（3）流動偏好
現金是流動性最強的資產，凱恩斯認為，出於交易動機、謹慎動機（或預防動機）和投機動機的需要，人們在心理上更喜歡以現金形式來保存自己的一部分收入或財富，這就是人們的“流動偏好”。其中：交易動機是指個人和企業需要貨幣是為了進行正常的日常交易活動；謹慎動機是指為了預防意外支出而持有一部分貨幣的動機，如個人或企業為應付事故、失業、疾病等意外事件而需要事先持有一定數量貨幣；投機動機則是人們為了抓住有利的購買有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。凱恩斯認為，出於交易動機和謹慎動機而產生的貨幣需求主要取決於收入水平，隨著收入水平的提高而增加。投機性貨幣需求主要取決於利率，與利率呈反方向變化的關係。當利率極高時，投機性貨幣需求等於零；反之，當利率極低時，人們認為這時利率不大可能再下降，有價證券的市場價格不大可能再上升而隻會跌落，於是不管有多少貨幣都願意持有手中，這種情況就是“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。
凱恩斯把利率看作一種純粹的貨幣現象，既然人們普遍存在流動偏好，利息便是人們在一個特定時期內放棄流動偏好的報酬，利率水平是由貨幣供求均衡決定的。流動偏好形成人們的貨幣需求，當貨幣供給不變時，利率取決於流動偏好；當流動偏好一定時，利率取決於貨幣供給量。流動偏好與貨幣數量、利率之間的這種關係就是流動偏好“規律”。
凱恩斯關於流動偏好與有效需求之間作用關係的論述，在此筆者稱之為流動偏好的經濟效應，該經濟效應是凱恩斯經濟理論中貨幣非中性思想最為直接的一種實證表達。凱恩斯從以下角度剖析了流動偏好的經濟效應：
（1）流動偏好的存在減少和放緩了貨幣收入向儲蓄和投資的轉化，直接壓低了社會總需求水平。
（2）流動偏好的存在使得利率不可能降得太低，而為了鼓勵人們部分地放棄流動偏好，又需要抬高利率，因而流動偏好通常造成迫使利率提高的壓力；另一方麵，由於資本邊際效率的遞減趨勢，從而使得資本邊際效率相對於利率而言，總是呈現趨於偏低的態勢，於是又直接製約投資需求的擴大。
（3）利率的下降會有限度，而資本邊際效率甚至可以為負，一旦資本邊際效率等於甚至低於“流動偏好陷阱”，即“資本之邊際效率突然崩潰”，人們的投資信心隨之崩潰，整個社會出現嚴重的經濟蕭條。
3.貨幣非中性的貨幣數量觀
不同於貨幣數量論者，凱恩斯認為，貨幣數量通過流動偏好首先影響利率，然後對物價水平發生間接的影響，因此，貨幣對物價的影響是一個複雜的動態變化過程，並非貨幣數量論者長期以來所堅持的那樣一種直接的相關關係。對於貨幣數量與物價的關係，凱恩斯分析的過程邏輯為：貨幣數量的增加→流動偏好尤其投機性貨幣需求得以滿足→利率趨於下跌，資本邊際效率相對提高→投資需求增加，國民收入增加（存在乘數效應）→消費需求隨之增加→隨著需求的增加，如果存在非自願失業和其它未被充分利用的社會資源，則刺激總供給增加→這樣，貨幣數量的增加，一方麵伴隨著需求的增加，可能促使價格上漲；另一方麵可能伴隨著社會供給的擴大，促使價格下降。
因此，當總產量和就業量增加時，物價是否隨貨幣量的增加而上漲，以及二者之間的相關性程度如何，這主要取決於有無多餘的或未被充分利用的社會經濟資源。據此，二者之間這種間接影響的最終結果總體上可歸為三類不同情況：其一，最初當有未被充分利用的生產設備、資源和失業存在時，因貨幣量增加而增加的有效需求，隻會使就業量、國民收入和總產量增加，並不影響物價；其二，當未被利用的生產設備、資源逐漸減少而就業量逐漸增加時，受經濟中可能存在的結構失調性因素（包括社會需求結構、還有社會供給方麵的產品、產業結構以及生產要素結構等等）、工資成本增加的壓力以及其它各種原因的影響，物價就會隨有效需求的增加而逐漸上漲，隻不過物價上漲的速度會小於貨幣量的增長率；其三，當充分就業一旦達到後，則物價會隨貨幣量的增加而作同比例上漲，這種情況就是絕對的、真正的通貨膨脹。
4.基於貨幣非中性的宏觀經濟政策主張