巴菲特很喜歡超級明星企業，因為這些企業具有令他滿意的財務特征：擁有曆史悠久的、影響力巨大的無形資產，對有形資產需求相對來說卻很小，所產生的投資回報率遠遠超過其所屬行業的平均水平，這種超額盈利能力的資本化價值就是經濟商譽。巴菲特這樣定義他最喜歡的超級明星企業：“擁有巨額持久經濟商譽而且對有形資產需求最少的企業。”
巴菲特在購買企業股票或購買整個企業的時候，所看重的優秀企業的內在價值隻有一小部分是有形的資產價值，而大部分是無形資產創造的超額盈利能力。
根據債券價值評估模型，在進行企業股權價值評估的時候，企業的有形資產相當於債券的本金，未來的現金流量相當於債券的利息。與債券相同，本金在總價值中所占的比例越大，受未來通貨膨脹的影響也就越大。現金流量越大，公司的價值就越高。持續競爭優勢越突出的企業，有形資產在價值創造中的作用越小，企業聲譽、技術等無形資產的作用越大，超額回報率也就越高，經濟商譽也就越大。
巴菲特收購的第一家具有長期持續競爭優勢的企業是喜詩公司，它是美國最著名的巧克力企業。這是一次獲得巨大成功的收購，標誌著巴菲特徹底從購買“煙頭式”的便宜企業轉向投資於優秀企業。此後，巴菲特經常拿喜詩巧克力作為企業經濟特許權的例子。
1972年，藍籌公司以2500萬美元收購喜詩糖果公司。當時喜詩有形資產淨值約800萬美元，且沒有負債，稅後利潤約200萬美元，淨資產收益率為25%。巴菲特認為，這種高收益並非喜詩糖果公司賬麵上的設備、廠房等資產所產出的，而是喜詩糖果公司作為一個優秀的糖果供應商的聲譽所帶來的。喜詩糖果公司由於聲譽好，能夠以遠高於產品成本的價格定價，這就是經濟商譽的本質。隻要這個好聲望繼續保持，就會持續產生高收益；而經濟商譽也會保持穩定，甚至可能增加。
這種良好的聲譽創造了一種消費者特許權，它使產品對於消費者的價值成為售價的主要決定因素，而不是產品的生產成本。消費者特許權是經濟商譽的一個主要來源，其他來源包括在行業中持續保持低成本生產者的地位，以及不受利潤管製影響的政府特許權。
假設你聽售貨員說喜詩巧克力賣完了，但老板推薦一種沒有品牌的巧克力，如果你寧願再步行穿越一條街去購買一塊喜詩巧克力，或者說，一塊喜詩巧克力讓你願意為它多付5分錢，這正是經濟特許權的價值。在伯克希爾公司1983年的年報中，巴菲特以收購喜詩糖果公司為例，對那些持續競爭優勢企業的巨大經濟商譽特征進行了非常詳細的說明。喜詩糖果公司正好代表了巴菲特尋找的優秀企業所有的特點：對有形資本需要非常小、具有巨大的經濟商譽、擁有強大的經濟特許權、具有很強的現金創造能力。
巴菲特說：“即使你一點也不懂商譽及其推銷，仍然能夠過上一種幸福美滿的生活。但是，投資和管理專業的學生就一定要非常詳細地理解關於這方麵的知識。35年前我學到的理論是要重視有形資產而回避那些大部分價值是經濟商譽的企業，而現在我的觀念已經發生了根本的轉變。以前的偏見使我犯了大錯，在許多企業的分析上，盡管其中有一部分原因是下屬執行不力，但絕大多數是我本人坐失良機。
“凱恩斯一針見血地指出了我的問題所在：‘困難不在於怎樣接受新思想，而在於如何擺脫舊思想。’我拖了非常長的時間，其中部分原因在於我從給我錯誤思想的老師那裏所學到的東西中大部分在過去極其有價值，而且現在仍然非常有價值。最後，直接的與間接的企業分析經驗，使我現在尤其喜歡那些擁有金額非常大的可持續的經濟商譽卻對有形資產需求非常少的企業。”
巴菲特堅信，在通貨膨脹時期，隻有為數不多的企業能夠聚集大量的財富，因為這些企業能夠把它們的經濟商譽和最小的資本支出需求結合在一起。當收入增加的時候，這些企業的管理層能夠回購股票或者增加紅利。巴菲特認為：“在通貨膨脹期間，經濟商譽是不斷施惠的禮物。”他說：“在喜詩糖果公司身上所學到的投資經驗使我們在其他一些普通股上獲利甚豐。”正是對喜詩糖果公司的投資經驗使股神深深地認識到了經濟商譽的巨大價值，因此在以後的投資中，巴菲特所投資的企業如可口可樂、吉列、迪斯尼等無不具有良好的經濟商譽。估值原則：越保守越可靠