，因為投資者購買普通股股票既沒有取得固定收益的保證，也不能抽回投資，所以普通股股東的風險最高，他們就會要求有較高的股利，這就直接導致了普通股金的成本上升。另外，觀察普通股資金成本我們就不難發現：發行費較高，導致分母較小，從而使整個分式比值較大，即普通股資金成本率較高。
2優先股籌資資金成本分析
優先股資金成本率＝優先股票麵總額×年利息率/（優先股票麵總額－發行費）×100%
發行優先股的籌資成本也很高，但是比普通股的資金成本低。因為優先股的股東是按照股票麵值和固定的股利率來取得股利的，所以風險比普通股股東小，投資報酬也比普通股低，進而導致優先股的籌資成本低於普通股。還有就是，由於優先股的股利支付是確定的，當企業的資產收益率高於優先股股利率時，發行優先股籌資就可以提高普通股股本收益率，普通股股東可獲得財務杠杆的好處，增加每股稅後盈餘。
但是，發行優先股的籌資成本依然是高於發行企業債券和向銀行貸款的籌資成本。因為：
1.發行優先股籌資的費用比發行企業債券和向銀行貸款的費用高。
2.優先股的股利是在所得稅後利潤中支付的，而債券利息和銀行利息都是在所得稅前利潤中支付的。這是股票籌資相對與債務籌資最不利的地方。
3.由於優先股股東的求償權在債券持有人之後，這讓優先股股東的風險大於債券持有人的風險，所以優先股的股利率一般要大於債券的利息率。
二、債務籌資成本分析
A.企業債券籌資資金成本分析
企業債券資金成本率＝債券年利息×（1－所得稅率）/（債券麵值－發行費）×100%
發行企業債券的籌資成本比較低，因為：
1.企業債券利息在所得稅前利潤中開支的屬於免費稅用，這使發行債券籌資的實際成本降低。
2.發行債券籌資可以使股東獲得財務杠杆收益，當公司贏利時，可以增加每股稅後盈餘。
3.債權人的求償權先於普通股和優先股股東，使債權人風險相對於股東風險較小，資金報酬率相對較低。籌資人募集資金的成本也就跟著降低了。
B.借款籌資資金成本分析
借款資金成本率＝利息×（1－所得稅率）/（籌資總額－籌資費）×100%
由於借款屬於直接籌資，籌資費用較少；借款利息在稅前開支，屬於免稅支出；借款籌資可使股東獲得財務杠杆收益；債權人風險較小，使籌資者的資金成本較低等原因，借款籌資的成本較低。